OPEC減產(chǎn)對(duì)NYMEX天然氣期貨價(jià)格提振有限

隨著11月30日的OPEC會(huì)議臨近，國(guó)際原油和天然氣價(jià)格波動(dòng)明顯放大，市場(chǎng)等待OPEC是否延長(zhǎng)減產(chǎn)的決定。從天然氣價(jià)格來(lái)看，盡管2016年出現(xiàn)反彈，但是2017年二季度以來(lái)再度大幅走弱，芝商所旗下NYMEX Henry Hub天然氣期貨12月合約年初至今下跌了16.7%。

11月初，NYMEX Henry Hub天然氣期貨開始反彈，11月3日，12月合約上漲了2%至3.082美元/百萬(wàn)英熱單位，而10月10日當(dāng)周該期貨合約上漲了7.9%，上漲歸功于空頭回補(bǔ)和對(duì)未來(lái)需求增長(zhǎng)的預(yù)期。不過(guò)，11月13日該合約再度下跌。

從天然氣供需關(guān)系來(lái)看，到2030年之前，全球天然氣市場(chǎng)很大可能保持供應(yīng)過(guò)剩的格局。主要原因是盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)天然氣消費(fèi)的回暖，但是頁(yè)巖油氣技術(shù)和新投資的擴(kuò)張導(dǎo)致美國(guó)和澳大利亞天然氣產(chǎn)量也出現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，全球液化天然氣(LNG)的產(chǎn)量正以每年3億噸的速度增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)憑借頁(yè)巖革命帶來(lái)的海量天然氣出產(chǎn)，在LNG供應(yīng)方面的表現(xiàn)也毫不遜色。美國(guó)在建的天然氣年出口能力已經(jīng)超過(guò)6000萬(wàn)噸，并且簽署了多項(xiàng)LNG出口協(xié)議，出口目的地包括歐亞的眾多國(guó)家，預(yù)計(jì)今年，僅從美國(guó)輸往亞洲的LNG就有望超過(guò)3000萬(wàn)噸。

新興LNG生產(chǎn)國(guó)澳大利亞也通過(guò)新建大量項(xiàng)目不斷提高出口量。根據(jù)澳大利亞工業(yè)、創(chuàng)新與科技部的數(shù)據(jù)，2016年，澳大利亞LNG出口總量達(dá)到5200萬(wàn)噸；今年或增長(zhǎng)至6380萬(wàn)噸。該部門同時(shí)預(yù)計(jì)，到2018年年中，隨著總價(jià)約1800億美元的新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，澳大利亞LNG出口總量還將增加16%。隨著高庚項(xiàng)目產(chǎn)量的提升，加上其他在建項(xiàng)目的完工，澳大利亞的LNG出口能力有可能很快超過(guò)卡塔爾。

當(dāng)然，盡管需求前景較好，不過(guò)短期來(lái)看，天然氣市場(chǎng)還無(wú)法化解產(chǎn)量過(guò)快的增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存化。彭博新能源財(cái)經(jīng)最新研究報(bào)告《2017年全球液化天然氣展望》預(yù)測(cè)，雖然全球最大的天然氣進(jìn)口地區(qū)日本、韓國(guó)等的整體需求呈下降趨勢(shì)，但是全球天然氣總需求仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。

其中一個(gè)消費(fèi)加速增長(zhǎng)的推動(dòng)因素就是中國(guó)，中國(guó)政府大力推進(jìn)清潔能源應(yīng)用戰(zhàn)略，截至2016年12月，全國(guó)已經(jīng)有北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古等18個(gè)省市頒布“煤改氣”“煤改電”相關(guān)政策，天然氣消費(fèi)增速明顯加快。2017年，河南、山東、河北、山西等省都出臺(tái)強(qiáng)制性措施保障煤改氣工程的進(jìn)展。前不久，中國(guó)環(huán)保部再次發(fā)文強(qiáng)調(diào)京津冀周邊燃煤鍋爐改造及居民“煤改氣”的貫徹落實(shí)。

進(jìn)口數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了中國(guó)天然氣消費(fèi)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，LNG進(jìn)口年增幅40%左右。

另外，OPEC減產(chǎn)也可能會(huì)緩解部分天然氣供應(yīng)增長(zhǎng)的壓力。一方面，OPEC和俄羅斯決定自2017年1月至2018年3月將原油產(chǎn)量削減2%或180萬(wàn)桶，這些產(chǎn)量的削減將導(dǎo)致全球供應(yīng)收縮，減少全球和美國(guó)原油庫(kù)存和支撐油價(jià)。一旦減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)期限，意味著中東地區(qū)天然氣產(chǎn)出也會(huì)相應(yīng)放緩。

不過(guò)，從目前的供應(yīng)趨勢(shì)來(lái)看，油價(jià)反彈導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量反彈是大概率事件，因此從全球范圍來(lái)看，天然氣產(chǎn)量還是保持較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。市場(chǎng)情報(bào)公司PointLogicy預(yù)估，11月2日—8日美國(guó)天然氣產(chǎn)量每天增加0.1億立方米或0.1%至75.5億立方米/天。與2016年同期相比，美國(guó)天然氣產(chǎn)量增加5.4億立方米/天或7.7%。因此，高天然氣產(chǎn)量可能給天然氣價(jià)格帶來(lái)負(fù)面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。