秦皇島動(dòng)力煤（5500大卡）交易價(jià)報(bào)收于557元/噸 下降8元/噸

　　本報(bào)告期（11月2日至11月8日，下同，見(jiàn)表一），“CCTD秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格”所采集環(huán)渤海地區(qū)三種動(dòng)力煤的周度綜合交易價(jià)格和周度現(xiàn)貨交易價(jià)格大幅度下挫。其中，“CCTD 5500綜合”和“CCTD 5000綜合”的周度均價(jià)分別報(bào)收于557元/噸和497元/噸，均別比11月1日發(fā)布的價(jià)格下降了8元/噸；“CCTD 5500現(xiàn)貨”和“CCTD5000現(xiàn)貨”的周度均價(jià)分別報(bào)收于553元/噸和484元/噸，分別比11月1日發(fā)布的價(jià)格下降了13元/噸和11元/噸。
 
　　從“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”發(fā)布的日度價(jià)格運(yùn)行情況看（見(jiàn)圖一），本報(bào)告期初期北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格跌勢(shì)較猛，后期迅速企穩(wěn)。
 
　　分析認(rèn)為，本報(bào)告期初期，無(wú)視利好因素逐漸增多及其帶來(lái)的積極影響，北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格一味單邊下挫；后期的煤價(jià)走勢(shì)則對(duì)此迅速進(jìn)行了修正，但是現(xiàn)貨煤價(jià)實(shí)現(xiàn)反彈的能量似乎有待進(jìn)一步積攢。

　　除了前幾期周評(píng)提到的一些因素繼續(xù)顯效之外，影響本報(bào)告期北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的因素還有：

　　第一，價(jià)格下行帶來(lái)的銷售壓力有增無(wú)減。北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下滑引發(fā)的以下三方面問(wèn)題，進(jìn)一步增加了北方港口動(dòng)力煤的銷售難度，促使現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)下行。

　　一是，當(dāng)前北方港口的現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“無(wú)價(jià)無(wú)市”狀態(tài)。表現(xiàn)在：一方面，買方的購(gòu)買意向不足，但是給出的詢盤報(bào)價(jià)卻對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)極限施壓；另一方面，盡管賣方的銷售誠(chéng)意較高，但是又不甘心低價(jià)出售，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，上述兩方面因素作用的結(jié)果就是現(xiàn)貨動(dòng)力煤的交易落空。

　　二是，因?yàn)榻诂F(xiàn)貨煤價(jià)深度走低，使得期貨多頭在11月份動(dòng)力煤合約（ZC911）價(jià)格處于高位時(shí)的持倉(cāng)陷入被動(dòng)，隨著ZC911合約交割日期的臨近，多頭違約的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始加大，迫使部分為ZC911合約交割的“備貨”演變?yōu)?em>“甩貨”。

　　三是，現(xiàn)貨交易方面，因?yàn)楸局艹跸嚓P(guān)動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)意料之外的重挫、深跌，使得采購(gòu)企業(yè)逐漸復(fù)蘇的購(gòu)銷熱情被熄滅，并且對(duì)剛剛達(dá)成購(gòu)銷協(xié)議中的價(jià)格或定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至毀約。

　　第二，針對(duì)北方港口的動(dòng)力煤整體需求處于低谷。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前北方主要中轉(zhuǎn)港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量明顯偏低（見(jiàn)圖二），表明針對(duì)北方港口內(nèi)貿(mào)動(dòng)力煤的整體需求（包括年度長(zhǎng)協(xié)、月度長(zhǎng)協(xié)和現(xiàn)貨動(dòng)力煤）處于年內(nèi)低谷，其與即將到來(lái)冬季煤炭消費(fèi)高峰十分不相匹配，動(dòng)力煤市場(chǎng)旺季不旺的特征有所顯現(xiàn)，這也是促使現(xiàn)貨煤價(jià)下滑的主要原因之一。
 
