倫銅逼近歷史峰值！基本金屬集體上漲，降息預(yù)期撐腰還是虛火？

11月12日，全球基本金屬市場迎來上漲行情，倫敦金屬交易所核心品種價(jià)格集體走高。市場分析指出，美國聯(lián)邦政府即將重新開放的前景與年內(nèi)進(jìn)一步降息的預(yù)期形成雙重利好，為金屬價(jià)格提供了強(qiáng)勁支撐，不過機(jī)構(gòu)對(duì)部分品種的短期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。

具體來看，倫敦金屬交易所交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3個(gè)月期銅期貨價(jià)格上漲1.1%，報(bào)收于每公噸10959美元；同期鋁期貨價(jià)格漲幅達(dá)0.8%，每噸升至2901美元。這一漲勢延續(xù)了近幾周的上行態(tài)勢，部分品種已接近階段性高位，其中倫銅此前更一度觸及11146美元/噸的歷史峰值，年內(nèi)累計(jì)漲幅超26%。

此次價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力來自宏觀面利好。一方面，美國聯(lián)邦政府重新開放的預(yù)期提振了市場對(duì)工業(yè)需求復(fù)蘇的信心，作為工業(yè)"血脈"的基本金屬需求預(yù)期隨之升溫；另一方面，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化，美國通脹數(shù)據(jù)回落與就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟推動(dòng)市場押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，CME利率期貨工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本周降息概率高達(dá)98.3%，12月再降一次的可能性也達(dá)91.1%。美元走弱背景下，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品吸引力顯著提升，銅鋁等對(duì)利率敏感的基本金屬率先受益。此外，LME鋁、鋅等品種可見庫存持續(xù)減少，進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)緊張預(yù)期，為價(jià)格上漲添力。

面對(duì)持續(xù)上行的行情，知名機(jī)構(gòu)已調(diào)整價(jià)格預(yù)期。德國商業(yè)銀行研究部最新公告顯示，將銅的年底預(yù)測價(jià)格從先前的9600美元/噸上調(diào)至10500美元/噸，鋁的預(yù)期價(jià)格也從2600美元/噸上調(diào)至2900美元/噸，同時(shí)還將鋅價(jià)預(yù)測上調(diào)至3000美元/噸。該機(jī)構(gòu)分析師表示："此次預(yù)測上調(diào)主要是對(duì)近幾周價(jià)格急劇上漲的回應(yīng)。"

機(jī)構(gòu)在看漲的同時(shí)也釋放了風(fēng)險(xiǎn)提示。德國商業(yè)銀行明確指出，當(dāng)前銅價(jià)上漲尤其顯得有些過早，盡管需求預(yù)期向好，但考慮到仍然有利的供應(yīng)狀況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)仍有輕微的修正潛力。這一觀點(diǎn)與市場對(duì)供需結(jié)構(gòu)的分化認(rèn)知相呼應(yīng)——短期宏觀利好主導(dǎo)行情，但中長期供應(yīng)端如智利銅礦增產(chǎn)、國內(nèi)再生銅政策調(diào)整等因素仍可能對(duì)價(jià)格形成制衡。

市場反應(yīng)層面，基本金屬價(jià)格上漲已傳導(dǎo)至相關(guān)產(chǎn)業(yè)及資本市場。紫金礦業(yè)、銅陵有色等國內(nèi)金屬龍頭企業(yè)股價(jià)近期表現(xiàn)活躍，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。中長期來看，全球電網(wǎng)投資加速、新能源汽車滲透率提升等因素將為銅鋁等金屬提供持續(xù)需求支撐，不過短期需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策落地情況及供應(yīng)端產(chǎn)能釋放節(jié)奏。

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