青海鹽湖終止3億美元鉀礦交易，鋰電材料供應鏈重構(gòu)加速

2025年8月18日，兗礦能源發(fā)布公告稱，中國五礦集團旗下青海鹽湖工業(yè)股份有限公司終止以3億美元認購澳大利亞高地資源控制權(quán)，并間接掌控其持有的加拿大鉀礦及阿根廷Muga鋰項目權(quán)益。

此次交易終止的直接誘因源于青海鹽湖對項目可行性的重新評估。高原資源的核心資產(chǎn)包括加拿大薩斯喀徹溫省的Southey鉀鹽礦及阿根廷Muga鋰項目，但根據(jù)2025年7月加拿大自然資源部發(fā)布的《關(guān)鍵礦產(chǎn)供應鏈韌性報告》，南美鹽湖提鋰項目平均開發(fā)周期已延長至7.2年，且資本開支超預算概率達68%。青海鹽湖在公告中明確表示，經(jīng)實地盡調(diào)發(fā)現(xiàn)項目開發(fā)面臨水資源獲取許可延遲、社區(qū)環(huán)?？棺h升級等實質(zhì)性障礙，綜合測算內(nèi)部收益率已低于公司12%的底線要求。

供需端，2025年上半年，中國動力電池產(chǎn)能利用率下降，碳酸鋰價格持續(xù)在8萬元/噸低位震蕩，導致上游資源端投資回報率承壓。與此同時，非洲鋰輝石項目因品位優(yōu)勢和運輸成本優(yōu)勢，正加速替代傳統(tǒng)鹽湖提鋰路線。
盡管兗礦能源終止與青海鹽湖的合作，但其仍保留與高地資源的原有協(xié)議框架，通過注入兗煤加拿大資源公司的煤炭資產(chǎn)置換股權(quán)，"非現(xiàn)金+場景綁定"模式，一定程度上規(guī)避了外匯管制風險，又可依托兗煤在加拿大西部的物流網(wǎng)絡降低運營成本。兗礦能源同期宣布與智利SQM公司簽署鋰精礦包銷協(xié)議，2026年起每年鎖定5萬噸6%品位鋰輝石，有向多元化供應體系的戰(zhàn)略意圖。

市場方面，港股鋰電板塊當日整體下挫2.3%，其中贛鋒鋰業(yè)H股下跌4.1%，當前市場對中資海外資源項目落地能力保持擔憂。但有業(yè)內(nèi)人士認為，青海鹽湖的退出可能為紫金礦業(yè)、華友鈷業(yè)等具備更強資源整合能力的企業(yè)騰出并購窗口，預計2025年下半年南美鋰資源交易活躍度將環(huán)比提升40%。

產(chǎn)業(yè)端來看，此次終止時間折射出新能源礦產(chǎn)投資邏輯轉(zhuǎn)變，企業(yè)從單純追求資源儲量轉(zhuǎn)向綜合評估開發(fā)可行性、ESG合規(guī)性及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。此外，中國五礦集團在內(nèi)部評估報告中強調(diào)："鋰電材料投資已進入'精耕細作'階段，資源獲取成本與技術(shù)降本能力將成為決勝關(guān)鍵。"

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