基礎(chǔ)設(shè)施信托8月發(fā)行井噴 可持續(xù)性尚存疑

在政策利好的推動(dòng)下，被市場(chǎng)冷落許久的基礎(chǔ)設(shè)施信托在8月份迎來(lái)了井噴。
　　雖然在集合信托市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)苗頭，但基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施信托后續(xù)的持續(xù)增長(zhǎng)并不樂(lè)觀，謹(jǐn)慎開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)仍是信托公司的基本態(tài)度。
　　來(lái)自用益信托在線的最新統(tǒng)計(jì)顯示，8月份集合信托市場(chǎng)上發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施信托的數(shù)量為207個(gè)，規(guī)模總計(jì)達(dá)322.71億元。相比今年7月的180個(gè)和226.28億元，不論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。尤其是發(fā)行規(guī)模方面，8月環(huán)比7月大漲42.62%。
　　數(shù)據(jù)回暖背后的原因，是部分信托公司加大基礎(chǔ)設(shè)施類信托投放。華東地區(qū)某信托公司負(fù)責(zé)主管業(yè)務(wù)的高管告訴記者，去年下半年以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，并非成本原因造成，主要是信托公司擔(dān)憂地方平臺(tái)類企業(yè)的負(fù)債和履約情況，進(jìn)行主動(dòng)規(guī)避縮減業(yè)務(wù)量所致。
　　“7月份，監(jiān)管發(fā)文要求加強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，其中提及對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的金融支持。這讓一部分信托公司認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)或?qū)⒕邆湟欢ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)可控之處，因此有不少公司近期開(kāi)始投放。”前述高管表示。
　　另一位北方大型信托公司業(yè)務(wù)部門人士透露，之前基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)確實(shí)有下降趨勢(shì)，但相關(guān)領(lǐng)域的融資需求仍在。“前一階段信托公司擔(dān)心平臺(tái)公司還不了錢，因此業(yè)務(wù)收得過(guò)緊，目前基于市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，有些信托公司開(kāi)始降低門檻和要求，投放部分項(xiàng)目。”
　　就融資成本來(lái)看，當(dāng)前基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托項(xiàng)目的成本也有所提升。用益信托在線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年12月發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施信托產(chǎn)品的平均收益率為7.35%，而今年8月發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施信托產(chǎn)品的平均收益率為8.64%，基礎(chǔ)設(shè)施信托產(chǎn)品的平均收益率出現(xiàn)明顯上升。
　　某信托公司近期發(fā)行的一款名為“恒信1號(hào)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品的最高收益達(dá)9.5%，已經(jīng)接近部分房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的收益率水平。
　　在當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)或面臨收縮的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施信托作為信托業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，在短期內(nèi)出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)是否具備可持續(xù)性？甚至接替房地產(chǎn)信托成為后續(xù)集合市場(chǎng)的“明星品種”？信托業(yè)內(nèi)人士給出的是否定的答案。
　　“雖然現(xiàn)在有部分信托公司開(kāi)始參與基礎(chǔ)設(shè)施類信托業(yè)務(wù)，但我們公司暫時(shí)還不會(huì)開(kāi)展。”南方某大型信托公司業(yè)務(wù)部門人士透露，目前基礎(chǔ)設(shè)施信托的交易結(jié)構(gòu)較之以往有所區(qū)別，已經(jīng)不能再綁定政府信用，而只是針對(duì)平臺(tái)企業(yè)的融資項(xiàng)目，信用風(fēng)險(xiǎn)仍值得警惕。
　　事實(shí)上，受到地方政府融資渠道收緊的影響，信托資金在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置規(guī)模自2017年三季度以后，連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)下滑。來(lái)自信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2018年二季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的規(guī)模為29667.51億元，比一季度的31083.67億元減少了1416.16億元，下滑比較明顯。
　　不過(guò)，在信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員和晉予看來(lái)，在下半年財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力、去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿的宏觀形勢(shì)下，信托業(yè)要抓住實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整的短期機(jī)遇，在合規(guī)的前提下優(yōu)化開(kāi)展房地產(chǎn)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托等業(yè)務(wù)。“一方面可以發(fā)揮在這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中積累起來(lái)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、提升價(jià)值；另一方面也為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到一定的積極作用。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。