鋼市風(fēng)云變換 春節(jié)后或迎一波反彈行情？

1）價格預(yù)期：預(yù)期本月21號的價格還會下調(diào)，此次調(diào)價之后2月份基本不會再有變化。今年春節(jié)比較晚，立春在春節(jié)之后，工程開工早于往年。開工第一周的鋼廠和社會庫存累庫量決定了短期內(nèi)的價格方向，3月中旬到4月會有確定性價格上升。

2018 年鋼鐵價格將走出m形，有兩個高點，一個是上半年的高點，跨度暫時比較大，從3月份到6月份；下半年高點在10月份左右。假如2018年3-6月份之間如 期出現(xiàn)上漲行情的話，現(xiàn)貨2018年總體的價格高低點在3300-4800，期貨的價格至少要高過前期螺紋指數(shù)高點，我的預(yù)測螺紋鋼期貨高點是4300左 右。

2）供需預(yù)期： 電爐鋼2017年增產(chǎn)部分加上2018年要投產(chǎn)的部分，總產(chǎn)能是5000萬噸左右，真正能夠釋放的產(chǎn)量是2000-3000萬噸。采暖期的限產(chǎn)預(yù)計也要達(dá) 到這個數(shù)。所以基本是平衡狀態(tài)。2018年的需求較好，出口會有一定增量，國內(nèi)需求尤其是在華東地區(qū)，可能明年4月份到6月份某一個時間段會出現(xiàn)井噴。

3）北材南下： 華東地區(qū)鋼價的快速下跌導(dǎo)致南下的北材很大一部分往華南走了，所以廣東地區(qū)的價格也開始下跌，廣東達(dá)到的目標(biāo)值是4000-4200元，華東 3800-3900元，現(xiàn)在價格已經(jīng)接近了這個區(qū)間了。春節(jié)之前，廣西的下跌是有限的。我們要重點關(guān)注冬儲政策的情況和分流到華東和華南鋼材(3827, 13.00, 0.34%)資源情況。因為這會影響到各地區(qū)春節(jié)以后資源庫存累積的情況。

2015年底、2016年初，我提出“從大周 期看，鋼鐵煤炭行業(yè)由于國家供給側(cè)改革有一個3年左右的上漲行情”。從今年4季度到明年，整個鋼鐵價格達(dá)到了高點，這個高點比我預(yù)期的高點提前了一點，主 要是因為前兩期的限產(chǎn)。限產(chǎn)地區(qū)從2+26向外擴(kuò)大，導(dǎo)致了供需的嚴(yán)重錯配，所以鋼鐵價格從15年底的1600多塊漲到了華東地區(qū)最高到5000多塊，廣 東是5200。漲到這么高的價格超出了我的預(yù)期。

2018年行情判斷

針 對2018年，我的判斷是：螺紋鋼的現(xiàn)貨在18年達(dá)到2017年12月初的那個高點比較困難，但期貨有可能創(chuàng)新高，且概率比較大，在2018年上半年或者 3-6月份之間最高。因為現(xiàn)貨的高點在5000多元/噸，而螺紋鋼期貨價格指數(shù)高點在4100多元/噸，4200元/噸不到。假如2018年3-6月份之 間如期出現(xiàn)上漲行情的話，現(xiàn)貨2018年總體的價格高低點在3300-4800，期貨的價格至少要高過前期螺紋指數(shù)高點，我的預(yù)測螺紋鋼期貨高點是 4300左右。

我認(rèn)為2018年鋼鐵價格將走出m形，有兩個高點，一個是上半年的高點，跨度暫時比較大，從3月份到6月份；下半年高點在10月份左右。

1）供應(yīng)方面

因 為采暖期的限產(chǎn)，2018年4季度和1季度預(yù)計同比肯定是減少的，統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)可能不一定準(zhǔn)確，主要是因為2017年上半年中頻爐實際產(chǎn)量是在表外。我們 的數(shù)字依據(jù)都是在實際數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)進(jìn)行的測算數(shù)據(jù)，與實際的市場情況值相匹配?？傮w判斷為2018年的供應(yīng)與2017年基本保持平衡。

供應(yīng)的變數(shù)在于電爐鋼的增產(chǎn)部分。對于電爐鋼的增產(chǎn)，我的判斷是從2017年增產(chǎn)部分加上2018年要投產(chǎn)的部分，總產(chǎn)能是5000萬噸左右，真正能夠釋放的產(chǎn)量2000-3000萬噸。而現(xiàn)在采暖期的限產(chǎn)預(yù)計也要達(dá)到這個數(shù)。所以基本是平衡狀態(tài)。

2）需求方面

出 口：2017年的出口相對2016年減少了25%-30%，隨著國內(nèi)價格的回落，2018年出口量將相對2017年增長10%以上。預(yù)計明年“一帶一路” 輸出比今年大。因為“一帶一路”基建項目很多都是中國公司援建的，所以使用的鋼材很多都是中國出口的，這也是出口增加的變量部分。

