8月LPR現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，存量房貸利率下調(diào)預(yù)期提升

8月21日人民銀行發(fā)布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，1年期LPR報(bào)3.45%，下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR報(bào)4.2%，與上月持平。

業(yè)內(nèi)人士分析，僅有1年期LPR下調(diào)，主要是此前央行調(diào)降MLF政策利率，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，說明此次降息重在強(qiáng)調(diào)短期資金的成本下調(diào)，總體符合階段性寬松的導(dǎo)向。

而5年期以上LPR維持不變，不會(huì)影響既有的降低房貸等工作推進(jìn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，5年期以上LPR未跟隨下調(diào)雖在意料之外，不過當(dāng)下房貸利率已經(jīng)處于歷史低位水平，當(dāng)前增量和存量房貸利率存在較大利率差，存量利率下調(diào)的預(yù)期逐步提升，5年期以上LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，給存量按揭利率調(diào)整預(yù)留空間。另外，就房地產(chǎn)，金融管理部門近期多次表態(tài)，預(yù)計(jì)存量房貸利率的定價(jià)細(xì)則將加速落地，后續(xù)有可能進(jìn)一步出臺(tái)其他房貸政策優(yōu)化措施。

僅1年期LPR下降 短期刺激內(nèi)需和消費(fèi)側(cè)重強(qiáng)

對(duì)于8月最新一期LPR，與市場(chǎng)預(yù)料有所不同。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，8月只有1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)至3.45%，5年期以上LPR保持不變，仍為4.2%。

“本月LPR呈現(xiàn)非對(duì)稱下降，1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，而5年期以上LPR保持不變，低于此前市場(chǎng)預(yù)期。”招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，從時(shí)點(diǎn)看，這是LPR在6月下降10個(gè)基點(diǎn)之后，1年期LPR三個(gè)月內(nèi)第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)、助力經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)的明顯信號(hào)；從幅度看，1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，5年期以上LPR不變低于預(yù)期。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也認(rèn)為，本次非對(duì)稱調(diào)降LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率，1年期調(diào)降10BP，5年期LPR利率保持穩(wěn)定，略不及市場(chǎng)預(yù)期。“1年期LPR利率調(diào)降，主要是此前央行調(diào)降MLF政策利率，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，促進(jìn)投資和就業(yè)改善，增強(qiáng)內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能。”周茂華如是說。

對(duì)于8月LPR調(diào)整情況，周茂華認(rèn)為，這反映國(guó)內(nèi)銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強(qiáng)貸款價(jià)格的可持續(xù)性；同時(shí)，盡管5年期以上LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率不變，但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率；此外，維持5年期LPR報(bào)價(jià)利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。

對(duì)于僅有1年期LPR下調(diào)，易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，這也說明此次降息重在強(qiáng)調(diào)短期資金的成本下調(diào)，總體符合階段性寬松的導(dǎo)向。“這說明對(duì)于短期刺激內(nèi)需和消費(fèi)方面的側(cè)重點(diǎn)更強(qiáng)。”

諸葛數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙表示，此次1年期LPR降息是今年第二次降息，1年期再次下調(diào)10BP，有利于提振居民貸款意愿，提振消費(fèi)市場(chǎng)，增加現(xiàn)金流的流動(dòng)性。

周茂華認(rèn)為，后續(xù)央行有望繼續(xù)推出降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性等數(shù)量工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域，保交樓、城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施等方面支持，并推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長(zhǎng)作用。

5年期以上LPR“按兵不動(dòng)” 給存量按揭利率調(diào)整預(yù)留空間

與市場(chǎng)普遍預(yù)期有所不同，8月5年期以上LPR保持不變。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤(rùn)水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

“5年期以上LPR未跟隨下調(diào)確實(shí)在意料之外，不過當(dāng)下房貸利率已經(jīng)處于歷史低位水平。”王小嬙也稱，根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至目前，有超40城下調(diào)首套房貸利率至4%以下或取消首套房貸利率下限，較LPR減60個(gè)基點(diǎn)是城市首套房貸利率的最低水平。

王小嬙進(jìn)而表示，本次5年期以上LPR下調(diào)預(yù)期落空或是預(yù)示著目前在統(tǒng)籌增量、存量房貸利率的定價(jià)關(guān)系，當(dāng)前增量和存量房貸利率存在較大利率差，存量利率下調(diào)的預(yù)期逐步提升，但還未有相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。近期，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合強(qiáng)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。預(yù)計(jì)存量房貸利率的定價(jià)細(xì)則將加速落地，新增房貸利率及存量房貸利率定價(jià)關(guān)系將更加合理。

“此次5年期以上LPR沒有下調(diào)，略和市場(chǎng)預(yù)期有差異，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進(jìn)。”嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，5年期以上LPR雖然沒有變化，但各地還可以積極利用一項(xiàng)工具，即“房貸利率下限下調(diào)”工具。預(yù)計(jì)后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度，會(huì)啟動(dòng)這項(xiàng)工具，這也會(huì)使得實(shí)際認(rèn)購(gòu)一二手房的利率下降。對(duì)于5年期以上LPR，后續(xù)仍有下調(diào)的空間，但關(guān)鍵要看3季度整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

周茂華也表示，5年期以上LPR報(bào)價(jià)利率保持穩(wěn)定，但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大，配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動(dòng)房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。

“在金融管理部門多次表態(tài)之后，預(yù)計(jì)利率偏高的存量房貸利率調(diào)整方案將加快出臺(tái)。在這種情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定息差水平，保持利潤(rùn)合理增長(zhǎng)，增強(qiáng)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性和高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性。”董希淼補(bǔ)充道。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。