煤炭供需雙弱 焦炭交易價(jià)或?qū)⒒卣{(diào)

　　供需均有走弱跡象,煤價(jià)短期存不確定性 需求方面,2018年8月至今,在非春節(jié)期間日耗首次出現(xiàn)同比下降,說明需求開始走弱。預(yù)計(jì)需求走弱會對煤價(jià)有一定向下壓力。供給方面,安監(jiān)環(huán)保和限制進(jìn)口煤政策有望導(dǎo)致供給下降,供需均有走弱跡象。

　　煤價(jià)短期存不確定性。2018年6月以來六大電廠庫存開始走高并維持在1500萬噸左右高位,對應(yīng)了煤價(jià)6月以后的下跌。電廠煤炭庫存可用天數(shù)8月以來不斷走高且高于2016、2017年同期水平。當(dāng)前庫存和煤炭庫存可用天數(shù)表明目前供需格局寬松,高庫存對煤炭價(jià)格形成較大壓制。短期煤價(jià)存不確定性,取決于需求下降和供給下降哪個更快,可通過跟蹤電廠庫存的變化來輔助判斷供需的變化,目前供需偏寬松。 預(yù)計(jì)9月焦炭價(jià)格回調(diào),等待焦炭股調(diào)整后布局機(jī)會 7月底至今焦炭企業(yè)已普遍落實(shí)五輪漲價(jià),漲幅在500-550元/噸,未來預(yù)計(jì)仍有1-2輪提價(jià),焦炭漲價(jià)主要是受8月20號環(huán)保督查將首次入駐焦炭主產(chǎn)區(qū)汾渭平原,8月以后汾渭平原焦炭企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)。

　　我們預(yù)計(jì)9月焦炭庫存將迎向上拐點(diǎn),焦炭價(jià)格將回調(diào),主要基于以下幾點(diǎn)原因:首先,8月20日環(huán)保督查開始后焦炭限產(chǎn)力度并未明顯加大,后期限產(chǎn)可能會有所放松。其次,焦炭經(jīng)過5輪提漲后高價(jià)格必將刺激供給同時抑制需求。最后,宏觀需求9月有下行壓力,6大發(fā)電集團(tuán)日耗同比下降表明經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步走弱跡象,鋼價(jià)從3月下旬以來已經(jīng)歷5個月上漲目前出現(xiàn)下跌跡象,9月美國可能公布2000億美元中國進(jìn)口商品關(guān)稅清單以及9月底美國大概率會加息。

　　預(yù)計(jì)9月板塊繼續(xù)筑底,冬季旺季行情可期 我們認(rèn)為短期煤價(jià)存較大不確定性,鋼價(jià)、焦炭價(jià)格經(jīng)過前期大漲后預(yù)計(jì)9月會有回調(diào),預(yù)計(jì)會對煤炭股和焦炭股有一定沖擊。考慮到煤炭板塊指數(shù)已經(jīng)回到供給側(cè)改革之初的位置,當(dāng)時煤價(jià)在400元左右,而目前煤價(jià)在630元附近。煤炭板塊無論是PB還是PE都處于歷史低位,我們認(rèn)為9月即使基本面出現(xiàn)一定下行壓力,但煤炭板塊下行空間也較為有限,板塊將繼續(xù)筑底。四季度煤價(jià)上漲以及經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期改善,有望引發(fā)煤炭股冬季旺季行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。