秦皇島動力煤（5500大卡）交易價報收于557元/噸 下降8元/噸

　　本報告期（11月2日至11月8日，下同，見表一），“CCTD秦皇島動力煤價格”所采集環(huán)渤海地區(qū)三種動力煤的周度綜合交易價格和周度現(xiàn)貨交易價格大幅度下挫。其中，“CCTD 5500綜合”和“CCTD 5000綜合”的周度均價分別報收于557元/噸和497元/噸，均別比11月1日發(fā)布的價格下降了8元/噸；“CCTD 5500現(xiàn)貨”和“CCTD5000現(xiàn)貨”的周度均價分別報收于553元/噸和484元/噸，分別比11月1日發(fā)布的價格下降了13元/噸和11元/噸。
 
　　從“CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價”發(fā)布的日度價格運行情況看（見圖一），本報告期初期北方港口現(xiàn)貨動力煤價格跌勢較猛，后期迅速企穩(wěn)。
 
　　分析認(rèn)為，本報告期初期，無視利好因素逐漸增多及其帶來的積極影響，北方港口現(xiàn)貨動力煤價格一味單邊下挫；后期的煤價走勢則對此迅速進行了修正，但是現(xiàn)貨煤價實現(xiàn)反彈的能量似乎有待進一步積攢。

　　除了前幾期周評提到的一些因素繼續(xù)顯效之外，影響本報告期北方港口現(xiàn)貨動力煤價格的因素還有：

　　第一，價格下行帶來的銷售壓力有增無減。北方港口現(xiàn)貨動力煤價格持續(xù)下滑引發(fā)的以下三方面問題，進一步增加了北方港口動力煤的銷售難度，促使現(xiàn)貨煤價繼續(xù)下行。

　　一是，當(dāng)前北方港口的現(xiàn)貨動力煤市場已經(jīng)進入“無價無市”狀態(tài)。表現(xiàn)在：一方面，買方的購買意向不足，但是給出的詢盤報價卻對現(xiàn)貨煤價極限施壓；另一方面，盡管賣方的銷售誠意較高，但是又不甘心低價出售，挺價意愿較強，上述兩方面因素作用的結(jié)果就是現(xiàn)貨動力煤的交易落空。

　　二是，因為近期現(xiàn)貨煤價深度走低，使得期貨多頭在11月份動力煤合約（ZC911）價格處于高位時的持倉陷入被動，隨著ZC911合約交割日期的臨近，多頭違約的風(fēng)險開始加大，迫使部分為ZC911合約交割的“備貨”演變?yōu)?em>“甩貨”。

　　三是，現(xiàn)貨交易方面，因為本周初相關(guān)動力煤價格指數(shù)出現(xiàn)意料之外的重挫、深跌，使得采購企業(yè)逐漸復(fù)蘇的購銷熱情被熄滅，并且對剛剛達成購銷協(xié)議中的價格或定價機制產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至毀約。

　　第二，針對北方港口的動力煤整體需求處于低谷。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前北方主要中轉(zhuǎn)港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量明顯偏低（見圖二），表明針對北方港口內(nèi)貿(mào)動力煤的整體需求（包括年度長協(xié)、月度長協(xié)和現(xiàn)貨動力煤）處于年內(nèi)低谷，其與即將到來冬季煤炭消費高峰十分不相匹配，動力煤市場旺季不旺的特征有所顯現(xiàn)，這也是促使現(xiàn)貨煤價下滑的主要原因之一。
 
　　第三，10月份煤炭進口量繼續(xù)保持較高水平。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國進口煤炭2568.5萬噸，盡管環(huán)比減少460.3萬噸、下降了15.2%，但是同比仍然增加260.6萬噸、增長了11.3%；這也使今年1～10月份累計煤炭進口量達到27624.4萬噸，同比增加2430.5萬噸、增長了9.6%，僅比2018年的煤炭進口總量少了498.8萬噸。

　　鑒于對今年煤炭進口總量有進行“平控”的預(yù)期，在此前已經(jīng)逐漸接近2018年煤炭進口總量、傳聞部分海關(guān)煤炭進口申報趨嚴(yán)的背景下，10月份的煤炭進口量能繼續(xù)保持在2500萬噸以上，應(yīng)該超出了市場的普遍預(yù)期，并對內(nèi)貿(mào)動力煤的銷售和價格構(gòu)成壓力。

　　第四，冬季氣溫對于現(xiàn)貨煤價短期偏利好、遠(yuǎn)期偏利空。冬季氣溫狀況無疑是影響動力煤供求和價格重要因素之一，短期看，隨著近期冷空氣的不斷來襲，11月中旬之后將全面進入冬季用電、用煤高峰，電煤消費量將實現(xiàn)確定性增加，發(fā)電企業(yè)的電煤采購數(shù)量也將隨之增長，將給北方港口現(xiàn)貨動力煤的需求和價格帶來利好；中遠(yuǎn)期看，氣象專家預(yù)計，今年我國大部分地區(qū)冬季的氣溫接近常年或者比常年偏高，出現(xiàn)冷冬的概率幾乎為零，意味著今年出現(xiàn)暖冬的概率非常大，必然會削弱冬季用煤高峰對動力煤價格帶來的支撐作用。

　　第五，多種交易方式的動力煤價格接近心理底線。數(shù)據(jù)表明，近期北方港口標(biāo)志性動力煤品種—5500大卡動力煤各種交易方式下所產(chǎn)生的價格，在540-550元/噸這一區(qū)間形成共鳴，從而形成相互支撐作用，是促使現(xiàn)貨煤價在本報告期后期迅速走穩(wěn)的主要原因之一。

　　其一，期貨市場上，2020年1月份主力合約（ZC001）的收盤價格在11月1日觸及542.0元/噸的低位之后率先止跌（見圖三），此后連續(xù)7天運行在540-550元/噸之間，表明540元/噸已經(jīng)降至期貨市場近月主力合約（ZC001）的短期心理價格底線。
 
　　其二，5500大卡現(xiàn)貨動力煤價格指數(shù)降至550元/噸左右之后，與11月份年度長協(xié)煤價（553元/噸）、11月8日ZC001的收盤價格（552.6元/噸）產(chǎn)生共振（見表二），動力煤現(xiàn)貨和期貨價格形成相互支撐；并且，當(dāng)前5500大卡現(xiàn)貨動力煤的實際成交價格普遍在540-550元/噸之間，與本報告期期貨主力合約（ZC001）連續(xù)多日的收盤價位形成共鳴。
 
　　其三，今年5500大卡動力煤年度長協(xié)的基礎(chǔ)價格為535元/噸，可以視為各種交易方式下動力煤價格的重要心理底線，隨著期貨煤價和現(xiàn)貨煤價無限靠近，特別是5000大卡和4500大卡的現(xiàn)貨煤價跌破其年度長協(xié)基準(zhǔn)價格（見表二）之后，動力煤年度長協(xié)價格對期貨煤價和現(xiàn)貨煤價的支撐作用有所增強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。