動力煤供應(yīng)出現(xiàn)缺口

春節(jié)期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對動力煤生產(chǎn)、運輸產(chǎn)生了較大影響，2月3日開市首日動力煤期貨表現(xiàn)強勢，主力合約2005盤中一度漲至580元/噸，收于557.2元/噸。

短期現(xiàn)貨趨緊

節(jié)前貿(mào)易商主動去庫，港口庫存持續(xù)下滑，且假期期間，北港調(diào)入量降低，庫存進一步下降。截至2月5日，曹妃甸港庫存329.8萬噸，秦皇島港420萬噸，均處在歷史較低位置。同時，由于疫情影響，各地政府相繼出臺延遲復工政策，受影響的產(chǎn)能占動力煤供給的50%左右。內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)有少數(shù)煤礦在產(chǎn)，陜西方面榆林等地承擔國家能源保障供應(yīng)的重要責任，榆林方面目前復工在40%左右在產(chǎn)產(chǎn)能大約1.3億噸。

運輸方面，公路運輸已基本叫停，目前以鐵路站臺發(fā)運為主，但站臺庫存并不充裕，若供給持續(xù)受限，則可能只夠維持數(shù)日發(fā)運，這對于沒有簽訂直達長協(xié)煤的電廠有較大影響，目前國電、華電內(nèi)陸電廠也不同程度抬高了市場煤的采購價格。當前現(xiàn)貨價格低硫煤（CV5500，S0.6）報價565—570元/噸。進口煤偏緊，CCI5500進口價格指數(shù)報522.8元/噸，較節(jié)前上漲6元/噸，價差縮小至47.2元/噸?？傮w而言，突發(fā)疫情整體打亂國內(nèi)動力煤的流轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨資源較為緊張支撐短期煤價上行。

疫情影響長期需求

同時，疫情對需求端也有所影響。從沿海六大電廠來看，因工業(yè)企業(yè)復工延后，日耗也繼續(xù)下滑，截至2月6日，日耗降至37.04萬噸，庫存升至1596.34萬噸，可用天數(shù)為43.1天。據(jù)了解，六大電廠高價采購市場煤的意愿不強。短期來看，下游企業(yè)集中復工后對動力煤的需求將集中顯現(xiàn)，同時由于動力煤庫存處于歷史較低位置，加之生產(chǎn)和運輸不暢，會形成現(xiàn)貨短缺的時間窗口。

長期而言，疫情對需求端的影響可能并不僅限于近期的停工，以下游煤化工為例，部分下游受運輸受限影響，成品有所累庫，同時產(chǎn)品受原油影響價格承壓，困境或尚需時日消化，而延后復工也對不少工業(yè)企業(yè)的資金和庫存周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，從而影響整體用電量增長。因此，受疫情影響，動力煤需求或進一步走弱。

煤炭產(chǎn)能明顯優(yōu)化

針對疫情，國家能源局綜合司發(fā)出《關(guān)于做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障有關(guān)工作的通知》，重點強調(diào)發(fā)揮煤炭在能源安全中的壓艙石作用，對煤炭的產(chǎn)需銜接以及價格等具體事項有一定指導意義。例如，魏橋集團民營電廠在山東省疫情處置工作領(lǐng)導小組協(xié)調(diào)下，對接兗礦貨源。供需的協(xié)調(diào)將在一定程度上平抑動力煤價格的大幅波動。

另外，經(jīng)過供給側(cè)改革，我國煤炭產(chǎn)能明顯優(yōu)化，1000萬噸以上超大型煤礦產(chǎn)能合計約9萬噸，占比約20%，100萬—500萬噸的產(chǎn)能合計19億噸左右，占比約40%。當前，煤炭產(chǎn)量超預期回升，可以看出產(chǎn)能集中以及優(yōu)化以后，加強了產(chǎn)出彈性和保供能力。

總之，短期受疫情影響，供需錯配，動力煤現(xiàn)貨市場供應(yīng)缺口明顯，現(xiàn)貨報價整體堅挺，帶動期貨價格大幅上漲。但是，長期來看，供應(yīng)偏松局面并沒有扭轉(zhuǎn)，而且根據(jù)《2018—2020年貨運增量行動方案》，伴隨著唐呼線、瓦日線等運輸能力提高以及浩吉鐵路的開通，2020年鐵路運力增速將加快，動力煤流通能力會進一步提升。操作上，不建議追高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。