有色暖風起 吹醒“兩棲人”

近日，美元走弱并跌破90大關(guān)，為大宗商品市場鋪上一層牛市底色，原油、金銀、有色金屬紛紛走強，這又為周期股寫下強勢注腳。昨日，A股資金主力凈流入行業(yè)板塊前五中，鋼鐵、煤炭、有色據(jù)其三。綜合近期表現(xiàn)來看，有色股票、期貨聯(lián)動尤為明顯，有色“兩棲人”悄然出動，板塊投資路在何方？

有色“兩棲人”出動

“有色金屬期貨鋅、鎳、錫等近期不斷上漲，錫業(yè)股份創(chuàng)階段性新高了！”昨日，投資者汪先生在其微博上寫道。

汪先生近期持續(xù)看好有色金屬期貨及股票表現(xiàn)，如他在上周的交易日志中所判斷，“美元抵抗了幾天又跌破了90，已經(jīng)無可奈何花落去，繼續(xù)下跌并非不可能。今后三年要買金銀、銅、鎳、鋅、鎢、鋰這些前景好的金屬，買有前景公司的股票。”

據(jù)其介紹，最近的一次股票、期貨配合操作讓他收獲頗豐。2017年12月初，在滬銅期貨上看到上漲“苗頭”的汪先生，果斷重倉入手江西銅業(yè)，連續(xù)兩周余的持倉后“落袋”，利潤不菲。

近日，美元大跌，給以美元定價的大宗商品期貨帶來了福音。在美元下跌期間，有色金屬股票、期貨聯(lián)動趨勢再度凸顯。昨日，商品期貨市場有色金屬板塊延續(xù)強勢，板塊領(lǐng)漲品種滬鋅收報27055元/噸，較前一日收盤價大漲3.32%，升至十年最高水平；滬錫漲幅超2%，創(chuàng)下階段新高；滬鉛、滬鎳上漲超1%。當日，商品期貨市場資金流入共18.65億元，其中，有色板塊資金流入較多，滬鋅流入5.14億元、滬銅流入3.37億元(連續(xù)七個交易日累積流入20.32億元)。

外盤方面，期銅、期鎳交投于兩年半高位，期鉛、期鋅也攀升至多年高位。

與此同時，1月18日以來，有色金屬板塊就開始持續(xù)走高。昨日，A股有色金屬板塊表現(xiàn)搶眼，錫業(yè)股份漲5.71%，鋅業(yè)股份、羅平鋅電、紫金礦業(yè)等股漲幅超3%，中金嶺南、盛達礦業(yè)等股跟風上漲。有色板塊更是進入昨日股市資金主力凈流入行業(yè)板塊前五之列。

有色金屬板塊的暖風來自哪里？還能持續(xù)多久？

東北證券研究指出，依舊看好銅鋅板塊配置機會。銅方面，供給來看，全球主要礦山資本支出在2012年達到巔峰，目前沒有大型銅礦投產(chǎn)項目，疊加礦山罷工事件頻發(fā)，擾動產(chǎn)量。需求方面，目前各國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，下游需求普遍好于預期。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預計2017年全球精煉銅消費增長1%，2018年增長2.3%，預計2018年銅價表現(xiàn)將比2017年更為搶眼。鋅方面，整體基本面較好，由于環(huán)保督查導致國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量不及預期，未來鋅價有望持續(xù)維持在高位，礦端資源豐富的公司將最先受益。

“美元指數(shù)持續(xù)走弱以及全球經(jīng)濟復蘇的正面預期這兩點因素，推動了近期有色金屬板塊表現(xiàn)強勢，但其可持續(xù)性仍有待觀察。”東證期貨有色金屬高級分析師曹洋對中國證券報記者表示。

品種表現(xiàn)分化背后

近期有色金屬并非整體強勢上行，而是出現(xiàn)了分化，其中銅、鋁表現(xiàn)偏弱，處于窄幅震蕩狀態(tài)，而鋅、鎳表現(xiàn)偏強，均創(chuàng)出多年新高。

長江期貨有色金屬分析師吳灝德指出，原因是多方面的，從大環(huán)境來講，一是2017年12月份中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，特別是四季度GDP增速超預期，對整個商品市場構(gòu)成利好；二是美元已連續(xù)下跌近三個月，又逢達沃斯論壇上“弱勢美元”的發(fā)言，為基本金屬價格在高位堅挺構(gòu)成支撐；三是國內(nèi)近三周的低溫雨雪天氣，對鋁、鋅等品種的成品運輸造成阻礙，從而導致表觀庫存下降和現(xiàn)貨市場偏緊局面。

“細分到品種上，個別品種的大漲對整個有色也起到帶動作用。比如，鋅的原料仍然緊張，鋅精礦TC已到降無可降的地步，LME鋅庫存仍處于緩速去化狀態(tài)，國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易商挺價意愿極強，再加上鋼廠3月復產(chǎn)預期，反映到盤面上就是近月鋅價長期在萬六上方震蕩。”吳灝德對中國證券報記者分析。

值得注意的是，在國內(nèi)期市滬銅資金不斷流入的情況下，上周CFTC1號銅凈多頭持倉減3616張至57550張，連續(xù)三周減少。

分析人士認為，國際銅價新年以來表現(xiàn)整體承壓，伴隨著投機凈多持倉減少，顯示多頭逢高積極獲利了結(jié)，短期銅價回調(diào)壓力猶存。從國內(nèi)來看，吳灝德指出，目前資金對2018年銅價仍持樂觀態(tài)度，國內(nèi)大型用銅企業(yè)買保意愿提升。

板塊投資路在何方

展望后市，有色市場未來行情將如何演變？有何投資機會？

曹洋分析，資金大量涌入有色板塊，但宏觀面與基本面的背離卻在發(fā)生，庫存累積壓力相對較小的品種具備階段性做多機會。此外，受環(huán)保、限電等影響更大的錫、鉛、鋅等，階段性做多機會相對更多。但在二季度，投資者一定要警惕宏觀預期的轉(zhuǎn)向，如果宏觀預期轉(zhuǎn)向疊加基本面繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，基本金屬價格恐迎來較大下修壓力。策略上，銅短期建議戰(zhàn)術(shù)性做多，年來看，仍推薦逢高戰(zhàn)略性沽空。

吳灝德認為，從未來供需格局來看，較為看好2018年銅價和鎳價表現(xiàn)。由于鋁仍處供大于求格局，且環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度差，預計中期內(nèi)仍偏弱運行。而鋅價的走高主要依賴的邏輯是原料端短缺引發(fā)的成品端產(chǎn)量收縮，2018年及以后有較多新礦山可能復產(chǎn)及投產(chǎn)，故鋅價面臨較大回調(diào)風險。套利方面，銅鋅主力合約比價已跌破2，建議投資者可嘗試多銅空鋅套利策略，目標比價為2.1至2.15。

短期來看，分析人士提醒，臨近中國春節(jié)，下游開工率持續(xù)下滑，出口回暖但對需求的刺激只能起到微弱的邊際改善，春節(jié)后的復工或許才會成為供需階段性改善的真正起點。此外，也需警惕短期美元指數(shù)是否有低位企穩(wěn)反彈的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。