生豬：產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù) 市場(chǎng)預(yù)期悲觀

行情導(dǎo)讀：今日（9月25日）生豬盤(pán)面延續(xù)弱勢(shì)，截至收盤(pán)，生豬主力2411合約收16880元/噸，跌幅2.48%。

驅(qū)動(dòng)分析一：生豬供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，壓制現(xiàn)貨上方空間

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，8月份全國(guó)能繁母豬存欄量為4036萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.1%、同比下降4.8%，相當(dāng)于3900萬(wàn)頭正常保有量的103.5%，處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域，全國(guó)中大豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)1.8%。農(nóng)業(yè)部專(zhuān)家提到，中大豬存欄量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回升，預(yù)示著9月份、10月份生豬出欄上市量將持續(xù)增加。市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)存在。

驅(qū)動(dòng)分析二：供需雙增，市場(chǎng)情緒不佳

前期生豬現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷連續(xù)下跌，集團(tuán)場(chǎng)出欄量較大，部分地區(qū)處于壓力拋售期，企業(yè)追趕完成進(jìn)度，節(jié)奏偏快，而中秋節(jié)過(guò)后市場(chǎng)承接有限，持續(xù)壓制現(xiàn)貨表現(xiàn)。當(dāng)前現(xiàn)貨尚未看到明顯轉(zhuǎn)勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格已回落至18元/公斤附近，10、11月供應(yīng)預(yù)計(jì)呈持續(xù)上行表現(xiàn)，盡管有二次育肥再度入場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)預(yù)期提振有限，且考慮到后續(xù)還有集中出欄效應(yīng)，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)壓力將持續(xù)壓制現(xiàn)貨表現(xiàn)。

受宏觀環(huán)境不佳影響，生豬消費(fèi)弱勢(shì)，市場(chǎng)備貨積極性弱。天氣轉(zhuǎn)涼后的豬肉消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，但終端缺失實(shí)質(zhì)性利好帶動(dòng)，或拖累屠企宰量增加預(yù)期，近期屠宰企業(yè)屠宰量窄幅回升，豬價(jià)略有企穩(wěn)跡象，但供需雙增，還需持續(xù)關(guān)注周末段的國(guó)慶備貨周期。

展望后市：

近期現(xiàn)貨出欄量大，但隨著庫(kù)存去化，終端需求也有一定改善?，F(xiàn)貨價(jià)格已運(yùn)行到近期偏低位置，繼續(xù)下壓空間有限，短期現(xiàn)貨繼續(xù)維持低位震蕩結(jié)構(gòu)。

十一前預(yù)計(jì)還有一輪出欄高峰，9月預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。但目前二次育肥存欄并不高，伴隨本輪供應(yīng)壓力去化，疊加二次育肥或在后期再度入場(chǎng)賭年底旺季行情，或?qū)⒃賻?lái)豬價(jià)另一波上漲，整體看法維持先抑后揚(yáng)觀點(diǎn)。操作上，關(guān)注本輪壓力去化表現(xiàn)，生豬盤(pán)面暫維持謹(jǐn)慎操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：二次育肥入場(chǎng)低于預(yù)期，疫情影響

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或詢(xún)價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶(hù)在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。