期貨知識(shí)科普|天然橡膠儲(chǔ)備政策如何影響橡膠價(jià)格？

期貨知識(shí)科普|天然橡膠儲(chǔ)備政策如何影響橡膠價(jià)格？，2024年3月25日盤后，本年度首次天然橡膠相關(guān)儲(chǔ)備政策結(jié)果出爐。據(jù)了解，本次為拋儲(chǔ)，計(jì)劃拋出10.8萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)全乳膠，成交數(shù)量為6.1萬(wàn)噸，流拍4.7萬(wàn)噸。據(jù)悉，生產(chǎn)年份集中在2014-2015年，市場(chǎng)另有說法生產(chǎn)年份集中在2009-2010年。1.第一，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，我國(guó)天然橡膠儲(chǔ)備政策涉及天然橡膠現(xiàn)貨品種主要為國(guó)產(chǎn)全乳膠，國(guó)產(chǎn)全乳膠為我國(guó)獨(dú)有的天然橡膠現(xiàn)貨品種，自2020年以來，年產(chǎn)量維持約20-25萬(wàn)噸左右，占比全球天然橡膠產(chǎn)量不到2%。因此，盡管國(guó)產(chǎn)全乳膠為上期所天然橡膠期貨合約的交割品，但由于其產(chǎn)量占比偏低，并非是天然橡膠大板塊的主要矛盾。2.第二，儲(chǔ)備政策的結(jié)果或只是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并非是來自基本面的供需驅(qū)動(dòng)。以本次拋儲(chǔ)為例，拋儲(chǔ)動(dòng)作本質(zhì)上是一次隱性庫(kù)存轉(zhuǎn)移至下游的行為。據(jù)了解，下游工廠或直接將拋出的老貨提走，那就代表著下游工廠不必去現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行即期采購(gòu)，也就不需要去倉(cāng)庫(kù)提貨。那么，拋儲(chǔ)實(shí)際上真正的反饋可能是未來我國(guó)天然橡膠顯性庫(kù)存去庫(kù)放緩，甚至累庫(kù)。但是，儲(chǔ)備政策的結(jié)果并未改變天然橡膠的供需平衡。理論上來說，商品的價(jià)格取決于自身的供需關(guān)系，供大于求的時(shí)候就會(huì)形成結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，這個(gè)庫(kù)存應(yīng)該包含便于統(tǒng)計(jì)的顯性庫(kù)存和不便于統(tǒng)計(jì)的隱性庫(kù)存。從天然橡膠大板塊的平衡表出發(fā)，儲(chǔ)備政策的結(jié)果只是將平衡表中“隱性庫(kù)存”與“顯性庫(kù)存”兩個(gè)數(shù)據(jù)條目進(jìn)行了切換。這個(gè)動(dòng)作并沒有實(shí)質(zhì)性地改變天然橡膠的供應(yīng)與需求。因此，儲(chǔ)備政策的結(jié)果或?qū)μ烊幌鹉z單邊價(jià)格影響有限，天然橡膠的單邊價(jià)格還是取決于自身的供需平衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。