動力煤價格近弱遠強

短期市場來看，盡管產區(qū)供應并不穩(wěn)定，加之需求進入傳統(tǒng)旺季，但市場對價格走勢預期并不樂觀。不過，2018年以來，電煤需求超高速增長，對于中長期價格走勢，市場仍有看漲預期。

盡管在安環(huán)生產檢查制約下，產地煤炭供給增量不及預期，但目前供應并不緊張。一方面，由于目前下游采購謹慎，港口報價持續(xù)回落，貿易商產區(qū)采購較為謹慎，多以觀望為主。加之，近期產區(qū)連續(xù)降雨影響，煤礦拉煤積極性明顯減少，部分煤礦庫存累積；另一方面，鐵路運力相對寬松，在發(fā)改委保供應態(tài)度不變的基調下，鐵路調入量在強降雨緩解后將逐漸恢復，截止到7月24日，環(huán)渤海重要港口較去年同期庫存水平偏高370萬噸；此外，北方港口疏港壓力加大，加之夏季囤煤風險加大，近期供應端充足。

2018年，電力需求的高速發(fā)展令市場關注供應情況，對于中期供應市場，還需要關注兩方面因素：其一，優(yōu)質產能釋放進程，2018年4月底國家能源局公布的全國生產和建設煤礦產能情況來看，2017年下半年產能釋放進度并不理想，市場對于2018年先進產能釋放仍有一定疑慮，盡管2018年產能置換比率上調，但其投產情況仍需進一步關注；其二，進口市場變動，由于上半年進口數(shù)量增加，進口配額剩余逐漸減少，特別是關注四季度進口情況，2017年年底，進口配額見底加劇了煤炭價格的漲幅，與此同時，近期人民幣持續(xù)貶值，進口優(yōu)勢急劇收窄，沖擊進口市場。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月，全國絕對發(fā)電量31945億千瓦時，同比增長8.3%，其中，火力發(fā)電量23887億千瓦時，同比增長8%；電力增速遠超過經濟增幅。拉動需求快速增長，一方面受經濟穩(wěn)定發(fā)展，居民消費升級以及第三行業(yè)用電量快速增加帶動；另一方面，環(huán)保政策趨嚴，電能替代增加，特別是冬季取暖中以電能替代散煤以及工業(yè)爐窖改造等因素導致用電量增長。中期，結合電煤消費季節(jié)性因素分析，四季度需求預期樂觀。

不過短期而言，夏季用煤旺季并不旺盛，首先，水電發(fā)電好于預期，2018年7月以來，全國大范圍降水，令水電站水位升高，水電站出入庫流量遠高于水電發(fā)電的最高流速，水電基本處于滿發(fā)的狀態(tài)，加之新建水電站逐漸投入使用，擠占火電需求；其次，工業(yè)需求偏弱，通常7、8月份，生鐵以及水泥進入生產淡季，而今年環(huán)保趨嚴，鋼鐵以及水泥行業(yè)紛紛限產停產，工業(yè)需求走弱，加之中美貿易升級，出口環(huán)境不穩(wěn)定，工業(yè)品前景依然不明朗；最后，六大電廠煤炭庫存居于高位，旺季補庫意愿有限。

綜合來看，盡管需求旺季到來，但電廠采購意愿有限，加之短期供應穩(wěn)定，價格走勢或偏弱，結合期貨市場來看，動力煤主力1809合約價格連續(xù)下探并刷新低點，利多題材提振有限的情況下，期價反彈力度有限，近期或延續(xù)震蕩偏弱格局。不過，中長期而言，供應市場仍存在隱憂，加之需求高速發(fā)展，遠期四季度或仍有上行機會，現(xiàn)貨企業(yè)可適當在遠月合約配置多頭頭寸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。