市場分歧加大 煤焦將寬幅振蕩

焦炭供需雙縮，焦炭價格難以繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)將進(jìn)入振蕩調(diào)整格局。焦煤基本面依然較弱，走勢跟隨焦炭，短期或高位振蕩。
　　焦炭基本面分析
　　環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，焦炭供應(yīng)收縮。7月3日，國務(wù)院印發(fā)了《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》，8月20日環(huán)保組進(jìn)入山西地區(qū)對焦化企業(yè)進(jìn)行環(huán)保督察。8月份全國獨(dú)立焦化廠（100家）綜合開工率在77%—79%，與7月基本持平。8月下旬環(huán)保督察開啟后，中大型焦化廠開工率較中上旬下降1.5%左右，其中華北地區(qū)下降約3.5%，至76.53%。
　　從目前情況來看，焦化限產(chǎn)力度不及預(yù)期。因此，預(yù)期為打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，9月環(huán)保限產(chǎn)力度將進(jìn)一步擴(kuò)大，焦企開工率或繼續(xù)下降。再加上重點(diǎn)區(qū)域采暖環(huán)保限產(chǎn)及“以鋼定焦”加速焦化落后產(chǎn)能退出，預(yù)計(jì)焦炭供給將進(jìn)一步收縮。
　　下游限產(chǎn)提前，需求表現(xiàn)不佳。受環(huán)?；仡^看的影響，8月下游鋼廠停限產(chǎn)不斷。萍鋼全面停產(chǎn)，至今仍未復(fù)產(chǎn)。唐山豐南地區(qū)8月12日加大限產(chǎn)力度，限產(chǎn)量改為50%，并禁止悶爐代替停爐。截至8月底，全國鋼廠高爐開工率為66.44%，其中唐山鋼廠高爐開工率為50.61%，均大幅下降。長期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，高爐開工率仍將降低。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月全國生鐵產(chǎn)量為6751.5萬噸，較6月小幅增長2.4%；1—7月生鐵產(chǎn)量為4.42億噸，同比增加1.0%。整體而言，1—7月焦炭產(chǎn)量降幅大于生鐵，近期焦炭上漲主要是由于出現(xiàn)供小于求的情況。鋼廠利潤高位，焦炭庫存偏低，下游鋼廠擔(dān)心未來焦炭供應(yīng)，也是促使焦炭近期上漲的原因。但9月份后若唐山地區(qū)提前進(jìn)入采暖限產(chǎn)模式，唐山地區(qū)限產(chǎn)比例將不小于50%，將嚴(yán)重影響生鐵的產(chǎn)量，導(dǎo)致焦炭需求進(jìn)一步下降。
　　焦煤基本面分析
　　安全檢查疊加環(huán)保限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)縮減。國家煤礦安監(jiān)局8月17日發(fā)布《國家煤礦安監(jiān)局關(guān)于開展煤礦安全生產(chǎn)督查的通知》，對山西等12個產(chǎn)煤?。▍^(qū)）各級人民政府煤礦安全監(jiān)管部門和部分重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)煤礦企業(yè)開展安全督察，督察時間為2018年8月20日至9月20日。另外，近期的環(huán)保整頓力度加大，大部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的獨(dú)立洗煤廠關(guān)停。據(jù)悉，運(yùn)城、晉中、臨汾等地洗煤廠環(huán)保不達(dá)標(biāo)的全部斷電停產(chǎn)，目前呂梁洗煤廠多數(shù)也處于關(guān)停狀態(tài)，該地區(qū)獨(dú)立洗煤廠關(guān)停率在60%以上，部分區(qū)域關(guān)停率甚至達(dá)到了90%左右。
　　進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，7月我國進(jìn)口煉焦煤744萬噸，同比增加35.8%，環(huán)比增加19.04%；1—7月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3662萬噸，同比下降10.6%。其中澳洲煤由于港口汽運(yùn)限制、集裝箱疏港等因素運(yùn)輸成本上升，加之近期臺風(fēng)影響，到貨量較少。
　　綜合來看，受煤礦安全檢查因素以及環(huán)保限產(chǎn)制度影響，我國煉焦煤的總供應(yīng)呈縮減趨勢，尤其是山西部分地區(qū)焦煤產(chǎn)量將進(jìn)一步縮減。同時，環(huán)保督察“公轉(zhuǎn)鐵”政策導(dǎo)致焦煤運(yùn)輸壓力增大，預(yù)計(jì)此次限行將持續(xù)至12月底，焦煤運(yùn)輸成本上升或?qū)⑦M(jìn)一步收縮焦煤的供應(yīng)邊際。
　　焦炭供給預(yù)期收縮，焦煤需求受抑制。環(huán)保持續(xù)發(fā)力，繼河北、山西、安徽環(huán)保督察啟動后，全國各地相繼公布了環(huán)保限產(chǎn)政策。近期有消息稱唐山采暖季限產(chǎn)或提前，加之7月唐山城市空氣質(zhì)量排名全國墊底，唐山環(huán)保限產(chǎn)力度可能進(jìn)一步加大。同時8月20日環(huán)保督察小組入駐山西，環(huán)?；仡^看的全面啟動，以及“以鋼定焦”政策的實(shí)行都將縮減焦炭產(chǎn)能，焦炭供給收縮或長期抑制焦煤需求。
　　總結(jié)
　　焦炭方面，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)第二階段正式開啟，全國焦企開工率小幅下滑，隨著后續(xù)環(huán)保政策進(jìn)一步落實(shí)，預(yù)計(jì)焦炭供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。下游鋼廠受環(huán)?；仡^看影響停限產(chǎn)不斷，加之唐山地區(qū)或提前進(jìn)入采暖限產(chǎn)模式，預(yù)計(jì)焦炭需求可能進(jìn)一步下降。焦企庫存低位，但港口庫存有所增加，受環(huán)保限產(chǎn)影響，焦炭庫存未來有企穩(wěn)回升的趨勢。焦炭供需雙縮，整體焦炭價格難以繼續(xù)拔高，預(yù)計(jì)將進(jìn)入振蕩調(diào)整格局。焦煤基本面依然較弱，走勢跟隨焦炭，短期或高位振蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。