基建和房地產(chǎn)：螺紋鋼等建設(shè)用鋼主要是用于基建和房地產(chǎn)的。2018年下半年，房地產(chǎn)增量部分將有所減弱，而上半年，房地產(chǎn)用鋼需求還是不錯的，尤其這兩個月，各地土地供給還在增加。估計2018年下半年建筑用鋼相對上半年，會減少一點，但上半年不會下降很多。

另 外就是基建，基建的規(guī)模增量相對2017年會有所減弱，但是總規(guī)模還是比較大的?；òl(fā)力也是在2018年上半年，有鐵路、城市軌道交通和地下管網(wǎng)建設(shè)， 像華東地區(qū)，尤其是江蘇和浙江，江蘇是蘇南地區(qū)，包括長江沿線城市的地鐵軌道，在2018年進(jìn)入建設(shè)高峰，浙江2017下半年到2018上半年也在基建的 高峰期。這也是今年杭州庫存一度會達(dá)到歷史低點的15萬噸的原因，而且還是在華東地區(qū)沒有限產(chǎn)的情況下。庫存消化的這么快，主要還是因為基建規(guī)模相當(dāng)大。

對于2018年的需求，我還是比較看好的，尤其是在華東地區(qū)，可能明年4月份到6月份某一個時間段會出現(xiàn)井噴。

3）鋼材流動導(dǎo)致的區(qū)域價格變化

2017 年11月的這輪鋼價上漲，快速的地區(qū)達(dá)到了1000多塊，是年內(nèi)價格的高點，華東地區(qū)漲到了5000塊以上，廣東5200元。12月以后，尤其在元旦以后 第一個禮拜下跌了近1100塊，其中華東地區(qū)鋼價的快速下跌導(dǎo)致南下的北材很大一部分往華南走了，所以進(jìn)入華東的北方資源是低于預(yù)期的。這也是這兩天廣東 地區(qū)價格每天100塊快速下跌的原因。我估計廣東達(dá)到的目標(biāo)值是4000-4200元，華東3800-3900元，現(xiàn)在價格已經(jīng)接近了這個區(qū)間了。

按 照我的判斷，至少在春節(jié)之前，廣西的下跌是有限的?，F(xiàn)在，華東和華南的價格已經(jīng)基本上調(diào)整到位了。北方、華北的市場價格，尤其是東北的市場價格高于南方價 格，貿(mào)易商冬儲的實際平均成交價格高于華東價格。我預(yù)計2月份、3月份的南下的量低于預(yù)期的。至少，元旦之前山東地區(qū)、華北地區(qū)有大量的鋼流向合肥、南京 等高鋼價區(qū)。而這兩天，華東地區(qū)市場價格相對北方已經(jīng)沒有差值了，北材就難以運(yùn)過來了。

現(xiàn)在全國鋼價不像之前那么大，鋼企的銷售半徑已經(jīng) 收縮至原來的合理范圍。未來在2018年2月份的時候，北方存有的南下鋼材資源量。這兩天，大家可能注意到了東北的冬儲政策，市場對其響應(yīng)都還不錯。下個 禮拜開始，我們要重點關(guān)注冬儲政策的情況和分流到華東和華南鋼材資源情況。因為這會影響到各地區(qū)春節(jié)以后資源庫存累積的情況。

4）階段價格判斷

春 節(jié)之前：華東貿(mào)易商庫存目前都不高，終端庫存量也很少，基本處于用多少買多少的狀況。如果鋼鐵下降200元，資金狀況良好的貿(mào)易商和終端都會有冬儲欲望。 而實際的冬儲量則取決于大家的心理預(yù)期。目前我覺得下降100-200元以內(nèi)會達(dá)到雙方的心理預(yù)期。預(yù)測下周和月底會有一波冬儲反彈行情，但是我認(rèn)為反彈 力度不會很大，最主要與鋼廠價格有關(guān)系。

華東地區(qū)的沙鋼調(diào)價低于預(yù)期，對于大的貿(mào)易商來說，主要是協(xié)議庫的被動儲庫，貿(mào)易商還是希望冬儲 的成本可以更低一點，所以博弈一直在進(jìn)行。最近期貨上有100元的反彈，但現(xiàn)貨沒有跟調(diào)，也表現(xiàn)了這種博弈。我預(yù)期21號的價格還會下調(diào)，這次之后基本2 月份不會再有變化。2月份的價格基本按21日進(jìn)行。

春節(jié)以后：今年春節(jié)比較晚，立春在春節(jié)之后，春節(jié)之后回暖的時間比較快，工程開工早于往年，預(yù)期正月之后就會開工。

開工的第一周如果鋼廠和社會庫存的累庫不達(dá)預(yù)期，春節(jié)之后會有小幅上漲。

開工的第一周如果鋼廠和社會庫存的累庫超預(yù)期，春節(jié)之后會有小幅回調(diào)

3月中旬-4月：無論春節(jié)剛過后價格是上漲還是回調(diào)，之后的3月中旬-4月都至少會有一個月的反彈行情，因為需求已經(jīng)開啟，此后可能再次回調(diào)，北方的資源降到合理的價位。根據(jù)我的測算，華東地區(qū)18年的產(chǎn)量供應(yīng)總體偏緊，春節(jié)之后一定會有反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。