棕櫚油靜待市場回暖

春節(jié)前最后一周，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨報價逐步停止，市場成交清淡，節(jié)前備貨結(jié)束。截至1月30日，全國24度棕櫚油平均報價4757元/噸，較之前一周的4692元/噸上漲65元/噸，期現(xiàn)貨升貼水基本收攏。庫存方面，全國棕櫚油港口庫存為64萬噸，較上月同期的44.2萬噸增加約19萬噸，去年同期為65.7萬噸，5年平均庫存為66.2萬噸。

國內(nèi)棕櫚油價格從前期底部反彈至當(dāng)前價格水平，幅度約為10%，后期油脂價格向下突破新低的概率較小。判斷油脂價格很難繼續(xù)新低的主要邏輯有兩個：一是豆粕消費增速將低于油脂消費增速將給油脂市場帶來強勁的支撐（由于當(dāng)前油籽壓榨主要為蛋白原料需求驅(qū)動型，也就是壓榨豆粕等油籽主要為了獲取蛋白原料，極高的蛋白原料需求增速導(dǎo)致壓榨出來的油脂過剩，壓制了油脂價格上漲，當(dāng)粕類消費增速低于油脂消費增速時，會帶來油脂供應(yīng)增速下降，減輕油脂市場的供應(yīng)壓力，因此粕類消費增速低有助于支撐油脂價格）；二是今年天氣因素或?qū)е伦貦坝彤a(chǎn)量增速下降，油脂整體供應(yīng)壓力減輕。

縱觀當(dāng)前市場，以上兩個邏輯依然沒有改變，隨著非洲豬瘟愈演愈烈，后期由于生豬存欄下降帶來的豆粕消費減少并不能完全通過禽蛋養(yǎng)殖增加帶來的豆粕消費增加量來彌補，因此2019年全年國內(nèi)蛋白粕消費增速下降幾乎無可避免，而油脂消費增速繼續(xù)保持穩(wěn)定，兩相對比之下，后期油脂價格強于粕價的邏輯依然成立。當(dāng)然，具體節(jié)奏需要詳細考量。

受春節(jié)長假因素影響，很多現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)提前放假，導(dǎo)致棕櫚油市場報價逐漸減少，成交回歸清淡。按照往年的經(jīng)驗，現(xiàn)貨市場完全恢復(fù)需要等元宵節(jié)以后，春節(jié)后第一周市場將會逐步回暖。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。