拋儲主導 棉花偏弱運行

棉花現(xiàn)貨價格穩(wěn)中回落，3128價格指數(shù)報15647元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。3月23日拋儲折3128價格為15577元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸。商品現(xiàn)貨端感受到來自拋儲的壓力，跌幅相對較大，但仍相對高于拋儲市場。目前階段性外強內(nèi)弱格局明顯，進口方面的壓力并不大，主要是國內(nèi)供需尤其是國儲供應主導。

商業(yè)庫存處于近年高位

國內(nèi)階段性供應總體來看較為寬松，商業(yè)庫存處于近年同期較高的位置。截至2月底，國內(nèi)商業(yè)庫存為370萬噸左右，從近期購銷數(shù)據(jù)來測算，截至目前商業(yè)庫存預計下降到350萬噸左右。該庫存水平仍高于去年拋儲前的240萬噸水平及2016年的100萬噸水平。而且從具體的上下游庫存狀態(tài)可以看出，棉花商業(yè)庫存偏高，而紡織企業(yè)工業(yè)庫存不高不低，產(chǎn)品紗線坯布庫存偏高，終端需求持續(xù)性并不足。

市場采購心態(tài)平和

國儲棉自3月12日拋售以來，投放量維持在3萬噸/天左右。第一周開拋之后成交量和價格均下滑，之后價格開始相對穩(wěn)定。

由于新疆棉性價比較好，目前下游采購主要以新疆棉為主，新疆棉拋儲價與地產(chǎn)棉價差在832噸左右，仍在市場的可接受價差1000元/噸之內(nèi)，性價比相對偏高，新疆棉基本處于100%成交狀態(tài)，也反映出實際市場還是有一定的需求，但加價幅度基本在500元/噸左右，也反映出市場采購心態(tài)平和。

隨著新疆棉投放量漸少，且與地產(chǎn)棉價差靠近1000元/噸后，市場對地產(chǎn)棉的接受度可能會增加，進而在一定程度上抬升拋儲棉的總體成交率，對市場構(gòu)成短期支撐。但通盤估計的話，即便如此幅度也應有限，因為在供應充足的背景下，三方（國儲地產(chǎn)棉、國儲新疆棉、貿(mào)易商及加工廠棉花現(xiàn)貨）博弈的結(jié)果，更有可能的是棉價出現(xiàn)振蕩下跌。

圖為拋儲成交率與棉價  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。