能化走高純堿期貨開門紅漲逾2% 滬鎳超跌反彈漲逾1%

12月6日，商品期貨早盤多數(shù)上行，化工品繼續(xù)走高，純堿期貨開門紅，漲逾2%，燃油、20號(hào)膠、橡膠漲逾1%，原油、尿素均上行；有色金屬走勢(shì)分化，滬鎳超跌反彈，漲逾1%，滬銅、滬錫飄紅，滬鋁下挫；農(nóng)產(chǎn)品漲多跌少，豆二漲近2%，豆粕、玉棕櫚漲逾1%；黑色系疲軟，鐵礦石跌近1%，螺紋鋼震蕩走跌。

短期純堿供應(yīng)壓力不容忽視

“短期純堿價(jià)格受壓于高開工、高庫(kù)存、季節(jié)性淡季等因素。”國(guó)泰君安期貨分析師張馳表示，現(xiàn)階段純堿廠家開工率仍在繼續(xù)攀升，一般在四季度純堿廠家很少降低開工率。當(dāng)前純堿廠家?guī)齑孑^2018年同期上升388%，較2017年同期上升112.4%。

同樣，在招金期貨分析師孫一鳴看來(lái)，截至十月份數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)純堿月度產(chǎn)量已創(chuàng)近三年新高，同比增長(zhǎng)近13.6%，行業(yè)供應(yīng)壓力明顯。“從未來(lái)的產(chǎn)能預(yù)期來(lái)看，12月純堿行業(yè)產(chǎn)能保持穩(wěn)定的概率偏高，整體開工負(fù)荷預(yù)計(jì)仍維持90%以上的年度高水平，中短期內(nèi)供應(yīng)壓力不容忽視。”

當(dāng)前行業(yè)平均利潤(rùn)已至近幾年以來(lái)的相對(duì)低位，甚至很多廠家已處于虧損邊緣。“在高成本壓力以及市場(chǎng)銷售問(wèn)題的影響下，市場(chǎng)信心極度萎靡，后期不排除企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)檢修的可能。”孫一鳴表示。

從需求端來(lái)看，自二月起純堿月度表觀消費(fèi)量開始快速上漲，當(dāng)前已至歷史高位，截至十月份數(shù)據(jù)，表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)近11.91%。從需求預(yù)期來(lái)看，因重堿主要消費(fèi)于平板玻璃(的制作使用，故而玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能數(shù)據(jù)是衡量純堿未來(lái)需求的重要指標(biāo)。

值得注意的是，自年初以來(lái)玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能得到有效恢復(fù)，雖業(yè)內(nèi)多有停產(chǎn)傳聞，但最終未能落實(shí)，玻璃產(chǎn)能仍舊維持高位，但在終端地產(chǎn)行業(yè)高需求的帶動(dòng)作用下，行業(yè)庫(kù)存快速消化，供需呈現(xiàn)雙增態(tài)勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)也有了明顯改觀。

截至目前，玻璃行業(yè)利潤(rùn)普遍達(dá)到30%以上，高利潤(rùn)的吸引下致使廠家后期主動(dòng)冷修意愿較低，若無(wú)政策端加碼，年后供應(yīng)或呈現(xiàn)穩(wěn)定偏增態(tài)勢(shì)。

“從行業(yè)庫(kù)存和價(jià)格水平來(lái)看，當(dāng)前純堿行業(yè)庫(kù)存偏高，但價(jià)格已至2017年以來(lái)的相對(duì)低位，雖年初以來(lái)行業(yè)需求快速釋放，但仍舊無(wú)法消化供應(yīng)端過(guò)快擴(kuò)張帶來(lái)的壓力，較寬松的供需結(jié)構(gòu)致使純堿價(jià)格年內(nèi)表現(xiàn)較弱，加之下游消費(fèi)即將轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，行業(yè)需求短時(shí)難有明顯改善，故從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看短期內(nèi)現(xiàn)貨仍舊缺乏向上驅(qū)動(dòng)。”孫一鳴表示。

“中期看，玻璃行業(yè)維持高利潤(rùn)的情況下，純堿價(jià)格難以趨勢(shì)下跌，尤其考慮到2020年玻璃行業(yè)將會(huì)有7.8%左右的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，雖然有部分生產(chǎn)線有冷修計(jì)劃，但是考慮到玻璃行業(yè)的高利潤(rùn)，冷修可能會(huì)推遲，復(fù)產(chǎn)會(huì)提前。因此從中期看，不宜對(duì)純堿過(guò)度看空。”張馳稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。