煤炭行業(yè)：環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)趨嚴(yán) 焦炭交易價有望觸底回升

本周觀點：

1.焦炭：環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)趨嚴(yán)，焦炭價格有望觸底回升。（1）環(huán)保限產(chǎn)再度趨嚴(yán)，山西主產(chǎn)區(qū)長治、臨汾等地受環(huán)保督查影響進行限產(chǎn)，預(yù)期供給下行疊加山西焦化廠庫存較低，不接受河北鋼廠調(diào)降焦炭價格，部分焦企統(tǒng)一提價，判斷6月中下旬開始的焦炭連續(xù)調(diào)降將進入尾聲。（2）后續(xù)徐州焦炭即將復(fù)產(chǎn)，但藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保督查陸續(xù)開始，汾渭平原等焦炭主產(chǎn)區(qū)不排除進行更為嚴(yán)格的限產(chǎn)。（3）唐山等地高爐限產(chǎn)對焦炭需求將造成影響，但由于焦炭產(chǎn)區(qū)集中且受環(huán)保督查影響更大，預(yù)計供給下行幅度將大于需求下行幅度，且當(dāng)前焦炭庫存維持下行趨勢且絕對量相對偏低，焦炭價格有望觸底回升。

2.動力煤：庫存旺季維持高位，動力煤價格面臨下行壓力。（1）目前進入動力煤需求旺季，6大電耗煤量維持在80萬噸/日以上，氣溫高位增加需求有望繼續(xù)推高日耗煤量。（2）受進口煤環(huán)比大幅增加影響，港口終端庫存依然維持高位，部分高耗能行業(yè)（鋼鐵、水泥）限產(chǎn)影響需求預(yù)期，旺季高日耗下庫存仍難以大幅下行。（3）三西主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)正常且鐵路運力提升，進口煤通關(guān)量仍然較高，有效供給將有所增加。（4）高庫存對煤價上漲構(gòu)成抑制，部分港口為防止自燃風(fēng)險收取超額堆放費，部分貿(mào)易商出現(xiàn)低價甩貨現(xiàn)象；預(yù)計動力煤將面臨下行壓力。投資建議：焦炭價格有望觸底反彈，建議關(guān)注受益于焦炭價格上漲的焦炭標(biāo)的山西焦化、陜西黑貓。動力煤邊際趨弱，但估值仍處于低位，建議重點關(guān)注動力煤龍頭陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)。風(fēng)險提示：宏觀需求下行過快、利率上行過快

上周復(fù)盤：

1.動力煤：（1）需求：6大電日耗煤周環(huán)比上行5.18%。（2）庫存：港口庫存量合計為1554.1萬噸/+4.13%，六大電廠煤炭庫存為1495.53萬噸/-1.54%；庫存可用天數(shù)為17.95天/-1.22天。（3）價格：秦港Q5500動力煤價格周環(huán)比下行3.98%至628元/噸。2.焦炭：（1）庫存：北方三港合計焦炭庫存量為164.0萬噸/-1.0萬噸/-0.61%。國內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存為424.95萬噸/-11.57萬噸；焦炭平均可用天數(shù)為13.16天/-0.36天。（2）供給：產(chǎn)能>200和100-200萬噸產(chǎn)能焦化企業(yè)開工率周環(huán)比分別下跌0.15和上漲0.98個百分點。（3）價格：本周焦炭現(xiàn)貨價格漲跌不一，唐山和臨汾一級冶金焦價格周環(huán)比持平，邢臺一級冶金焦價格周環(huán)比下跌4.88個百分點。3.焦煤：（1）庫存：六港口煉焦煤庫存量為421.08萬噸/+34.33萬噸/+8.88%；獨立焦化廠煉焦煤庫存可用天數(shù)為15.37天/+0.01天；大中型鋼廠煉焦煤庫存可用天數(shù)為14.20天/-0.10天。（2）價格：呂梁產(chǎn)主焦煤、古交產(chǎn)肥煤和呂梁產(chǎn)1/3焦煤價格分別為1600元/噸、1400元/噸和1050元/噸，周環(huán)比持平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。