油市周評(píng)：地緣緊張和美國增產(chǎn) 油價(jià)上下兩難

周六(3月31日)本周原油市場(chǎng)維持震蕩下行態(tài)勢(shì)，不過油價(jià)整體波動(dòng)幅度比較有限。油價(jià)本周下跌1.8%，3月漲幅超過5%。市場(chǎng)上看多和看空油價(jià)的因素都有，接下來油價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)陷入整理之中。

眾多因素支撐油價(jià)后市前景：

美國撕毀伊朗核協(xié)議的憂慮支撐油價(jià)

眾多分析師指出，本周地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，并且沒有任何有利緩和局勢(shì)的消息。

自2016年11月特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)以來，伊朗核協(xié)議看起來就非常脆弱了，而且特朗普迄今已明確表示美國要單獨(dú)要退出該核協(xié)議。

2015年7月14日，伊朗與中國，美國，英國，俄羅斯，法國和德國簽訂伊朗核協(xié)議。然而，特朗普反復(fù)批評(píng)這個(gè)協(xié)議。今年1月份，特朗普要求法國，德國，英國和美國國會(huì)在5月12日之前要對(duì)伊朗采取更加嚴(yán)厲的措施來“修正”這個(gè)協(xié)議。

分析師指出，伊朗是多虧了核協(xié)議才能夠讓經(jīng)濟(jì)重回正軌，該國可能對(duì)現(xiàn)在這種情況表示“氣憤”，并且可能在中東地區(qū)“泄憤”。

伊朗可能會(huì)對(duì)敘利亞，黎巴嫩，伊拉克，伊拉克，也門甚至是對(duì)沙特采取更加激進(jìn)的政策，而用這種政策針對(duì)沙特將是最危險(xiǎn)的。

沙特俄羅斯或考慮長期減產(chǎn)支撐油價(jià)

沙特和俄羅斯正在考慮達(dá)成一項(xiàng)長期減產(chǎn)協(xié)議，以擴(kuò)大與OPEC的合作。這一潛在協(xié)議是沙特王儲(chǔ)薩勒曼在為期一周的美國之行期間宣布的。

沙特和俄羅斯考慮達(dá)成長期協(xié)議，從而管理石油市場(chǎng)。兩國將簽署一份10年甚至20年的協(xié)議，以管理石油市場(chǎng)。雖然該協(xié)議表明俄羅斯與沙特在能源方面的合作更加密切，但這并不一定意味著沙特轉(zhuǎn)向俄羅斯或放棄美國。

沙特非常希望俄羅斯能與OPEC進(jìn)行長期合作。讓非OPEC成員國設(shè)立產(chǎn)量限制，減輕全球石油產(chǎn)量過剩是沙特的目標(biāo)。維持與俄羅斯達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議符合沙特的利益，但俄羅斯可能向沙特提出額外的激勵(lì)。比如，在鞏固利比亞的權(quán)力斗爭結(jié)果中，沙特要發(fā)揮重要作用，為俄羅斯獲取利益。

俄羅斯和沙特對(duì)石油市場(chǎng)的偏好上保持著分歧。10年或者20年長期協(xié)議的談判中，這一問題將使談判復(fù)雜化。俄羅斯與伊朗的聯(lián)盟對(duì)沙特來說依然是個(gè)問題，而沙特也不會(huì)很快掩蓋這一問題。

美國原油鉆井平臺(tái)意外減少支撐油價(jià)

美國油服公司貝克休斯周四3月29日公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少6座至798座，連增兩周增加后再度下降。

市場(chǎng)認(rèn)為隨著油價(jià)2018年逐步攀升，這將會(huì)刺激美國原油產(chǎn)商繼續(xù)擴(kuò)大資本支出。美國原油鉆井平臺(tái)的數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加。

此外鉆井平臺(tái)數(shù)據(jù)還顯示，截至3月30日當(dāng)周美國石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)減少2座至993座。去年同期美國鉆井總數(shù)為824座。

委內(nèi)瑞拉削減產(chǎn)量支撐著油價(jià)

委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致石油工業(yè)長期投資不足。隨著俄羅斯財(cái)政部宣布將不會(huì)接受委內(nèi)瑞拉發(fā)行的加密貨幣，深陷經(jīng)濟(jì)困境的委內(nèi)瑞拉通過石油幣償還俄羅斯31.5美元債務(wù)的希望也隨之破滅。

觀察人士表示，石油幣只是一種絕望的嘗試，以避免美國的金融制裁。而在本月早些時(shí)候，美國宣布禁止在美國買賣和交易石油幣，這使得委內(nèi)瑞拉寄希望于石油幣的最后一絲努力也遭到了沉重打擊。

