生豬：產能持續(xù)恢復 市場預期悲觀

行情導讀：今日（9月25日）生豬盤面延續(xù)弱勢，截至收盤，生豬主力2411合約收16880元/噸，跌幅2.48%。

驅動分析一：生豬供應持續(xù)恢復，壓制現貨上方空間

據農業(yè)農村部監(jiān)測，8月份全國能繁母豬存欄量為4036萬頭，環(huán)比下降0.1%、同比下降4.8%，相當于3900萬頭正常保有量的103.5%，處于產能調控綠色合理區(qū)域，全國中大豬存欄量環(huán)比增長1.8%。農業(yè)部專家提到，中大豬存欄量已經連續(xù)3個月回升，預示著9月份、10月份生豬出欄上市量將持續(xù)增加。市場供應壓力持續(xù)存在。

驅動分析二：供需雙增，市場情緒不佳

前期生豬現貨價格經歷連續(xù)下跌，集團場出欄量較大，部分地區(qū)處于壓力拋售期，企業(yè)追趕完成進度，節(jié)奏偏快，而中秋節(jié)過后市場承接有限，持續(xù)壓制現貨表現。當前現貨尚未看到明顯轉勢，生豬現貨價格已回落至18元/公斤附近，10、11月供應預計呈持續(xù)上行表現，盡管有二次育肥再度入場預期，但市場預期提振有限，且考慮到后續(xù)還有集中出欄效應，市場擔憂供應壓力將持續(xù)壓制現貨表現。

受宏觀環(huán)境不佳影響，生豬消費弱勢，市場備貨積極性弱。天氣轉涼后的豬肉消費有一定好轉，但終端缺失實質性利好帶動，或拖累屠企宰量增加預期，近期屠宰企業(yè)屠宰量窄幅回升，豬價略有企穩(wěn)跡象，但供需雙增，還需持續(xù)關注周末段的國慶備貨周期。

展望后市：

近期現貨出欄量大，但隨著庫存去化，終端需求也有一定改善。現貨價格已運行到近期偏低位置，繼續(xù)下壓空間有限，短期現貨繼續(xù)維持低位震蕩結構。

十一前預計還有一輪出欄高峰，9月預計價格繼續(xù)向下調整。但目前二次育肥存欄并不高，伴隨本輪供應壓力去化，疊加二次育肥或在后期再度入場賭年底旺季行情，或將再帶來豬價另一波上漲，整體看法維持先抑后揚觀點。操作上，關注本輪壓力去化表現，生豬盤面暫維持謹慎操作。

風險提示：二次育肥入場低于預期，疫情影響

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