百家之言丨期螺拉漲后 該“多存貨”還是“少存貨”？

近日，鋼材現(xiàn)貨紛紛轉(zhuǎn)漲，期螺價格直逼4000。有人認(rèn)為，此次的價格上漲，是唐山限產(chǎn)、庫存下降、期貨貼水修復(fù)等多方面因素的協(xié)同共振下才得以實現(xiàn)，短期漲勢還將持續(xù)，可以適當(dāng)增加存貨。也有人表示，近期徐州鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，需求也僅僅是階段性回暖，鋼價拉漲不可持續(xù)，應(yīng)當(dāng)減少存貨，規(guī)避價格波動風(fēng)險。

聚百家之言，解大家之惑。基于此，第六十九期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為“期螺拉漲之后，該“多存貨”還是“少存貨”？

在本期懸賞問答中，“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”、“劉先生”、“尹磊”、“劉運松”、“任俊國”、“陸紀(jì)秋”、“吳興”、“趙海波”、“林海濤”、“陳英奪”、“永興板材”、“天罡”、“A0鑫利年豐專注ni”、“福星”、“東行”、“東江水”等16位業(yè)內(nèi)人士以其獨到的觀點獲得本次話題“最佳辯手”稱號。

從我的鋼鐵網(wǎng)手機端的投票結(jié)果來看，A觀點的投票率占比為24.33%，他們認(rèn)為該多增加存貨量。B觀點認(rèn)為該減少存貨量的投票率為66.67%。而C觀點支持不存貨的投票率占比為9.0%。

少存貨更安全

現(xiàn)在的螺紋價格不低，工地接貨不積極，期貨價格也僅貼水100，反彈空間有限。“劉先生”開場就表明觀點，他認(rèn)為八月消費走淡的可能性更大一些，少存貨更安全。

持相同觀點的還有“A0鑫利年豐專注ni”。他表示，淡季去庫存緩慢，下游需求疲軟，應(yīng)當(dāng)適量減少庫存，多觀望。“趙海波”也認(rèn)為，不能再追漲去存貨了，而是要出貨兌現(xiàn)利潤掙錢就跑。

成本不斷攀高，現(xiàn)貨低價惜售操作增加，“天罡”預(yù)計鋼價仍可能盤整向上。不過，操作上需提防期貨市場高位回落風(fēng)險。他還建議減少庫存，因為假設(shè)需求隨季節(jié)性以及房地產(chǎn)基建放緩而減弱、鋼廠限產(chǎn)力度加大，平衡表顯示后期螺紋鋼供應(yīng)缺口呈現(xiàn)收窄的趨勢，甚至變?yōu)楣?yīng)過剩。如果將庫存在空間和時間上的同比作為衡量供需強弱的一個指標(biāo)，那么測算顯示，后市庫存壓力大于去年同期，螺紋鋼存在被動增庫風(fēng)險?，F(xiàn)貨層面上，建議本周后期以及下周考慮逐漸拋售“庫存”。螺紋近期合約出現(xiàn)高點也許對于空頭是有利的。當(dāng)前期貨貼水現(xiàn)貨，修復(fù)基差之前，期貨盤面大幅下挫的概率不大。

在“陳英奪”看來，近期環(huán)保政策高壓及鋼廠投放新資源減少是鋼價震蕩偏強的主要驅(qū)動，但政策方面對鋼材消費前景不樂觀。高溫酷暑以及強臺風(fēng)天氣，終端施工時間明顯縮短，各地終端采購需求有限。期螺主力合約強勢沖高，這或許是五浪走勢最后的上漲，拐點隨時出現(xiàn)，下調(diào)的風(fēng)險在加大，現(xiàn)貨市場價格已高于開春后的價位，建議后期逐漸降低庫存，回避風(fēng)險。

“任俊國”表示，期螺有沖高回落的可能。鋼廠市場需求趨弱，這對鋼價會產(chǎn)生不利影響的。近期期螺上漲主要是受唐山環(huán)保限產(chǎn)的影響，才導(dǎo)致鋼價逆勢上漲。但這些利好因素已提前透支，不會在繼續(xù)發(fā)力了。另外上周末現(xiàn)貨價格因鋼坯回落，成交不暢，對期貨也起不到利好作用。再加上鋼鐵重鎮(zhèn)徐州復(fù)產(chǎn)指日可待，庫存會逐步增加的，但需求卻沒有進一步釋放，供大于求的局面將逐步顯現(xiàn)。面對這瞬息萬變撲朔迷離的鋼市，操作上宜快進快出，不宜囤貨。

唐山鋼廠限產(chǎn)，期螺急漲，“林海濤”表示，這完全是短期行為，是不可持續(xù)的。

原因如下：一、隨著時間的推移，不確定因素越來越多，對鋼材價格會產(chǎn)生諸多不利影響。二、徐州鋼廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量大增，而且時間點正是鋼材需求最弱的月份，華南華北持續(xù)陰雨，對鋼材需求更是有很大壓力。三、鋼廠利潤持續(xù)高位，有調(diào)整需要。他還認(rèn)為現(xiàn)在正是甩貨的最佳時機，而不是存貨時機，旺季降價的現(xiàn)象很可能發(fā)生。

