白糖下行有空間

近期，鄭糖上演寬幅振蕩行情，主力合約2001自高位5600元/噸附近回調(diào)300點(diǎn)至5300元/噸一線，隨后又走出增倉(cāng)急速反彈行情?？v觀基本面，國(guó)內(nèi)白糖需求趨淡，供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)。

進(jìn)口糖加速進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，7月進(jìn)口食糖44萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸，環(huán)比增加30萬(wàn)噸。2018/2019榨季，截至7月底累計(jì)進(jìn)口糖235萬(wàn)噸，同比增加26萬(wàn)噸；2019年1—7月累計(jì)進(jìn)口150萬(wàn)噸，同比減少13萬(wàn)噸。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，7月單月的進(jìn)口量大幅高于6月，而且今年總進(jìn)口量仍然不到配額內(nèi)的一半，綜合考慮后半年每月都將至少進(jìn)口30萬(wàn)噸，數(shù)量可觀。

近期以來(lái)，進(jìn)口糖利潤(rùn)維持在較高水平，巴西糖配額內(nèi)成本3200元/噸左右，配額外成本4980元/噸左右；泰國(guó)糖配額內(nèi)成本3000元/噸左右，配額外成本4600元/噸左右。截至目前，國(guó)內(nèi)糖加工企業(yè)均已開機(jī)，銷售壓力較大。

旺季漸遠(yuǎn)消費(fèi)趨淡

每年夏季是食糖的消費(fèi)旺季，隨著秋季到來(lái)，氣溫下降，冷食冷飲消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，白糖需求也隨之減弱。當(dāng)前，中秋節(jié)備貨的黃金時(shí)期已過(guò)，需求將逐漸回落。8月各省產(chǎn)銷數(shù)據(jù)預(yù)期下降，廣西單月銷糖51.6萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸；云南單月銷糖15.63萬(wàn)噸，同比減少4.14萬(wàn)噸。

新榨季即將來(lái)臨

9月，北方糖廠將逐步投入生產(chǎn)，有消息稱9月25日有糖企開榨，較去年有所提前，屆時(shí)新糖供應(yīng)市場(chǎng)，排擠老糖，將對(duì)現(xiàn)貨形成一定沖擊。另外，新糖入市也會(huì)壓制期貨盤面，結(jié)合北方糖的生產(chǎn)成本，大部分企業(yè)在價(jià)格漲至5500元/噸以上時(shí)有較強(qiáng)的套保意愿。

拋儲(chǔ)傳言又起

前期市場(chǎng)放儲(chǔ)傳聞?dòng)制?。在?dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，考慮各方面因素，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)較高，廣西現(xiàn)貨價(jià)格在5700元/噸上方，離傳聞的5800元/噸拋儲(chǔ)價(jià)相距不遠(yuǎn)，加之進(jìn)口配額延遲發(fā)放，為國(guó)產(chǎn)糖的銷售騰挪出了很大的銷售空間。目前廣西、云南工業(yè)庫(kù)存均處于較低水平，放儲(chǔ)時(shí)機(jī)比較恰當(dāng)。

總之，白糖供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)，而需求趨弱，糖價(jià)下行有空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。