　　第三，10月份煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持較高水平。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)進(jìn)口煤炭2568.5萬(wàn)噸，盡管環(huán)比減少460.3萬(wàn)噸、下降了15.2%，但是同比仍然增加260.6萬(wàn)噸、增長(zhǎng)了11.3%；這也使今年1～10月份累計(jì)煤炭進(jìn)口量達(dá)到27624.4萬(wàn)噸，同比增加2430.5萬(wàn)噸、增長(zhǎng)了9.6%，僅比2018年的煤炭進(jìn)口總量少了498.8萬(wàn)噸。

　　鑒于對(duì)今年煤炭進(jìn)口總量有進(jìn)行“平控”的預(yù)期，在此前已經(jīng)逐漸接近2018年煤炭進(jìn)口總量、傳聞部分海關(guān)煤炭進(jìn)口申報(bào)趨嚴(yán)的背景下，10月份的煤炭進(jìn)口量能繼續(xù)保持在2500萬(wàn)噸以上，應(yīng)該超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期，并對(duì)內(nèi)貿(mào)動(dòng)力煤的銷售和價(jià)格構(gòu)成壓力。

　　第四，冬季氣溫對(duì)于現(xiàn)貨煤價(jià)短期偏利好、遠(yuǎn)期偏利空。冬季氣溫狀況無(wú)疑是影響動(dòng)力煤供求和價(jià)格重要因素之一，短期看，隨著近期冷空氣的不斷來(lái)襲，11月中旬之后將全面進(jìn)入冬季用電、用煤高峰，電煤消費(fèi)量將實(shí)現(xiàn)確定性增加，發(fā)電企業(yè)的電煤采購(gòu)數(shù)量也將隨之增長(zhǎng)，將給北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的需求和價(jià)格帶來(lái)利好；中遠(yuǎn)期看，氣象專家預(yù)計(jì)，今年我國(guó)大部分地區(qū)冬季的氣溫接近常年或者比常年偏高，出現(xiàn)冷冬的概率幾乎為零，意味著今年出現(xiàn)暖冬的概率非常大，必然會(huì)削弱冬季用煤高峰對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格帶來(lái)的支撐作用。

　　第五，多種交易方式的動(dòng)力煤價(jià)格接近心理底線。數(shù)據(jù)表明，近期北方港口標(biāo)志性動(dòng)力煤品種—5500大卡動(dòng)力煤各種交易方式下所產(chǎn)生的價(jià)格，在540-550元/噸這一區(qū)間形成共鳴，從而形成相互支撐作用，是促使現(xiàn)貨煤價(jià)在本報(bào)告期后期迅速走穩(wěn)的主要原因之一。

　　其一，期貨市場(chǎng)上，2020年1月份主力合約（ZC001）的收盤價(jià)格在11月1日觸及542.0元/噸的低位之后率先止跌（見(jiàn)圖三），此后連續(xù)7天運(yùn)行在540-550元/噸之間，表明540元/噸已經(jīng)降至期貨市場(chǎng)近月主力合約（ZC001）的短期心理價(jià)格底線。
 
　　其二，5500大卡現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)降至550元/噸左右之后，與11月份年度長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)（553元/噸）、11月8日Z(yǔ)C001的收盤價(jià)格（552.6元/噸）產(chǎn)生共振（見(jiàn)表二），動(dòng)力煤現(xiàn)貨和期貨價(jià)格形成相互支撐；并且，當(dāng)前5500大卡現(xiàn)貨動(dòng)力煤的實(shí)際成交價(jià)格普遍在540-550元/噸之間，與本報(bào)告期期貨主力合約（ZC001）連續(xù)多日的收盤價(jià)位形成共鳴。
 
　　其三，今年5500大卡動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)的基礎(chǔ)價(jià)格為535元/噸，可以視為各種交易方式下動(dòng)力煤價(jià)格的重要心理底線，隨著期貨煤價(jià)和現(xiàn)貨煤價(jià)無(wú)限靠近，特別是5000大卡和4500大卡的現(xiàn)貨煤價(jià)跌破其年度長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)格（見(jiàn)表二）之后，動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格對(duì)期貨煤價(jià)和現(xiàn)貨煤價(jià)的支撐作用有所增強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。