雞蛋期貨近強遠弱

雞蛋期貨1801合約從8月進入中秋行情持續(xù)上漲，從4100點漲到4626點，漲幅達12.2%。8月中下旬中秋備貨結(jié)束，雞蛋供應(yīng)逐漸加多，但需求平淡，行情持續(xù)下跌至4020點，跌幅達13%，與往年中秋節(jié)后下跌幅度相符。9月下旬出淘部分老雞，10月雞蛋供應(yīng)較前期減少，對期貨價格起到支撐作用。進入10月，1801合約成交量加大，投資者對期貨市場的預(yù)期從季節(jié)性下跌轉(zhuǎn)為春節(jié)前的雞蛋價格上漲，期貨價格振蕩上行。

進入9月，雞蛋現(xiàn)貨價格達到年內(nèi)最高水平，之后開始持續(xù)下跌。淘汰雞9月份先漲后跌，淘汰雞價格下跌主要是因為供應(yīng)量大幅增加，連續(xù)盈利使得養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰，導(dǎo)致9月大齡雞較多。養(yǎng)殖戶普遍認為雙節(jié)前期是歷年的價格高位，因此選擇適時淘汰部分適齡老雞。此時屠宰企業(yè)的持續(xù)備貨導(dǎo)致庫存增加，采購積極性降低，農(nóng)貿(mào)市場需求不大。在供應(yīng)大于需求的情況下，淘汰雞價格不斷走低。

雞蛋現(xiàn)貨價格下跌持續(xù)到10月中下旬后逐步好轉(zhuǎn)，此時雞蛋庫存基本消化完畢，由于前期淘雞量較大，補欄情況較差。進入10月，雞蛋供應(yīng)基礎(chǔ)恢復(fù)正常水平。市場各環(huán)節(jié)余貨不多，雖然沒有明顯利好支撐，但是流通情況較好，雞蛋價格振蕩上行。隨著雞蛋價格回暖，養(yǎng)殖戶選擇繼續(xù)延遲淘汰，淘汰雞供需兩清淡，保持穩(wěn)定。

蛋雞存欄方面，監(jiān)測顯示，9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄11.65億只，環(huán)比增加2.69%，同比減少5.09%。9月份新增開產(chǎn)量為0.7933億只，淘汰量0.4880億只，開產(chǎn)量大于淘汰量，總存欄增加。后備雞9月存欄量為2.18億只，較8月減少3.1%，同比減少4.63%，減少的原因是青年雞存欄大量減少。在產(chǎn)蛋雞從2015年開始逐步恢復(fù)增長，2016年8月達到峰值后保持穩(wěn)定，2016年12開始快速減少，主要是在供大于求的情況下，養(yǎng)殖戶長期虧損，出現(xiàn)超額淘汰，虧損持續(xù)到2017年上半年結(jié)束，7月份開始逐步盈利，8月份后備雞占比增加，9月份后備雞占比減少。

蛋雞補欄方面，監(jiān)測顯示，2017年9月，全國育雛雞補欄量環(huán)比增加4.04%，同比增加31.51%，青年雞存欄量環(huán)比減少10.49%。1—3月受現(xiàn)貨低迷影響補欄較低，4月本來青年雞有回暖跡象，但是很快現(xiàn)貨“破2”，補欄積極性嚴重變差，5—7月低迷，7月后補欄開始逐漸恢復(fù)。中秋節(jié)后高價蛋逐步下跌，但是仍處于正常盈利水平，補欄積極性下降不明顯。

2017年上半年，雞蛋價格一直處于低位，特別是3、4、5三個月份蛋雞養(yǎng)殖處于深度虧損，最大虧損超過0.5元/斤。淘汰雞大量出淘，雞蛋價格進入6月開始逐步好轉(zhuǎn)，6月下旬最高利潤超過0.8元/斤，6月價格上漲并沒能持續(xù)。9月主要是中秋行情過后，雞蛋價格進入季節(jié)性下調(diào)，市場以消化庫存為主，最低價格下跌至10月初3.5元/左右開始反彈，此時養(yǎng)殖利潤超過0.8元/斤。在這樣的盈利情況下，養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰，繼續(xù)補欄。隨著庫存不斷消耗，進入10月，供需基本平衡，價格振蕩上行。

四季度蛋雞存欄變量主要在于5—7月雛雞的補欄數(shù)和中秋后的淘汰情況，5—7月的補欄少于往年，大約是往年的一半，但是由于7月后養(yǎng)殖戶開始持續(xù)盈利，淘汰意愿較弱，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月淘汰雞的數(shù)量同比減少50%左右。恰好去年5月左右補欄蛋雞已進入淘汰日齡，所以補欄數(shù)量少一半，淘雞數(shù)量少一半，總體相抵，四季度蛋雞總體數(shù)量維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。

需求方面，四季度進入雞蛋消費淡季，整體需求不會有明顯變化。10月現(xiàn)貨低點在3.3元/斤左右，綜合過往歷史行情推測，2018年1月現(xiàn)貨高點將達到4.3—4.5元/斤，雞蛋期貨合理價格應(yīng)該在4500甚至更高。但隨著JD1801交割月的臨近，流通量逐漸減小，而01期貨合約過往歷史均在11月見頂回落，故JD1801在后期運行中難以到達理論高價，漲至4400—4500可能性更大。參照近期行情，JD1801投資機會已不明顯，運行空間較窄，建議在4250—4450區(qū)間高拋低吸為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。