塑料延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

9月中旬，塑料受沙特事件出現(xiàn)短線拉漲，但隨著沙特原油設(shè)施快速恢復(fù)，而塑料供給增加、需求不佳的預(yù)期持續(xù)施壓市場(chǎng)，塑料主力合約開啟了持續(xù)下行之路。截至11月19日，塑料主力合約期價(jià)較9月高點(diǎn)下跌超800元/噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)。截至11月19日，線性（7042）石化出廠價(jià)多在7000—7300元/噸之間。線性CFR遠(yuǎn)東收于801美元/噸、東南亞價(jià)格收于811美元/噸，內(nèi)外價(jià)差超300元/噸。進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開，有利于刺激貿(mào)易商進(jìn)口。

供給持續(xù)處于高位

10月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，其中部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至創(chuàng)下歷史新低。工業(yè)方面，2019年10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.7%，增速較9月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；1—10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%。消費(fèi)方面，2019年10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為38104億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速較9月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近半年來(lái)新低。投資方面，2019年1—10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）510880億元，同比增長(zhǎng)5.2%，增速較1—9月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)該數(shù)據(jù)有記錄以來(lái)最低；其中，民間固定資產(chǎn)投資291522億元，同比增長(zhǎng)4.4%，增速較1—9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。各項(xiàng)數(shù)據(jù)疲弱，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然面臨著較大的下行壓力。

另外，貿(mào)易蹉商雖然取得了部分進(jìn)展，但第一階段的談判細(xì)節(jié)仍需繼續(xù)磋商，當(dāng)前對(duì)聚烯烴無(wú)明顯實(shí)質(zhì)性利好。

今年國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置檢修力度整體偏弱。8—9月為今年下半年檢修高峰，8月檢修損失量為19.2萬(wàn)噸，雖然不及去年，但已是全年檢修損失量最大的月份。此后，隨著檢修裝置逐漸恢復(fù)，而新增檢修有限，9—10月檢修損失量逐漸下降。截至11月19日，國(guó)內(nèi)僅蘭州石化、中天合創(chuàng)、茂名石化、蒲城清潔能源以及中沙天津共計(jì)89萬(wàn)噸/年的裝置在進(jìn)行檢修，而且暫無(wú)其它裝置有檢修計(jì)劃。同時(shí)，下半年新投產(chǎn)的中安聯(lián)合以及寧夏寶豐PE裝置逐漸穩(wěn)定運(yùn)行。因此，后期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)提升。

傳統(tǒng)旺季逐漸結(jié)束

9—11月通常是農(nóng)膜行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，下游需求增加，行業(yè)開工率提升。但當(dāng)前農(nóng)膜行業(yè)開工已過(guò)了全年最高峰的時(shí)候，后期開工率將逐漸下行。數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，PE下游農(nóng)膜開工較近期峰值下降3個(gè)百分點(diǎn)至66%，包裝、單絲、中空以及管材行業(yè)開工率近期也有小幅下滑。農(nóng)膜需求逐漸下降，雙十一網(wǎng)上促銷活動(dòng)也已結(jié)束，宏觀弱勢(shì)未出現(xiàn)明顯改善，而春節(jié)前備貨時(shí)間還未到來(lái)，因此，預(yù)計(jì)近期塑料需求比較疲弱。

價(jià)格反彈乏力

今年下半年石化庫(kù)存與港口庫(kù)存并不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月15日，PE石化庫(kù)存為34.7萬(wàn)噸，較國(guó)慶節(jié)后下降了18.16%，處于近幾年同期中等水平。本周PE港口庫(kù)存從6月開始也呈現(xiàn)持續(xù)減少的趨勢(shì)，目前已處于近幾年同期最低水平。當(dāng)前PE產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均維持低庫(kù)存操作，大多中上游企業(yè)降價(jià)促銷，其實(shí)反映了市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期仍不太樂觀。

綜合而言，宏觀經(jīng)濟(jì)仍未有明顯改善，貿(mào)易問題也遲遲未得到實(shí)質(zhì)性利好PE的結(jié)果。在供給持續(xù)高位的情況下，PE中上游主動(dòng)去庫(kù)存。而當(dāng)前傳統(tǒng)需求旺季逐漸退出，PE反彈動(dòng)力更顯不足，預(yù)計(jì)塑料仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

操作上，塑料2005合約中長(zhǎng)線建議反彈后逐步布局空單，建倉(cāng)區(qū)間為7000—7200元/噸，止損區(qū)間為7300—7500元/噸，目標(biāo)區(qū)間為6700—6900元/噸，倉(cāng)位控制在30%以內(nèi)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。