商品多數(shù)下跌煤炭集體下挫 焦煤大跌4.02%

10月31日，周二商品多數(shù)下跌，煤炭集體下挫，截止下午收盤，焦煤大跌4.02%，PVC下挫3.28%，焦炭、動力煤跌逾2%，丙烯、菜粕、乙烯跌逾1%，而漲幅方面，滬鎳上漲2.8%，滬鋅、熱卷、螺紋鋼漲逾1%。

發(fā)改委再發(fā)文嚴(yán)控煤價炒作新一輪煤電博弈開始

繼推進(jìn)煤電直購直銷中長期合同后，發(fā)改委上周五再次發(fā)文，對迎峰度冬期間的煤價進(jìn)行監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊煤價炒作行為。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在煤價已經(jīng)開始小幅下跌的情況下，煤炭貿(mào)易商已經(jīng)開始拋售，發(fā)改委此舉將進(jìn)一步促進(jìn)煤價的回落。

同時，11月中下旬，2018年全國煤炭交易會即將舉行，此次會議將推動產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)簽訂中長期合同。

分析師還指出，為了增加2018年長協(xié)談判的話語權(quán)，目前電企壓價意愿較高，新一輪煤電博弈再次開始。

發(fā)改委再發(fā)文嚴(yán)控煤價炒作

經(jīng)過9月份以來的多次調(diào)控，煤價開始進(jìn)入下跌通道。

上周(10月23日-27日)，國內(nèi)動力煤市場價格繼續(xù)下降?！笆糯蟆眻A滿閉幕后，坑口部分煤企陸續(xù)開工，復(fù)工后由于銷售情況不及會議召開前，導(dǎo)致剛剛復(fù)工的煤企降價促銷，整體幅度在10元/噸-15元/噸，主要以陜西地區(qū)為代表，降價幅度較大。

最新一期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于582元/噸，環(huán)比下降1元/噸，指數(shù)連續(xù)三期下降，累計(jì)跌幅4元/噸。

易煤研究院研究員張飛龍向《證券日報》記者表示，雖然主產(chǎn)地大部分大礦在“十九大”會議期間并未受到影響，但各地中小煤礦停產(chǎn)較多，后續(xù)將逐步復(fù)產(chǎn)，市場對供應(yīng)進(jìn)一步釋放的預(yù)期較高。同時，加上下游消費(fèi)減量政策的逐步落實(shí)，以及貿(mào)易商囤貨庫存的涌出，市場供求形勢已有所改變，市場下跌趨勢確立。

與此同時，發(fā)改委仍在加強(qiáng)對煤炭市場的調(diào)控。

10月27日，發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于做好迎峰度冬期間煤炭市場價格監(jiān)管的通知》，明確將組織開展煤炭市場價格巡查，嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價格和價格壟斷行為，防范煤炭價格異常波動，確保迎峰度冬期間煤炭市場價格基本穩(wěn)定。

通知還指出，對于流通環(huán)節(jié)、煤炭鏈條企業(yè)、組織囤貨炒作等行為的態(tài)度更為明確和嚴(yán)厲。主管部門將對惡意囤積煤炭的行為、推動煤炭價格過高過快上漲的行為予以提醒告誡乃至依法嚴(yán)肅查處，并將嚴(yán)厲打擊價格壟斷行為?！斑@將進(jìn)一步促進(jìn)煤炭價格的回落?！睆堬w龍還表示。

前不久，發(fā)改委還組織神華、中煤等多個企業(yè)及相關(guān)部門召開深化推進(jìn)煤電運(yùn)直購直銷中長期合同座談會，重點(diǎn)研究推進(jìn)電煤直購直銷、中長期合同以及東北等重點(diǎn)地區(qū)今冬明春電煤直購直銷資源銜接落實(shí)等工作。此舉意在通過推廣直購直銷的方式來杜絕“煤販子”在中間囤煤炒作煤價。

有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，發(fā)改委連續(xù)兩次對煤價炒作進(jìn)行控制，將在一定程度上抑制煤價的上漲。今年四季度，全國煤炭市場供求將保持平衡，但部門地區(qū)受資源受資源、運(yùn)輸約束或?qū)⒊霈F(xiàn)時段性偏緊問題。尤其是隨著供暖季的到來，煤價難以大跌。

新一輪煤電博弈開始

臨近年末，隨著煤電長協(xié)合同談判的啟動，新一輪煤電博弈也再次開始。

《證券日報》記者了解，2018年全國煤炭交易會將于11月份中下旬在河北省秦皇島市舉行，本次會議將聚焦2018年煤炭產(chǎn)運(yùn)銷銜接。發(fā)布《煤炭購銷合同示范文本》，推動產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)集中簽訂中長期合同。