分析師稱，委內(nèi)瑞拉的非自愿生產(chǎn)中斷正在嚴(yán)重影響減產(chǎn)計(jì)劃，可能使OPEC的產(chǎn)量大大低于原先的預(yù)期。不過，其他OPEC成員尼日利亞和利比亞預(yù)計(jì)會(huì)增產(chǎn)，可能會(huì)緩解這一情況。

也有不少因素限制油價(jià)上行：

EIA原油庫存走高施壓油價(jià)

美國能源信息署EIA公布23日當(dāng)周原油庫存周報(bào)顯示，美國原油庫存走高，產(chǎn)量增加，汽油、柴油庫存下降幅度超出預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，美國3月23日當(dāng)周商用原油庫存增加164.30萬桶，大于預(yù)期的增幅85萬桶。在過去五周，原油庫存有四周增加。

其它數(shù)據(jù)顯示，上周汽油庫存減少350萬桶，餾分油庫存減少210萬桶，超出分析師預(yù)期。

美國原油產(chǎn)量大幅增長是施壓油價(jià)的最主要因素

國際能源署指出，得益于頁巖油產(chǎn)量的顯著增長，到2023年美國將成為世界最大的產(chǎn)油國，預(yù)計(jì)到時(shí)美國的原油產(chǎn)量將增加370萬桶/日，超過全球預(yù)期增加的產(chǎn)量的一半。

國際能源署指出，隨著德克薩斯二疊系以及鷹福特原油產(chǎn)量翻番，到2023年預(yù)計(jì)將增加270萬桶/日，因此對(duì)于新的管道和港口出口能力的投資，對(duì)于美油推向國際市場(chǎng)具有至關(guān)重要的作用。隨著美國頁巖油產(chǎn)量的不斷上升以及美國致力于成為原油出口大國野心的膨脹，美國還將會(huì)對(duì)配套設(shè)施進(jìn)行升級(jí)。

分析指出，美國頁巖油可能比傳統(tǒng)的沙特石油生產(chǎn)商成本高一些，但關(guān)鍵在于，頁巖油鉆井從關(guān)閉到啟動(dòng)更為方便。油井從開啟到關(guān)閉的成本相當(dāng)?shù)土?/p>

頁巖油生產(chǎn)商成為石油市場(chǎng)上所謂的“搖擺生產(chǎn)商”，奪走了OPEC及其成員國的市場(chǎng)。當(dāng)需求疲軟時(shí)，他們可以關(guān)閉油井，但當(dāng)需求再次回升時(shí)，他們同樣可以增加產(chǎn)量。頁巖油生產(chǎn)商對(duì)于油價(jià)的變動(dòng)更具有彈性。

國際能源署預(yù)計(jì)，美國的出口能力將從2017年底的190萬桶/日上升到2020年的470萬桶/日，到2023年將會(huì)達(dá)到500萬桶/日。

中國開啟原油期貨交易對(duì)國際油價(jià)影響有限

中國原油期貨本周一在上海國際能源中心霸氣亮相，投資者對(duì)全球原油市場(chǎng)上這一最新的交易工具表現(xiàn)出濃厚興趣。

高盛公司在給客戶的研報(bào)中稱：中國涉水原油期貨交易，開局相對(duì)較為成功。雖然成交量相比美國原油和布倫特原油總成交量還僅僅占比3%，但這畢竟是中國境內(nèi)第一個(gè)允許境外客戶參與的商品期貨合約。該合約以人民幣計(jì)價(jià)，也間接拓展了人民幣的國際影響力。

分析師對(duì)油價(jià)后市上漲的前景表示謹(jǐn)慎：

眾多分析師認(rèn)為油價(jià)后市上漲的前景可能有限。美國原油產(chǎn)量增長是最大的威脅，而OPEC減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的提振可能會(huì)逐步減弱。

摩根大通的研究顯示，全球最大石油生產(chǎn)商和產(chǎn)油國的效率改善，加上美國頁巖油產(chǎn)量的增長，將使油價(jià)重新跌回每桶50美元附近。

該行分析師指出，對(duì)歐佩克國家和大型能源公司而言，原油的盈虧平衡價(jià)格到明年底之前將跌向每桶50美元。目前的原油盈虧平衡價(jià)格是在65美元左右，包括對(duì)于像沙特、伊拉克和科威特這樣的國家。

該行認(rèn)為，雖然大型石油公司效率標(biāo)準(zhǔn)的提高是壓低盈虧平衡價(jià)的主要因素之一，但最具破壞性的影響可能是美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。