光伏三季報落幕！硅料回暖VS中下游承壓，‘反內(nèi)卷’政策能否終結(jié)行業(yè)寒冬？

2025年A股光伏行業(yè)三季報披露工作已正式收官，各產(chǎn)業(yè)鏈廠商的三季度"成績單"全面揭曉。在行業(yè)"反內(nèi)卷"措施持續(xù)深化的行業(yè)背景下，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢——以隆基綠能、天合光能為代表的龍頭廠商實現(xiàn)不同程度減虧，硅料環(huán)節(jié)回暖跡象尤為顯著，但整體行業(yè)業(yè)績分化格局仍較為突出，需求端提振成為行業(yè)走出困境的關(guān)鍵共識。

從細(xì)分環(huán)節(jié)表現(xiàn)來看，硅料板塊成為本次三季報的"最大贏家"，行業(yè)回暖態(tài)勢明確。數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫科技、大全能源兩家硅料龍頭在三季度成功實現(xiàn)扭虧為盈，結(jié)束了此前連續(xù)多季度的虧損態(tài)勢；另一家行業(yè)頭部企業(yè)通威股份，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度較上一季度大幅收窄，盈利能力顯著改善。業(yè)內(nèi)分析指出，硅料環(huán)節(jié)的回暖得益于行業(yè)自律限產(chǎn)措施的落地見效，供需關(guān)系逐步趨于平衡，推動硅料價格從低位穩(wěn)步回升，為企業(yè)盈利改善提供了堅實支撐。

組件及整機等下游環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)也交出了階段性改善的答卷。作為行業(yè)龍頭的隆基綠能，三季度營收環(huán)比增長12.3%，凈利潤虧損額較上季度收窄45.6%，公司在公告中提及，通過優(yōu)化產(chǎn)能布局、提升產(chǎn)品毛利率及嚴(yán)控費用支出等"反內(nèi)卷"舉措，經(jīng)營狀況持續(xù)向好。天合光能同樣實現(xiàn)減虧，三季度組件出貨量環(huán)比增長18.7%，海外市場出貨占比提升至62%，高毛利的海外訂單有效對沖了國內(nèi)市場的競爭壓力。

在龍頭企業(yè)業(yè)績改善的同時，行業(yè)整體分化態(tài)勢進一步加劇。據(jù)統(tǒng)計，在已披露三季報的A股光伏企業(yè)中，仍有超四成企業(yè)處于虧損狀態(tài)，部分中小廠商因規(guī)模效應(yīng)不足、技術(shù)迭代滯后等問題，盈利壓力持續(xù)加大。這種"頭部回暖、尾部承壓"的格局，凸顯了當(dāng)前光伏行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的階段性特征。

對于行業(yè)后續(xù)發(fā)展，業(yè)內(nèi)專家給出了明確建議。專家表示，當(dāng)前階段企業(yè)自律至關(guān)重要，重點企業(yè)應(yīng)持續(xù)堅持自律限產(chǎn)，避免產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的惡性競爭，維護行業(yè)供需平衡，建議在2026年繼續(xù)保持低負(fù)荷、低利潤的穩(wěn)健運行策略。更為關(guān)鍵的是，需求端的有效提振才是扭轉(zhuǎn)行業(yè)當(dāng)前困境的核心所在，隨著全球能源轉(zhuǎn)型進程的推進，國內(nèi)外光伏裝機需求的釋放將為行業(yè)復(fù)蘇提供根本動力。

從市場預(yù)期來看，多家機構(gòu)預(yù)測，2026年全球光伏新增裝機量有望達(dá)到450GW-500GW，同比增長20%-30%，需求端的持續(xù)增長將逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，推動行業(yè)整體盈利能力回升。在此背景下，具備技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)及海外市場布局的龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)復(fù)蘇進程中占據(jù)更有利地位。

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