商品走勢(shì)逐漸企穩(wěn) 后市關(guān)注需求端變化

2月6日，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)修復(fù)態(tài)勢(shì)延續(xù)，盤(pán)面上多品種繼續(xù)上漲，僅鐵合金、蘋(píng)果、滬金等少數(shù)品種下跌。分析人士表示，目前市場(chǎng)情緒處于修復(fù)階段，商品行情逐漸企穩(wěn)，并向春節(jié)前的價(jià)位靠攏。隨著市場(chǎng)情緒修復(fù)，后市基本面因素特別是需求端變化將成為重中之重。

油脂期貨領(lǐng)漲

截至6日下午收盤(pán)，油脂期貨領(lǐng)漲，菜油、棕櫚油漲幅居前；能化品種多數(shù)反彈，燃料油、瀝青期貨大漲逾3%；黑色系方面，焦煤、玻璃期貨主力合約漲幅居前，分別為2.54%、2.52%，值得一提的是，焦煤期貨收盤(pán)價(jià)已經(jīng)達(dá)到春節(jié)前盤(pán)整區(qū)間上沿，成為為數(shù)不多的補(bǔ)齊春節(jié)后跳空缺口的期貨品種之一。

油脂品種連續(xù)三日向上反彈。從強(qiáng)弱程度看，菜籽油期貨表現(xiàn)最強(qiáng)，其次是棕櫚油，再次是豆油。從基本面看，九三糧油下屬子公司中墾國(guó)邦(天津)有限公司運(yùn)營(yíng)部期貨經(jīng)理宋磊對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，后市油脂品種表現(xiàn)主要應(yīng)該關(guān)注需求變化，集中體現(xiàn)在四個(gè)方面。

“第一，家庭囤貨需求增加，京東零售數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間方便食品銷(xiāo)量大增，油脂及餅干方便面等保質(zhì)期長(zhǎng)的方便食品有囤貨需求。第二，餐飲業(yè)受到一定影響，廣東省餐飲服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì)近日進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，550份有效樣本中，春節(jié)期間30%的餐飲企業(yè)營(yíng)收同比下降五成以上。全國(guó)餐飲業(yè)用油量驟減。三是過(guò)節(jié)糕點(diǎn)禮品、蛋糕中也會(huì)大量用到油脂。這部分需求也出現(xiàn)下滑。四是食品、雪糕加工廠，受疫情影響，工人返崗?fù)?，開(kāi)工下降也會(huì)影響需求。”

總體來(lái)看，宋磊認(rèn)為，目前油脂整體需求偏弱，豆油最為明顯。短期，在酒店、飯店、學(xué)校、工廠等家庭消費(fèi)外的主要需求受限的情況下，豆油需求不容樂(lè)觀。

從整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品板塊來(lái)看，中信證券認(rèn)為，疫情對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品板塊的影響主要在于短期消費(fèi)和流通。目前，大宗農(nóng)產(chǎn)品流通存在一定困難，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差拉大，部分地區(qū)豆粕、玉米等現(xiàn)貨大幅上漲。消費(fèi)方面，生豬補(bǔ)欄延后，飼料消費(fèi)承壓，居民出門(mén)就餐減少。學(xué)校、工廠延期復(fù)工，油脂，白糖消費(fèi)受到抑制。

工業(yè)品價(jià)格存在支撐

原油系期貨品種——瀝青、燃料油的大幅修復(fù)走勢(shì)引人注目。中信證券研究認(rèn)為，復(fù)盤(pán)近年來(lái)影響較大的全球性傳染病事件可以發(fā)現(xiàn)其對(duì)能源品價(jià)格影響偏短期，中期價(jià)格走勢(shì)仍看供需基本面狀況。短期來(lái)看，國(guó)際油價(jià)仍可能進(jìn)一步探底；中長(zhǎng)期看，原油供需格局向好，供給端如歐佩克等存在進(jìn)一步減產(chǎn)可能，將支撐油價(jià)，后市或?qū)㈤_(kāi)啟中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。

有色金屬期貨的反彈也可圈可點(diǎn)，反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面前景的滬銅期貨本周來(lái)不斷“碎步”反彈。“銅和宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，被廣泛應(yīng)用于電力、建筑、家電等領(lǐng)域；疫情會(huì)沖擊短期投資需求，消費(fèi)者亦會(huì)進(jìn)行降庫(kù)存行為。另外，中國(guó)電網(wǎng)近期宣布下調(diào)2020年的電網(wǎng)投資計(jì)劃至4080億元。粗略估算，這兩個(gè)因素將造成精煉銅需求邊際上減少35萬(wàn)噸。”中金公司研究指出。

中信證券認(rèn)為，短期基本金屬需求端不太樂(lè)觀，資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒對(duì)基本金屬價(jià)格形成壓制，內(nèi)盤(pán)在短期偏弱。中長(zhǎng)期看，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，我國(guó)逆周期調(diào)節(jié)料持續(xù)加碼，終端需求復(fù)蘇趨勢(shì)和庫(kù)存周期將延后，但不會(huì)消失，供需基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，基本金屬價(jià)格仍將受到支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。