近期供需雙弱
全球大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)供需不平衡狀態(tài),南美大豆市場(chǎng)緊平衡,今年美豆產(chǎn)量及種植面積大幅下滑,全球大豆供需最為寬松的一年已經(jīng)過(guò)去,加上我國(guó)需求正在恢復(fù)進(jìn)程中,那么豆類市場(chǎng)能否迎來(lái)曙光呢?
美豆銷售季疊加南美豐產(chǎn)
今年美豆種植延后半個(gè)月左右促使其收獲期相應(yīng)延后,USDA供需報(bào)告接連下調(diào)了美豆種植面積及單產(chǎn)數(shù)據(jù),促使豆類市場(chǎng)價(jià)格在9月、10月大幅上漲近10%,之后美豆銷售壓力漸顯。截至12月1日當(dāng)周,收割率為96%,單產(chǎn)和產(chǎn)量基本確定,我國(guó)企業(yè)采購(gòu)美豆相對(duì)謹(jǐn)慎,南美種植階段天氣不斷轉(zhuǎn)好,巴西大豆產(chǎn)量前景或創(chuàng)紀(jì)錄,我國(guó)繼續(xù)大量采購(gòu)巴西遠(yuǎn)月大豆,美豆出口時(shí)間窗繼續(xù)收窄,造成11月內(nèi)外盤價(jià)格跌跌不休。
2019/2020年度全球大豆供需寬松局面得到緩解,其中代表供需水平的庫(kù)存消費(fèi)比結(jié)束了自2015/2016年度以來(lái)的逐年增加態(tài)勢(shì),2019/2020年度全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比降至27.29%,而2018/2019年度為31.86%,2017/2018年度為29.29。南美大豆市場(chǎng)緊平衡,整體在2020年3月、4月南美大豆收獲季壓力釋放前豆類市場(chǎng)維持偏寬松預(yù)期。目前兩國(guó)貿(mào)易磋商消息面的變化牽動(dòng)著市場(chǎng)情緒,若明年一季度前仍未達(dá)成共識(shí),將進(jìn)一步影響美國(guó)農(nóng)戶的播種意愿,中期隨著美豆生長(zhǎng)季的到來(lái),豆類市場(chǎng)價(jià)格或迎來(lái)黎明。
長(zhǎng)期需求端有望轉(zhuǎn)好
國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠大豆、豆粕庫(kù)存降至近五年低位,截至11月29日當(dāng)周,沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量為298.83萬(wàn)噸,周比增加0.32%,同比減少51%,豆粕庫(kù)存量為41.37萬(wàn)噸,周比增加11.42%,同比下降56.12%,大豆、豆粕供應(yīng)不算充裕,目前油廠豆粕庫(kù)存處于低位,側(cè)面驗(yàn)證了需求端支撐較弱,豆粕下游走貨量也趨于下降,非洲豬瘟影響仍未結(jié)束。而春節(jié)前面臨畜禽集中出欄,南方水產(chǎn)進(jìn)入需求淡季,飼用終端對(duì)豆粕的需求仍疲軟,整體需求端好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)要等到明年二季度之后。短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩不旺局面,制約國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。不過(guò),長(zhǎng)期需求端有望好轉(zhuǎn),目前我國(guó)的疫情控制措施在不斷提升,國(guó)家又出臺(tái)了許多扶持養(yǎng)殖的措施,且高利潤(rùn)對(duì)于養(yǎng)殖積極性的刺激也將回升,樂(lè)觀預(yù)期下,明年下半年生豬產(chǎn)能將得到恢復(fù)。
關(guān)注貿(mào)易磋商進(jìn)展
談判進(jìn)程緩慢,令我國(guó)市場(chǎng)對(duì)美豆的采購(gòu)趨于觀望,國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口巴西大豆仍然有利潤(rùn)的情況下,積極采購(gòu)明年2—6月船期巴西大豆新作,近幾周平均20—35船的采購(gòu)量。12月4日有相關(guān)報(bào)道稱,談判進(jìn)展非常好,相比之前的言論較為積極,未來(lái)大豆供應(yīng)端趨于寬松,短期我國(guó)油廠有鎖利拋售的可能,壓制豆粕市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。
綜合分析,目前巴西大豆播種90%,產(chǎn)量有望達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平,美豆銷售壓力仍存,2020年南美大豆收獲季壓力釋放前,大豆供需仍趨于寬松,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)將呈現(xiàn)持續(xù)筑底進(jìn)程。之后隨著美豆種植、生長(zhǎng)關(guān)鍵期的到來(lái),疊加國(guó)內(nèi)需求端恢復(fù)提振,豆類市場(chǎng)有望迎來(lái)波段反彈。預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)豆粕指數(shù)合約價(jià)格將在2600—3400元/噸區(qū)間運(yùn)行,且重心同比將上移。操作上,南美大豆收獲季壓力釋放前,考慮波段偏空思路為主,年中后長(zhǎng)線多單考慮介入,關(guān)注2005與2009合約價(jià)差的反套策略。對(duì)于下游有套保需求的企業(yè),可逢低買入看漲期權(quán)、買入牛市價(jià)差策略。后期重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)對(duì)美豆采購(gòu)進(jìn)度、南美大豆產(chǎn)量前景、美國(guó)農(nóng)戶大豆種植意愿對(duì)豆類市場(chǎng)價(jià)格的指引。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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