三大因素左右滬膠走勢

滬膠自去年9月大幅下挫之后，步入振蕩整理格局，截至目前已維系近三個月之久。2018年第一個交易日，在市場資金緊張緩解的背景下，滬膠收出一根陽線，但現(xiàn)貨價格依然維持穩(wěn)定。目前來看，滬膠價格依然沒有突破橫盤區(qū)間。從大的供需格局來看，市場依然是供應過剩，后期滬膠走勢方向則取決于以下幾大焦點因素的變動。

產(chǎn)區(qū)天氣是否出現(xiàn)異常

去年12月國內(nèi)進入全面停割期之后，以泰國為代表的國外主產(chǎn)區(qū)成為市場關(guān)注的焦點，其原料價格走勢成為供應層面要素變化的重要指引。與此同時，產(chǎn)膠國天氣以及相對的政策舉措都會對盤面產(chǎn)生影響。12月產(chǎn)膠三國（泰國、印尼以及馬來西亞）共同出臺了削減出口計劃的舉措，預計將在2018年3月底之前共削減35萬噸的天然橡膠出口量，希望以此提振低迷的天膠價格。消息出來之后，在期貨盤面上有所反映，天膠價格受到提振，但更大的影響則需要看三國的執(zhí)行力度。另外，近期需重點關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況，據(jù)最新天氣統(tǒng)計，2018年最有可能出現(xiàn)的是拉尼娜現(xiàn)象，東南亞表現(xiàn)為雨水增加，泰國產(chǎn)區(qū)的盆地地形則容易形成洪澇災害。

春節(jié)前備庫需求是否啟動

下游工廠一般都會在春節(jié)前后備貨，以應對春節(jié)后將要恢復的旺季生產(chǎn)所需的原料儲備。至于下游工廠備貨的時機以及力度則需看當前及未來橡膠價格的走勢變化。經(jīng)過之前五六年的價格洗禮，目前下游工廠大多還是會選擇隨用隨買的方式，主要還是對后期市場價格不看好。且當前庫存的充足現(xiàn)狀也不會讓工廠有缺貨的擔憂，備貨積極性暫時還沒有體現(xiàn)出來。但隨著1月供應旺季的過去，以及目前的價格低位，或使得下游工廠會在年前有所行動，備庫需求的啟動將對滬膠帶來提振。

期現(xiàn)價差是否進一步擴大

滬膠期現(xiàn)價差持續(xù)高位也是當前價格上行的主要障礙，從近五年的歷史數(shù)據(jù)來看，曾經(jīng)有六次價差拉大到3500元/噸以上的水平，在那樣的價差水平下，難以長期維持，最終都是期貨價格下跌來重新修復基差，因此后期一旦價差重新拉大到接近3500元/噸的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，歷史或會再一次重演。

橡膠之所以橫盤整理這么長時間，多空均有理由，使得雙方拉鋸也比較劇烈。上述三方面因素后期需重點關(guān)注，可能會給盤面帶來方向性選擇，操作上建議投資者暫時觀望，靜待方向選擇后再入場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。