分析師王秋力向《證券日報》記者表示，由于臨近陽歷年底，大礦多提前制定2018年銷售計(jì)劃以及長協(xié)價格，下游壓價心態(tài)加重，目的是為明年?duì)幦∫粋€優(yōu)惠的長協(xié)價格。她指出，自2016年以來，煤炭價格出現(xiàn)較大的回暖趨勢，煤企負(fù)債率也呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，以產(chǎn)煤大省山西為例，省屬七大煤企負(fù)債率同比下降0.6個百分點(diǎn)，但與此同時電廠在煤價過高的背景下，艱難運(yùn)行，多省通過提高燃煤上網(wǎng)電價來以此緩解企業(yè)的生存壓力。而長協(xié)價格的確立對于穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好的積極作用，目前市場聲音看空與看多聲音并存，靜待長協(xié)價格的確立。

張飛龍也表示，目前沿海電廠庫存雖然處于相對低位，但在長協(xié)供應(yīng)具有一定保障的情況下，為了增加新一年度長協(xié)談判的話語權(quán)，壓價意愿較高。(證券日報)

基本面不支持焦炭持續(xù)走高

自10月19日以來，焦炭指數(shù)在1670元/噸附近獲得有力支撐，但向上反抽又在1770元/噸附近遭遇明顯壓力。從技術(shù)形態(tài)來看，焦炭價格有繼續(xù)向上反彈的需求，但基本面恐怕很難支撐價格持續(xù)反彈，未來一個月焦炭價格維持振蕩向下走勢的可能性更大。

產(chǎn)量連續(xù)縮減支撐價格

9月，我國焦炭產(chǎn)量為3645萬噸，同比減少7.1%；1—9月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為3.3億噸，基本與去年同期持平。今年焦化廠產(chǎn)量明顯前高后低，預(yù)計(jì)11、12月焦化廠產(chǎn)量還會走低。根據(jù)“2+26”地區(qū)冬季焦企限產(chǎn)政策，一定條件下結(jié)焦時間將延長至36—48小時不等，即焦企減產(chǎn)35%—55%不等。這當(dāng)然是利好焦炭價格的。

此外，焦煤因?yàn)楣┙o收縮，現(xiàn)貨價格維持高位，對焦炭價格也有提振作用。但是焦化廠對原料供給緊缺早有預(yù)期，前期補(bǔ)庫較為充分。截至上周末，國內(nèi)百家獨(dú)立焦化廠的焦煤庫存量為773萬噸，比6月低點(diǎn)多出150多萬噸。因此，預(yù)計(jì)在12月之前，焦煤緊缺不會成為焦炭市場主導(dǎo)因素。

高爐開工率快速走低

10月份以來，隨著限產(chǎn)升級，高爐開工率快速下滑。截至10月27日，全國鋼廠高爐開工率降至71%，創(chuàng)出2012年有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。從生鐵產(chǎn)量看，今年前9個月生鐵產(chǎn)量與焦炭一樣，呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢。從生鐵與焦炭累計(jì)產(chǎn)量增幅來看，似乎焦炭需求尚可。

但焦炭此前的供給缺口已經(jīng)在6—8月份的巨大漲幅中得到體現(xiàn)，在目前焦炭及鋼廠同時限產(chǎn)的背景下，對于是產(chǎn)量削減得更快還是需求減少得更快的問題，必須觀測動態(tài)的庫存水平才能得出結(jié)論。

鋼廠原料庫存充裕

9月29日，天津港冶金焦炭庫存量為90萬噸，與日照、青島、連云港合計(jì)為269萬噸，但10月27日，上述四個港口的焦炭總庫存量下降至238萬噸。這意味著，過去一個月，隨著現(xiàn)貨下降300—400元/噸，部分貿(mào)易商清理掉了手中的存貨。港口庫存畢竟數(shù)量不大，鋼廠的庫存目前是偏高的。

截至10月27日，國內(nèi)大中型鋼廠的焦炭平均可用天數(shù)為12.5天，比去年同期的6天明顯要高很多，也高于2015年同期的9天。這說明鋼廠目前的庫存充足，并不缺焦炭。本月，以山東日鋼為代表的鋼廠多次下調(diào)焦炭采購價，鋼廠庫存較高，希望以此抑制獨(dú)立焦化廠供貨的積極性。就目前而言，整個10月份鋼坯和鋼材價格比較堅(jiān)挺，但近期鋼材價格已經(jīng)出現(xiàn)松動，鋼廠利潤空間被壓縮。如果后期鋼材價格開始下跌，焦炭現(xiàn)貨價格恐怕將難免“先跌為敬”的尷尬局面。

綜上所述，筆者認(rèn)為，焦炭價格前期大幅殺跌的確釋放了大部分空頭能量，因此當(dāng)前進(jìn)入振蕩并無意外。總體來看，價格重心下移仍為大概率事件。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。