受供需關系和20號膠立項等利空壓制,滬膠期貨向下突破,其中1809合約于6月13日創(chuàng)下2016年9月13日以來新低10600元,預計上述新低將顯著拓展后市續(xù)跌空間。
盤面顯示,滬膠期貨呈現(xiàn)下列特點:其一,由于1901合約跌幅遠大于1809合約,致使1901-1809合約正向價差縮減,并由6月12日的2070元縮減至15日的1720元。原因在于20號膠上市在即,將拓展天膠現(xiàn)貨可交割實物量。
數(shù)據(jù)顯示,2017年,國內(nèi)天膠產(chǎn)量為69.5萬余噸,其中全乳膠(又稱為5號膠)僅為30萬噸,而全年天膠總消費量為538.6萬余噸,滬膠可交割量僅占國內(nèi)天膠供應量約5.57%。從全球角度看,全球天然橡膠產(chǎn)量逾1200萬噸,約70%用于輪胎制造,即為840萬噸,其中約80%使用20號膠,約為672萬噸,20號供應量相當于全乳膠的22倍。
從消費規(guī)???,20號膠消費量遠大于5號膠,而價格則低于5號膠。現(xiàn)貨市場上,兩者價差約為500-600元左右,而從期現(xiàn)兩市場對比看,滬膠期貨主力合約期價往往升水20號膠現(xiàn)貨價格幅度達2000元-3000元。
由于20號膠立項,該品種上市指日可待,強化原有的20號膠現(xiàn)貨和滬膠之間的非標套利,加快滬膠期價向回歸現(xiàn)貨價格的步伐。同時,也將弱化5號膠原來獨有的期貨可交割品的特性,縮減5號膠價格對20號膠價格的較大升水幅度。
其二,主力1809合約持倉量劇烈變化,該合約迄今持倉量較大值為6月8日的57萬余手,較1709合約去年7月14日的持倉量峰值50.3萬余手多6.7萬余手,原因是非標套利加碼,由于20號膠立項,5號膠價格料回歸,引發(fā)非標套利資金獲利平倉退場,1809合約持倉量縮減至15日的51.9萬余手,同時有部分資金移倉期價更高的遠期1901合約,致使1901合約持倉量緩慢增加。
其三,當日主力動態(tài)顯示,前20名空頭主力席位凈空單較前20名多頭主力席位凈多單的優(yōu)勢,也由前期的5萬余手較大值縮減至4萬余手。例如,其中空頭排名第一位的永安期貨席位大幅平倉空頭,小幅平倉多頭,推測其中含有非標套利的空單。
供應方面,產(chǎn)膠國未延續(xù)一季度的調(diào)控膠市、維護膠價的政策措施,并有印尼公開質(zhì)疑泰國和越南削減出口計劃在實施過程中缺少監(jiān)督,并增加供應,說明泰國和越南等產(chǎn)膠國認可目前膠價,并增加市場投放,膠價缺乏回升的人為因素。
同時,除印尼部分產(chǎn)區(qū)膠樹落葉外,其余產(chǎn)區(qū)氣候適宜,促使天膠供應季節(jié)性增長。
消費方面,時值汽車夏季銷售淡季,全鋼和半鋼輪胎企業(yè)開工率6月8日分別回調(diào)至71.6%和65.92%,較一周前分別大幅回調(diào)6.02%和8.19%。企業(yè)隨用隨買,輪胎終端銷售不暢,利潤下滑,現(xiàn)金短缺,難以進行原料補庫,由于輔料生產(chǎn)為高污染行業(yè),在嚴格實施環(huán)保政策背景下,大量不達標的中小工廠被迫關停,供應量縮減,價格上漲,致使輔料成本提高,輪胎提價困難。因此,輪胎廠只會優(yōu)先考慮囤積輔料,而不是囤積橡膠。
展望后市,宏觀經(jīng)濟未有好轉(zhuǎn),天膠供過于求未改,供應季節(jié)性增加,國內(nèi)消費疲軟,庫存量高企,因此滬膠后市還可能延續(xù)偏弱震蕩格局,而20號膠立項也將加快滬膠期貨近遠期合約價差收斂的步伐。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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