保持適當(dāng)庫存

除了減少庫存在“劉運松”看來，宏觀有壓力，鋼材供應(yīng)需求兩弱，低庫存與基差縮窄使得矛盾并不突出，上周鋼價大漲略有透支，高位盤整概率較大，宜常規(guī)操作，因為中美關(guān)稅開征，貿(mào)易摩擦具有長期性，后期國內(nèi)對沖政策是關(guān)注重點。鋼材消費季節(jié)性偏弱，庫存繼續(xù)下降主因在于供給方面影響，基差明顯縮窄，現(xiàn)貨商對短期有擔(dān)憂。徐州雖開始復(fù)產(chǎn)，但藍天行動下環(huán)保壓力難減，唐山邯鄲限產(chǎn)在即，維持正常庫存才是恰當(dāng)之舉。

“東行”認(rèn)為，目前市場庫存資源相對不多，短期內(nèi)新資源到貨也有限，加上成本的支撐，因此商家挺價意愿較強，預(yù)計現(xiàn)階段市場價格震蕩運行。建議應(yīng)保持適當(dāng)庫存，不可盲目增庫。

“永興板材”也認(rèn)為，不管價格漲落，要始終保持一部分庫存，抵御價格的暴漲暴跌。

庫存小，需求弱，現(xiàn)在的螺紋是一種弱平衡狀態(tài)。在“陸紀(jì)秋”看來，以后的風(fēng)險主要在于資金面的問題，現(xiàn)在債務(wù)已初露端倪，是否會產(chǎn)生多米骨牌效應(yīng)有待觀察，鋼材隱性需求是不小，但工程和房地產(chǎn)資金嚴(yán)重潰乏，順利施工已成問題，若資金缺口不解決，鋼材需求會逐步下滑。

主要原因如下：首先期螺拉漲炒作的是唐山停限產(chǎn)，停限產(chǎn)力度和成效值得懷疑；其次期螺從3750-3990拉漲200多點，現(xiàn)貨跟漲100左右，說明高價格抑制需求釋放，沒有需求拿貨多賣給誰去，有需求5000拿貨照樣跑的快；再次期貨和鋼廠聯(lián)手玩壞現(xiàn)貨，急漲急跌行情屢次上演，逼我們只能輕倉快進快出。

七月，鋼材庫存量持續(xù)下降。表面看，需要增加庫存，坐等漲價了，但是背后的邏輯是否是這樣呢？“尹磊”認(rèn)為，經(jīng)歷了去年年底的冬儲，鋼貿(mào)人的心態(tài)也日趨的成熟，心態(tài)也是日趨平靜，不會如之前那樣的焦慮。當(dāng)前庫存下降，第一因素是受環(huán)保限產(chǎn)影響，甚至部分地區(qū)持續(xù)停產(chǎn)幾個月仍未有復(fù)產(chǎn)跡象。 目前淡季，下游的需求量減少，需求與庫存齊降現(xiàn)象還會出現(xiàn)。而且目前鋼廠利潤算是比較可觀，上漲空間有限。

多存一些也可行

對于現(xiàn)階段的庫存“東江水”認(rèn)為多存些比較好。在他看來，目前梅雨季節(jié)過去，但后面還有高溫，價格仍在高位，限制了一定的需求，這造成了廣大中小乃至大戶經(jīng)銷商庫存較往年相對偏少。下跌的空間很有限，同時供給這一塊限產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)是相互交替進行的，并未見供給出現(xiàn)大的變化。螺紋后面真正的亮點，在于房地產(chǎn)開發(fā)商加快那個開發(fā)進度，加快那個資金周轉(zhuǎn)周期。而這必然會帶來螺紋消費在后面高溫過后是擴張的。

“吳興”建議代理商可以存點，要完成任務(wù)，期貨跌買進，漲的時候賣出。小散們建議觀望?？傊畮齑娑疾灰?。環(huán)保常態(tài)，需求一般，后面供需都弱，沒有大波動，看好九月的可以搏下，現(xiàn)在可以布局了。

短期來看，下游終端行業(yè)用鋼需求較為偏弱。雖然當(dāng)前庫存在走低，但是隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，短時間內(nèi)會出現(xiàn)庫存上升。“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”表示，作為鋼貿(mào)人，內(nèi)心是非常復(fù)雜的，他們希望價格上漲，增加庫存，但是又擔(dān)心鋼廠產(chǎn)能提升，受供需關(guān)系影響，價格會下行，同時又不希望上漲的太厲害。畢竟成本高了，存庫存容易，出貨難，一旦價格下行，賺取的利潤短期內(nèi)又被吸收了，價格越高，風(fēng)險也越大。

近期全國鋼廠停產(chǎn)檢修，對供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，鋼材庫存也處于相對低位，價格具有支撐。“福星”表示，目前現(xiàn)貨價格相對于期貨1810合約升水，短期內(nèi)期貨價格有望繼續(xù)向現(xiàn)貨方向靠攏，價格高位盤整。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點，不僅讓我們知曉了當(dāng)前市場關(guān)注的鋼市看點，還談及了許多對于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。