玉米系高位回落 仍存多頭機(jī)會(huì)

上周，高粱“雙反”政策的出臺(tái)提振玉米期貨價(jià)格不斷上漲，周內(nèi)上漲20元/噸，玉米淀粉期貨隨之走高。但本周玉米期貨大幅轉(zhuǎn)弱，昨日玉米及玉米淀粉期貨主力合約分別較前一日收盤(pán)價(jià)下跌0.99%、1.41%。分析人士認(rèn)為，這主要是由于目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到了節(jié)后偏空的基本面預(yù)期上來(lái)。

玉米春節(jié)后行情偏空

上周初，中央一號(hào)文件以及商務(wù)部對(duì)美國(guó)高粱進(jìn)行“雙反調(diào)查”提振玉米行情，周內(nèi)連盤(pán)玉米主力合約高開(kāi)上行，周內(nèi)上漲20元/噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，玉米價(jià)格處于高位，購(gòu)銷(xiāo)轉(zhuǎn)淡，物流運(yùn)輸陸續(xù)停滯；淀粉企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，提價(jià)意愿較強(qiáng)，春節(jié)備貨結(jié)束，淀粉庫(kù)存繼續(xù)上升。

方正中期期貨研究指出，春節(jié)臨近，運(yùn)力緊張，貿(mào)易商出貨積極性減弱，北方港口玉米集港量下降，南方港口玉米到貨量明顯減少。目前國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米大多都處于安全庫(kù)存，年前備貨解決尾聲，玉米收購(gòu)需求放緩。

對(duì)于高粱“雙反調(diào)查”，銀河期貨研究認(rèn)為，這對(duì)于3-4月份的行情影響有限，甚至可能會(huì)加速3月份的船期，致使3月份壓力繼續(xù)增加。“產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)及貿(mào)易商對(duì)2018年3-4月看漲信心仍較強(qiáng)，認(rèn)定至少優(yōu)質(zhì)糧仍有溢價(jià)空間，加上高粱‘雙反’等利好政策，預(yù)計(jì)節(jié)后仍有一定時(shí)間的挺價(jià)，甚至惜售抬價(jià)現(xiàn)象。”

不過(guò)，也需要看到，“幾乎所有下游飼料企業(yè)已備貨至3月中下旬，節(jié)前深加工企業(yè)也已備貨至3月中上旬，節(jié)后南港高庫(kù)存、3月進(jìn)口谷物集中到港、臨儲(chǔ)拍賣(mài)有望提前。據(jù)此判斷，春節(jié)后行情整體偏空，但不排除階段性向上震蕩。”銀河期貨研究稱(chēng)。

淀粉企業(yè)恐將挺價(jià)

上周，玉米淀粉主力合約震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。

方正中期期貨分析，成本端來(lái)看，玉米現(xiàn)貨價(jià)格仍處于較高水平，加之玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)需求低迷，部分地區(qū)深加工企業(yè)已陷入虧損，廠(chǎng)家對(duì)于玉米淀粉挺價(jià)明顯。

“臨近春節(jié)，食品飲料等終端企業(yè)多已放假，淀粉糖銷(xiāo)售出庫(kù)影響明顯；糖漿因存儲(chǔ)問(wèn)題，企業(yè)基本進(jìn)入停機(jī)計(jì)劃，而結(jié)晶糖和糊精停機(jī)不明顯，但產(chǎn)品庫(kù)存開(kāi)始增加，淀粉消耗的春節(jié)特征明顯。”銀河期貨研究稱(chēng)，根據(jù)樣本企業(yè)周度供需情況估算，預(yù)計(jì)節(jié)后經(jīng)歷下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)之后，庫(kù)存及庫(kù)存天數(shù)恢復(fù)到年前水平。

該研究小組認(rèn)為，玉米成本增加、淀粉下游高價(jià)訂單不足，淀粉企業(yè)虧損幅度和范圍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，是今年春節(jié)開(kāi)機(jī)率偏低的原因，預(yù)計(jì)春節(jié)后一段時(shí)間內(nèi)，淀粉企業(yè)仍然力主挺價(jià)。加工利潤(rùn)邏輯的交易區(qū)間，同時(shí)注意無(wú)方向時(shí)的基差修復(fù)邏輯。

供需及庫(kù)存方面，目前市場(chǎng)貨源較為穩(wěn)定，大部分淀粉加工企業(yè)仍處于開(kāi)工狀態(tài)，淀粉庫(kù)存保持充裕狀態(tài)，高于歷史同期水平。方正中期研究認(rèn)為，玉米淀粉需求目前無(wú)明顯改善，庫(kù)存仍保持增加態(tài)勢(shì)。“年前行情料以窄幅整理為主。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。