日強震將加劇鐵礦石跌勢

 日本強震給日本鋼企帶來嚴重沖擊，我們估算直接產(chǎn)能損失或達到3100萬噸，按照12個月的重建周期估算，影響產(chǎn)量在3000萬噸左右，約占全球粗鋼產(chǎn)量2%，且以板材為主。對全球鋼材供給影響不大，但加劇了鐵礦石價格的前期跌勢，恐將造成我國鋼材供給繼續(xù)維持高位。而需求面看，日本前期重建將以板房為主，對螺紋需求有限，估算后期的房屋重建需建筑鋼材從我國進口量約300萬噸，相比國內(nèi)1億噸的螺紋年產(chǎn)量意義不大。

本次日本強震對全球商品市場、資本市場影響較大，主要波及到日本東北海岸，影響最大的是位于日本東海岸的“京濱工業(yè)區(qū)”，鋼鐵、汽車、石化、核工業(yè)均受到嚴重沖擊。對于日本煉鋼產(chǎn)能的影響分析如下：

來自日本鋼鐵聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2010年日本粗鋼年生產(chǎn)量約1.01億噸，主要以汽車板和特殊用鋼為主。其中五大鋼企總產(chǎn)量為0.89億噸，占總產(chǎn)量的88%。日本的鋼鐵企業(yè)主要分布在本州島東南的東京灣附近、四國島沿海及九州島北部沿海，其中九州、阪神地區(qū)的鋼廠影響較小，而離震中較近的本州東北部、東京灣等沿海受損最為嚴重。具體而言，位于巖手縣的新日鐵釜石廠、位于茨城縣的住友金屬鹿島廠等受損嚴重，對此上述公司已經(jīng)發(fā)布公告；另外，一度傳言位于千葉縣的JFE千葉廠發(fā)生大規(guī)模火災，但3月13日，JFE發(fā)布公告稱千葉廠并沒有發(fā)生任何火災。而我們認為，鑒于其周邊鋼廠的情況，地震必然也對千葉廠產(chǎn)生重大影響。

下表是日本各鋼鐵集團受影響情況整理和估計。從表可知，年產(chǎn)量的影響約在3100萬噸左右。據(jù)了解，高爐在地震中熱風、煤氣等管道最易損壞，其修復期需3個月以上，若高爐本體損壞，則修復期需6至12個月。由此預計，地震對產(chǎn)能的影響可能持續(xù)3至6個月，極端情況在1年以上。因此，直接的產(chǎn)量影響在800萬噸至1500萬噸，極端情況下可達到3000萬噸以上。據(jù)此可以估算，日本強震直接影響全球粗鋼產(chǎn)量最大比例達到2%。

日本強震造成日本礦石需求下降，以至于近期鐵礦石掉期合約大幅下挫，礦價有望延續(xù)前期跌勢。礦價下跌，中國國內(nèi)鋼企利潤率或將上升，加之傾向于對日本鋼企板材市場份額的彌補，我們擔憂中國國內(nèi)大型鋼企產(chǎn)量不會有明顯下降，短期供給較大對于鋼價的壓制仍明顯。

對建筑用鋼市場的影響：在災后重建階段，公路、鐵路等基礎設施的恢復將提升建筑鋼材的需求，其需求量的確定尚需后續(xù)觀察分析；在民用建筑領域，由于災區(qū)房屋基本以木質(zhì)及其它環(huán)保輕型材料建筑，因此對螺紋鋼等低端建材的需求拉動有限。參考每年日本從中國進口的300萬噸鋼材中約40—50%的比重為建材，假設建材規(guī)模增加一倍，災后的需求約為300萬噸左右。相比國內(nèi)1億噸以上的產(chǎn)量，影響不大。從時間跨度看，災后重建2—3個月后開始推動，且前期主要為臨時性板房建筑物，主要推動彩鋼板等板材類鋼材需求；而大規(guī)模房屋重建工程可能要到6—12個月后才啟動。短期對于建筑鋼材的需求有限。

對于近期鋼材期貨操作，短期看我們認為日本強震對于鋼價影響偏空，整體市場的弱勢會帶動期鋼價格繼續(xù)弱勢盤整，而鐵礦石價格的下調(diào)、國內(nèi)鋼企潛在減產(chǎn)動能不足都壓制鋼價上行，而市場焦點仍應回到國內(nèi)保障性住房的開工需求能否及時釋放上來。中后期受日本震后重建需求刺激或偏多建筑鋼材價格，但影響力度我們認為不會太大。短期建議多頭投資者觀望為宜，等待企穩(wěn)做多信號，鋼價企穩(wěn)時間節(jié)點或推遲至3月底；空頭投資者保持倉位，倉位較重者考慮逐漸獲利減倉，目前價位繼續(xù)加空的收益風險比已不大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。