外圍擾動不斷 期指或低位波動

提要

由于中美貿(mào)易爭端以及預(yù)期將落地的資管新規(guī)，指數(shù)波動仍在所難免。近期小市值品種進(jìn)入一季報業(yè)績驗證期，短期IC振蕩幅度或加大。期指三品種強(qiáng)弱風(fēng)格差異將較前期減弱，甚至出現(xiàn)一定程度的扭轉(zhuǎn)。

二季度伊始，市場主要矛盾仍集中在中美貿(mào)易爭端走向、開工旺季、資管新規(guī)落地等因素上。由于預(yù)期主線并不明朗，近兩周指數(shù)走勢整體處于低位振蕩階段。

中美貿(mào)易爭端仍在博弈進(jìn)程中

近期，行情主要擾動因素仍在中美貿(mào)易摩擦。一方面，美方不時釋放一些加征關(guān)稅消息，我國采取適當(dāng)反制措施。但兩國貿(mào)易爭端走向不確定性，嚴(yán)重影響金融市場風(fēng)險偏好。我們認(rèn)為，鑒于兩國經(jīng)濟(jì)體的高度融合，兩國貿(mào)易爭端將經(jīng)歷“談?wù)劥虼?rdquo;的過程，最終走向相互談判，相互妥協(xié)結(jié)果。

但其中的過程預(yù)計將較為曲折，并給經(jīng)濟(jì)預(yù)期、金融市場帶來巨大的擾動。近期除了美方以外，我們注意到包括日本、歐洲一些國家也開始加入到針對中國的知識產(chǎn)權(quán)訴訟當(dāng)中。外盤方面，美股從走勢形態(tài)上看類似高位見頂回調(diào)，貿(mào)易爭端必然對美股構(gòu)成一定利空，美股對全球股市的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)將不時影響A股走勢。

周期品種有情緒修復(fù)需要

由于今年春節(jié)時間較晚，故開工旺季也較往年相應(yīng)推后，導(dǎo)致部分?jǐn)?shù)據(jù)同比去年明顯回落，加重了市場對經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂。不過，真正的開工旺季已經(jīng)來到，數(shù)據(jù)或預(yù)示經(jīng)濟(jì)并不十分糟糕。近幾周螺紋鋼庫存連降四周，鋼鐵社會庫存已創(chuàng)2013年來最大單周降幅，3月挖掘機(jī)銷售同比漲78.9%。今年前兩月全國用電量增速創(chuàng)五年來新高，一季度發(fā)電量同比增長10.0%。前期由于預(yù)期過度悲觀，大宗商品、周期行業(yè)出現(xiàn)超跌行情。在開工旺季來臨的情況下，相關(guān)板塊有一定的情緒修復(fù)需要。我們認(rèn)為，這在一定程度上有助于對沖中美貿(mào)易爭端對指數(shù)的拖累。

IC進(jìn)入業(yè)績驗證期

消息面來看，除了貿(mào)易爭端憂慮以外，包括資管新規(guī)何時出臺也是市場普遍關(guān)注甚至擔(dān)憂的焦點(diǎn)。3月28日，資管新規(guī)獲中央全面深化改革委員會審議通過。4月8日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會正式掛牌。市場預(yù)期資管新規(guī)落地的時間越來越近。若后期資管新規(guī)政策嚴(yán)厲程度超預(yù)期，指數(shù)或出現(xiàn)探底走勢。若資管新規(guī)嚴(yán)厲程度好于市場預(yù)期，市場或振蕩反彈。

中證500方面，春節(jié)后政策利多不斷，提供A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑。不過，從上市公司財報或業(yè)績預(yù)告發(fā)布規(guī)定來看，二季度伊始進(jìn)入到“中小創(chuàng)”一季度業(yè)績走勢明朗期。前期風(fēng)格有所切換，但能否持續(xù)，我們認(rèn)為近期上市公司一季報或許能帶來更多指引。若“中小創(chuàng)”再度出現(xiàn)類似去年年報業(yè)績爆雷，短期中證500指數(shù)振蕩幅度或有所加大。整體上，近期由于不確定性因素仍較多，市場處于低位振蕩走勢。若消息面利空再襲，指數(shù)或延續(xù)探底。但若利空發(fā)酵有限，前期已較為超跌的IH及IF向下空間將有限。風(fēng)格方面看，若小市值品種一季報業(yè)績憂大于喜，前期市場風(fēng)格切換或暫告一段落，風(fēng)格將更趨均衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。