白糖期價(jià)成現(xiàn)貨貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)

國(guó)內(nèi)白糖期貨自2006年上市以來，經(jīng)過十多年的發(fā)展和培育，市場(chǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)定，功能發(fā)揮良好，已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)上較為成熟的品種之一。自上市以來，白糖期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.99，白糖期貨價(jià)格也成為國(guó)內(nèi)貿(mào)易商、終端企業(yè)重要的定價(jià)工具、“風(fēng)向標(biāo)”。

產(chǎn)業(yè)客戶參與度高

經(jīng)過多年的市場(chǎng)培育，白糖期貨交易制度日趨成熟，市場(chǎng)的成交量、持倉量也保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2006—2010年，白糖期貨交易量與持倉量增減變化雖然較大，但穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)一直沒有改變，2011年以來，鄭糖市場(chǎng)呈現(xiàn)出成交活躍、持倉穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。今年以來(截至10月底)，白糖期貨成交量累計(jì)達(dá)103549198手(按雙邊計(jì)算，下同)，持倉量累計(jì)達(dá)908322手。

隨著市場(chǎng)流動(dòng)性不斷增加，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，白糖期貨法人客戶日均成交占總成交的23.13%；法人客戶日均持倉占總持倉的49.08%。此外，白糖期貨交割量也出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。今年以來(截至10月底)，白糖期貨累計(jì)交割76494張(合764940噸)，已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的45818張水平。

據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)重要的制糖、加工和貿(mào)易企業(yè)都已經(jīng)參與了白糖期貨，運(yùn)用期貨工具進(jìn)行產(chǎn)品銷售、采購、套保、融資等交易模式，這其中不乏中糧糖業(yè)、廣東農(nóng)墾、蒙牛乳業(yè)等大型企業(yè)。

在套保方式上，除了傳統(tǒng)的套保方式，不少企業(yè)還根據(jù)企業(yè)的自身的情況，制定了一些具有自己特色套保方案。比如，中糧糖業(yè)根據(jù)不同的業(yè)務(wù)模式，形成了自產(chǎn)糖套保、原糖進(jìn)口加工套保以及國(guó)內(nèi)貿(mào)易糖套保等方式。

除了套保外，不少涉糖企業(yè)在確定銷售和采購價(jià)格時(shí)，還以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易。

期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)

今年，受國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)大幅增產(chǎn)影響，國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，由年初7000元/噸跌至最低6300元/噸左右的價(jià)格。

從基本面來看，2016/2017榨季，中國(guó)白糖產(chǎn)量開始從2015/2016榨季的870萬噸的低點(diǎn)回升，達(dá)到930萬噸。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015/2016榨季中國(guó)糖料種植面積2135萬畝，回到10年前水平，2016/2017榨季種植面積約2250萬畝，2017/2018榨季種植面積進(jìn)一步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2350萬畝左右，恢復(fù)到2014年水平。

進(jìn)出口方面，按榨季計(jì)算，2012/2013榨季以來的五個(gè)榨季，進(jìn)口量分別為366萬噸、402萬噸、481萬噸、373萬噸和193萬噸(2016/2017榨季截至7月份數(shù)據(jù)，下同)。近五個(gè)榨季的出口分別為：4.6萬噸、4.7萬噸、5.9萬噸、15萬噸和8萬噸。

在消費(fèi)方面，2015/2016榨季中國(guó)白糖消費(fèi)量為1520萬噸，2016/2017榨季預(yù)計(jì)白糖消費(fèi)量小幅下降到1450萬噸。自2013/2014榨季以來，白糖消費(fèi)量一直保持1500萬噸左右的相對(duì)穩(wěn)定量。

有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究顯示，白糖期貨合約上市以來，期現(xiàn)價(jià)差波幅逐漸收窄，白糖期貨和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)99%，價(jià)格波動(dòng)趨于理性。此外，目前白糖期貨盤面已基本反映了國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求狀況，實(shí)現(xiàn)了期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的功能，是我國(guó)食糖企業(yè)，尤其是貿(mào)易及終端企業(yè)重要的定價(jià)工具、“風(fēng)向標(biāo)”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。