基本面偏弱 滬膠期價(jià)承壓

目前東南亞仍處在產(chǎn)膠旺季，而國(guó)內(nèi)需求終端仍在季節(jié)性淡季階段，供需矛盾依然偏大，庫(kù)存持續(xù)回升導(dǎo)致國(guó)內(nèi)膠價(jià)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。

為了遏制膠價(jià)持續(xù)低迷，此前多個(gè)產(chǎn)膠國(guó)曾聯(lián)袂出臺(tái)限制出口和削減種植橡膠園的措施，但無(wú)法在短期內(nèi)形成立竿見(jiàn)影的提振效果。目前處在產(chǎn)膠旺季背景下，天膠供應(yīng)壓力依然明顯。據(jù)國(guó)際橡膠組織(IRSG)數(shù)據(jù)顯示，6月份，泰國(guó)天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.3%，至34.5萬(wàn)噸；印尼同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增長(zhǎng)2%；越南環(huán)比增長(zhǎng)12.5%；馬來(lái)西亞環(huán)比增長(zhǎng)4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環(huán)比下降25.5%。上述五個(gè)主要產(chǎn)膠國(guó)天膠產(chǎn)量合計(jì)同比增長(zhǎng)1.2%。今年前6個(gè)月，泰國(guó)天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.8%，越南增長(zhǎng)8.7%，只有印尼、馬來(lái)西亞分別下滑11.2%和2.4%。

受高溫限電影響以及產(chǎn)成品庫(kù)存高企制約，近期國(guó)內(nèi)山東地區(qū)輪胎企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)小幅下滑，出現(xiàn)人為控制產(chǎn)能釋放的現(xiàn)象。截至8月11日當(dāng)周周末，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率73.51%，而半鋼胎開(kāi)工率為68.83%，環(huán)比下滑0.93。個(gè)百分點(diǎn)。

由于眼下仍處在終端消費(fèi)市場(chǎng)淡季，因此車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)不佳。據(jù)中汽協(xié)公布7月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，汽車(chē)生產(chǎn)204.28萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.78%，同比下降0.66%；銷(xiāo)售188.91萬(wàn)輛，環(huán)比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車(chē)生產(chǎn)172.53萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.64%，同比下降1.90%；銷(xiāo)售158.95萬(wàn)輛，環(huán)比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存方面，雖然7月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為53.9%，環(huán)比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，但該指數(shù)位于警戒線(xiàn)之上。

在需求端表現(xiàn)不佳的背景下，國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)顯性庫(kù)存持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年7月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)維持攀升態(tài)勢(shì)，總庫(kù)存增長(zhǎng)約3.05%至20.62萬(wàn)噸，其中，天然橡膠庫(kù)存上漲1.66%至7.98萬(wàn)噸；合成橡膠庫(kù)存上漲4.07%至12.27萬(wàn)噸；復(fù)合橡膠庫(kù)存持穩(wěn)在0.37萬(wàn)噸。庫(kù)存增加主要是以天然膠、合成膠庫(kù)存拉動(dòng)為主，尤其是合成膠庫(kù)存增加較為明顯。

綜上來(lái)看，目前滬膠市場(chǎng)基本面偏弱，供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期依然存在，需求仍處在淡季，尚無(wú)亮點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差，未來(lái)需求潛力或受到抑制。在供需前景偏弱的背景下，未來(lái)滬膠1901合約繼續(xù)走高缺乏后續(xù)動(dòng)力，期價(jià)面臨承壓回落風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。