動(dòng)力煤價(jià)格將前高后低

　　2018年供應(yīng)增加的概率較大

　　沿海電廠庫(kù)存亟待補(bǔ)充

　　12月以來(lái)，環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格恢復(fù)上漲態(tài)勢(shì)，月底5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)報(bào)價(jià)再度回升至700元/噸左右。動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各個(gè)環(huán)節(jié)均有一定的利好因素給予現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐。上游因素是煤炭主產(chǎn)地生產(chǎn)積極性不高，置換或新增產(chǎn)能仍未投入生產(chǎn)，11月全國(guó)原煤產(chǎn)量同比下降2.7%，12月產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)回升。中游因素是環(huán)渤海港口存煤結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題持續(xù)存在，港口錨地船舶數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高，船舶滯期時(shí)間延長(zhǎng)加重了市場(chǎng)看漲情緒。

　　下游因素是冬季用煤進(jìn)入高峰時(shí)段，燃煤電廠日均耗煤量明顯增加，庫(kù)存可用天數(shù)不足20天，下游補(bǔ)庫(kù)需求較為堅(jiān)挺?！蛾P(guān)于建立健全煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》及考核辦法已經(jīng)正式公開(kāi)發(fā)布。根據(jù)該制度，沿海地區(qū)依靠鐵水聯(lián)運(yùn)的燃煤電廠，最低庫(kù)存量不應(yīng)少于20天耗煤量。然而，截至12月底，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的電煤庫(kù)存可用天數(shù)只有14天。按照當(dāng)前的日均耗煤量水平計(jì)算，如果要讓庫(kù)存可用天數(shù)回升至20天以上，那么沿海地區(qū)電企至少還需要補(bǔ)充400萬(wàn)噸左右的動(dòng)力煤。

　　明年供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)

　　煤炭行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年超額完成去產(chǎn)能工作，預(yù)計(jì)2018年以后煤炭行業(yè)供給側(cè)改革方向?qū)⒅饾u由去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向產(chǎn)能置換，即淘汰落后產(chǎn)能的同時(shí)釋放先進(jìn)產(chǎn)能。供給側(cè)改革的結(jié)果不再只是“產(chǎn)量下降”或“過(guò)快上漲的煤價(jià)”。從11月召開(kāi)的全國(guó)煤炭交易會(huì)上可以看到，國(guó)家發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行甚至下跌的訴求較強(qiáng)，面對(duì)當(dāng)前存在的供應(yīng)缺口，保障煤炭供應(yīng)很關(guān)鍵。

　　我國(guó)動(dòng)力煤供給由產(chǎn)量和進(jìn)口量?jī)刹糠譀Q定，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量占到90%以上的份額。國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加將主要依賴推進(jìn)煤炭產(chǎn)能置換，加快煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放以及做好煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接等工作。但這些工作的完成都需要時(shí)間，尤其在當(dāng)前國(guó)家同時(shí)嚴(yán)抓環(huán)保和安全生產(chǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量的增加幅度有可能不及預(yù)期。

　　進(jìn)口方面，國(guó)際煤炭供應(yīng)量充足，關(guān)鍵在于適當(dāng)放松對(duì)進(jìn)口煤的限制。從2015年增加對(duì)進(jìn)口煤放射性檢測(cè)開(kāi)始，為了助力國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)脫困，我國(guó)對(duì)進(jìn)口煤的限制措施不斷增多。今年，有關(guān)部門(mén)要求嚴(yán)格控制劣質(zhì)煤進(jìn)口，禁止二類口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)，部分海關(guān)延長(zhǎng)了進(jìn)口煤通關(guān)時(shí)間。不過(guò)，近期市場(chǎng)陸續(xù)傳來(lái)進(jìn)口煤通關(guān)速度加快、部分二類口岸恢復(fù)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)的消息。

　　關(guān)注供應(yīng)缺口的邊際變化

　　工業(yè)品生產(chǎn)不存在“看天吃飯”問(wèn)題，只要產(chǎn)業(yè)政策不出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，2018年動(dòng)力煤供應(yīng)增加的概率較大。但對(duì)于動(dòng)力煤需求端的判斷，往往存在較大的不確定性。由于動(dòng)力煤依然是我國(guó)最主要的基礎(chǔ)能源，因此國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與動(dòng)力煤需求關(guān)聯(lián)緊密?；趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有韌性的判斷，預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力煤需求小幅平穩(wěn)增長(zhǎng)的概率較大。

　　以目前動(dòng)力煤期貨合約的月間價(jià)差來(lái)看，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格已經(jīng)反映了2018年動(dòng)力煤供應(yīng)缺口收窄的預(yù)期。而供應(yīng)缺口的邊際變化將是決定后市煤價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，尤其是現(xiàn)實(shí)與預(yù)期出現(xiàn)偏差時(shí)，動(dòng)力煤期貨價(jià)格的波動(dòng)幅度將加大?！　?2月22日，埃及工貿(mào)部發(fā)布公告，對(duì)自中國(guó)、土耳其、烏克蘭進(jìn)口的鋼制棒、卷和扦產(chǎn)品反傾銷(xiāo)案做出終裁，決定征稅。涉案產(chǎn)品稅號(hào)為：7213、7214、7227、7228，中國(guó)涉案產(chǎn)品的征稅幅度29%

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。