盡管近日國內(nèi)白糖期貨和國際原糖期貨均迎來久違的上漲行情,但由于長周期的基本面格局并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn),因此價(jià)格上漲的步伐緩慢。
期現(xiàn)基差快速縮小
本周以來,白糖期貨主力合約反彈將近100元/噸,此前已經(jīng)連續(xù)八周下跌。本輪上漲行情,是基于局部事件使得基本面發(fā)生了微妙的變化,但是長周期的供需格局尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。本周以來,由于事件性因素,云南集團(tuán)昆明庫現(xiàn)貨報(bào)價(jià)累計(jì)上調(diào)60元/噸,成交較好。但廣西方面由于前期銷售進(jìn)度的落后,現(xiàn)階段以走量為主,因此廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本維持平穩(wěn)。此外,北方加工糖廠產(chǎn)能已逐漸釋放,勢必會(huì)對現(xiàn)貨市場造成沖擊??傮w而言,由于期貨價(jià)格前期出現(xiàn)超跌,因此存在著反彈的訴求。但國內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力還未能完全解除,集團(tuán)以平價(jià)走量為主,隨著期貨價(jià)格反彈,期現(xiàn)基差快速縮小。目前廣西集團(tuán)現(xiàn)貨最低報(bào)5520元/噸,而SR1809合約已經(jīng)上漲至5500元/噸以上,若現(xiàn)貨價(jià)格不能好轉(zhuǎn),那么期貨價(jià)格上漲的空間也有限。
原糖前景依舊不樂觀
據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至4月底17/18榨季全國累計(jì)產(chǎn)糖1021萬噸,按榨季末生產(chǎn)進(jìn)度推算,預(yù)估17/18榨季全國產(chǎn)量1040萬噸。預(yù)期17/18榨季消費(fèi)量維持1500萬噸,即產(chǎn)銷缺口460萬噸。國內(nèi)產(chǎn)量已成定數(shù),后期影響17/18榨季糖價(jià)的驅(qū)動(dòng)變量在于進(jìn)口、走私以及國儲(chǔ)糖政策。由于內(nèi)外價(jià)差較大,我們預(yù)計(jì)17/18榨季進(jìn)口量增加至320萬噸,走私量同比一致。若國家不放儲(chǔ),即當(dāng)期缺口為150萬噸,那就意味著17/18榨季國內(nèi)食糖供求關(guān)系仍存在缺口,這是SR1809合約后期上漲的潛在動(dòng)力。假若2018年天氣出現(xiàn)異常,例如干旱、臺風(fēng)、霜凍等自然災(zāi)害影響,國內(nèi)在種植面積難有大規(guī)模變動(dòng)的情況下,或不排除因自然因素影響而導(dǎo)致18/19榨季出現(xiàn)減產(chǎn)的可能性。天氣情況是影響SR1901合約價(jià)格走向的主要因素。國內(nèi)有部分農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了由于突發(fā)天氣災(zāi)害造成減產(chǎn)的事件,未來天氣狀況可能是白糖市場的聚焦點(diǎn)。
而國外方面,由于頭號主產(chǎn)國巴西天氣出現(xiàn)干旱,以及4月份制糖比大幅下降,原糖主力合約出現(xiàn)小幅反彈。巴西中南部地區(qū)4月份制糖比僅為34.27%,去年同期41.56%?,F(xiàn)階段,國際各大機(jī)構(gòu)對巴西中南部18/19榨季糖產(chǎn)量的預(yù)估區(qū)間在3000-3200萬噸,較17/18榨季糖產(chǎn)量下降360-560萬噸。從截至4月底的生產(chǎn)情況來看,印度和泰國兩國合計(jì)產(chǎn)量較上榨季增產(chǎn)1600萬噸。因此即使巴西中南部最大化減產(chǎn)的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí),也無法抵消印度和泰國兩國產(chǎn)量大幅增加帶來的壓力。而且在印度、泰國種植面積難有較大幅度變化的前提下,假若天氣無異常情況出現(xiàn),預(yù)計(jì)18/19新榨季不會(huì)有大幅度減產(chǎn),全球供應(yīng)過剩依舊無法緩解。后市原糖或?qū)⒀永m(xù)弱勢震蕩的格局,可能只有大型的天氣災(zāi)害才能改變悲觀的價(jià)格前景。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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