LME交割頭寸集中度高 推動(dòng)錫價(jià)上行

行情導(dǎo)讀：截至發(fā)稿，滬錫主力合約上漲4.89%至280350元/噸。

驅(qū)動(dòng)分析一：LME交割頭寸集中度高，LME錫期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)現(xiàn)貨溢價(jià)

根據(jù)LME公布的數(shù)據(jù)，某實(shí)體目前持有至少40%的5月交割的LME錫多頭頭寸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種持倉集中度是2017年以來從未出現(xiàn)過的，至少相當(dāng)于目前LME庫存中持有量的90%。受此影響，LME錫升貼水（0-3）自4月8日起由現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨升水，截至4月19日，LME錫升貼水（0-3）330美元/噸，較月初上行358.99美元/噸。

驅(qū)動(dòng)分析二：半導(dǎo)體需求預(yù)期向好，現(xiàn)階段無法證偽

AI話題自23年以來持續(xù)引起市場熱議，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，市場對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈。全球半導(dǎo)體銷售額自23年5月以來同比增速底部逐步抬頭，11月增速轉(zhuǎn)正，目前依舊維持向上增長的趨勢。日本生產(chǎn)者集成電路產(chǎn)成品庫存指數(shù)在23年初拐頭，進(jìn)入主動(dòng)去庫階段，根據(jù)過往主動(dòng)去庫周期推算，預(yù)計(jì)目前庫存已進(jìn)入被動(dòng)去庫階段，等待下游庫存消耗后，下游將主動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)對(duì)錫消費(fèi)。

驅(qū)動(dòng)分析三：供給端仍存擾動(dòng)，印尼出口恢復(fù)不及預(yù)期

基本面供應(yīng)端仍存擾動(dòng)，當(dāng)前緬甸礦的庫存剩余數(shù)量已較前期大幅縮減，緬甸曼相礦區(qū)復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定，同時(shí)緬甸出口征稅由現(xiàn)金稅改為實(shí)物稅，后續(xù)緬甸錫礦出口數(shù)量將減少。印尼方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，4月份能夠查詢到的數(shù)據(jù)顯示當(dāng)?shù)貎H出口了700噸精錫，而4月已過大半，這顯示印尼當(dāng)?shù)鼐a出口還是存在一定困擾。

展望后市：

前期受海外二次通脹和補(bǔ)庫預(yù)期帶動(dòng)錫價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主力連續(xù)大幅增倉，月線級(jí)別技術(shù)突破，同時(shí)LME某交易商持有至少40%的5月交割LME錫多頭頭寸，預(yù)計(jì)錫價(jià)短期依舊強(qiáng)勢，多單繼續(xù)持有，關(guān)注LME持倉情況及技術(shù)面變化。中線來看，半導(dǎo)體周期復(fù)蘇下依舊對(duì)錫價(jià)保持樂觀，不過現(xiàn)實(shí)依舊較弱，下游需求仍在恢復(fù)階段，國內(nèi)社庫高企，保持回調(diào)后低多思路為主。

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