PTA上漲根基不牢

近日，沙特油田遭襲打破了PTA原有的弱勢局面。石油供應縮減的利好傳導至下游環(huán)節(jié)，成本抬高助推PTA價格重心上移。不過，目前沙特方面正在積極恢復石油供應，在新產(chǎn)能投產(chǎn)臨近的背景下，PTA期價將面臨較大的上行阻力。

成本驅(qū)動力減弱

中秋假期期間，沙特油田遭遇襲擊，導致原油每日供應減少570萬桶，也就是全球5%的石油供給受到影響，16日國際油價應聲大漲。不過，目前沙特阿拉伯Abqaiq工廠已重新啟動生產(chǎn)，部分產(chǎn)能得到修復，雖然完全恢復至襲擊以前水平還需要更多時間，但在消息面沖擊下，油價已重返60美元/桶以下。

當前亞洲PX價格相較9月13日已上漲67美元/噸，帶動PTA成本上升近360元/噸。不過PX上漲幅度依然遜于上游，導致PX-石腦油價差收縮至300美元/噸以內(nèi)，也就是說PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)已處于虧損狀態(tài)?？紤]到海南煉化、恒逸文萊及浙江石化等多套PX新裝置將在四季度投產(chǎn)，后期成本端難以對PTA提供足夠支撐。

增產(chǎn)壓力較大

未來供給增加將是PTA市場重頭戲，其中，新鳳鳴及恒力石化三期均在10月計劃投產(chǎn)，新疆中泰昆玉產(chǎn)能預計在12月釋放，產(chǎn)能累計達590萬噸/年。這些新產(chǎn)能一旦量產(chǎn)，PTA供應將呈現(xiàn)寬松局面。即便后期投產(chǎn)有所延遲，但2020年仍有1170萬噸的產(chǎn)能預期釋放，未來增產(chǎn)壓力仍不容小覷。

截至目前，年內(nèi)尚未進行檢修的裝置產(chǎn)能約1/4，按照15天左右的平均檢修時間來看，大約損失產(chǎn)能51萬噸。假若新疆中泰昆玉或在2020年投產(chǎn)，而新鳳鳴和恒力兩套產(chǎn)能在今年11月投產(chǎn)，則11—12月累計增產(chǎn)約78萬噸，PTA累庫預期加大。目前PTA廠家盈利情況不容樂觀，現(xiàn)貨加工費已降至二季度以來的最低水平，在增產(chǎn)預期下，加工費或還有壓縮空間。

聚酯消費無亮點

今年聚酯新增產(chǎn)能依然有條不紊地投放，截至目前已有290萬噸陸續(xù)釋放。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投產(chǎn)周期的不同步，令市場利潤在各環(huán)節(jié)之間轉(zhuǎn)移。上半年P(guān)X利潤的回落使得PTA生產(chǎn)利潤大增，而隨著PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)臨近，三季度以來聚酯市場利潤隨之好轉(zhuǎn)。

然而，相比較上游市場的漲價，聚酯工廠跟漲明顯不足，導致各產(chǎn)品現(xiàn)金流呈現(xiàn)不同程度的壓縮，利潤下降或使新產(chǎn)能投產(chǎn)有所延遲。國慶假期臨近，部分終端織造企業(yè)開工率下滑，聚酯庫存或有所攀升。整體來看，下游聚酯消費沒有亮點，難以提振PTA市場。

綜上所述，隨著沙特石油逐步恢復供應，PTA市場來自于成本的驅(qū)動力轉(zhuǎn)弱。同時，PTA新產(chǎn)能投放臨近，市場供應將呈現(xiàn)寬松局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。