央行護(hù)航跨年資金面 降準(zhǔn)預(yù)期再升溫

12月24日，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告稱，臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，2019年12月24日不開展逆回購操作。

　　盡管24日未開展逆回購操作，不過臨近年末，為確保市場流動性合理充裕，央行近日明顯加大了預(yù)調(diào)微調(diào)流動性的力度：12月16日，央行中期借貸便利(MLF)操作3000億元；12月18日至20日，央行分別開展2000億元、2800億元和1500億元逆回購操作；12月23日，央行開展500億元逆回購。12月18日至23日連續(xù)四個交易日，央行投放流動性接近7000億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2019年底至2020年初，針對跨年、跨春節(jié)的季節(jié)性資金需求，這種預(yù)調(diào)微調(diào)市場短期流動性波動的操作可能還會有。與此同時，考慮到銀行長期資金需求仍存以及進(jìn)一步降低社會融資成本的需要，降準(zhǔn)的空間和可能性也存在。

　　2019年至今，央行兩次實(shí)施全面降準(zhǔn)，合計1.5個百分點(diǎn)，并分三次對部分中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)。而市場對于在2019年底至2020年初再次降準(zhǔn)的預(yù)期正在逐漸升溫。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，對于季節(jié)性資金余缺，通過公開市場操作等安排可平穩(wěn)度過，但考慮到明年1月專項(xiàng)債發(fā)行額度較大，需要長期資金予以支持，降準(zhǔn)被納入考慮。他表示，雙節(jié)期間，據(jù)測算資金缺口在3萬億至3.5萬億元人民幣，央行選擇重啟28天逆回購、“MLF+TMLF”的“量增價降”操作，以及配合全面或定向降準(zhǔn)一次的概率相對較高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)可帶動LPR和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。12月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署推動進(jìn)一步降低小微企業(yè)綜合融資成本。會議提出，要貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，明年實(shí)現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點(diǎn)，貸款增速繼續(xù)高于各項(xiàng)貸款增速，其中5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。

　　中信證券研究所副所長明明表示，降成本仍然是貨幣政策重要目標(biāo)，降成本的方式會從2019年的壓縮銀行利差轉(zhuǎn)變?yōu)榻档豌y行負(fù)債成本。“我們認(rèn)為要進(jìn)一步推動LPR下行并引導(dǎo)貸款利率下行，后續(xù)在LPR改革推進(jìn)、MPA考核以及繼續(xù)下調(diào)政策利率和降準(zhǔn)方面預(yù)計將有所作為。貨幣政策方面，2020年一季度存在降準(zhǔn)和下調(diào)政策利率的可能，以進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行。”明明說。交通銀行金融研究中心此前也發(fā)布點(diǎn)評稱，近兩周預(yù)調(diào)微調(diào)市場短期波動的操作可能還會有，甚至存在2019年末宣布降準(zhǔn)、2020年1月落地的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。