白糖 波動加劇

隱含波動率是將期權(quán)價格代入權(quán)證理論價格模型，反推出來的波動率數(shù)值，往往在標(biāo)的物價格出現(xiàn)較大波動前，隱含波動率會顯著上升。

天氣因素影響顯著

因擔(dān)心伊爾馬颶風(fēng)可能損壞主要種植地區(qū)的甘蔗作物，9月6日原糖繼續(xù)上漲，主力合約最高觸及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅，最終收盤價格上漲1.57%，報收在14.25美分/磅。行業(yè)組織巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會技術(shù)主管周三表示，巴西中南部糖產(chǎn)區(qū)反常干燥的天氣可能導(dǎo)致今年剩余時間和明年每公頃甘蔗總產(chǎn)量減少。

國內(nèi)市場，截至8月31日，廣西累計入榨甘蔗4300萬噸，同比減少132萬噸；產(chǎn)混合糖529.5萬噸，同比增加18.5萬噸；產(chǎn)糖率12.31%，同比提高0.78個百分點(diǎn)；累計銷糖437萬噸，同比增加20萬噸；產(chǎn)銷率82.53%，同比提高0.83個百分點(diǎn)。目前，白砂糖含稅平均售價6749元/噸，同比提高1186元/噸。其中，8月單月銷糖60萬噸，同比減少1萬噸?？傮w上銷售數(shù)據(jù)平穩(wěn)。

9月6日，由于拋儲傳聞影響，鄭糖1801合約尾盤跳水。

悲觀情緒延續(xù)

9月7日，1801合約日盤收于6221元/噸，成交53萬手，持倉量72萬手，成交量、持倉量均維持穩(wěn)定。9月7日，白糖期權(quán)總成交量1.09萬手(單邊，下同)，總持倉量5.32萬手，目前1801合約成交量占全部白糖期權(quán)合約成交量的比重為70%，持倉量占全部白糖期權(quán)合約的60%。可以看出，當(dāng)前白糖期權(quán)的主要參與者傾向于在主力合約上進(jìn)行交易。白糖期權(quán)整體成交量PC_Ratio移動至1.05，持倉量PC_Ratio則維持在0.89，白糖看跌期權(quán)成交量占比增加，悲觀情緒延續(xù)。

通過觀察白糖期權(quán)隱含波動率斜率也可以發(fā)現(xiàn)，虛值看跌期權(quán)隱含波動率顯著上升，波動率曲線在看跌期權(quán)虛值部分逐漸變得陡峭，反映出期權(quán)市場參與者對白糖繼續(xù)下行的可能性較為認(rèn)同。

期權(quán)隱含波動率率先拐頭

8月31日以來，白糖期權(quán)隱含波動率出現(xiàn)拐頭跡象，在期貨盤面仍處于振蕩的局勢下，隱含波動率率先觸底反彈，反映投資者情緒逐漸趨于謹(jǐn)慎。果然，近期鄭糖波動加劇，自9月4日以來，鄭糖主力合約價格下行了2.01%，對應(yīng)1月平值期權(quán)，隱含波動率繼續(xù)上行至13.25%，相較一周前隱含波動率上升了1.74%。目前1月平值期權(quán)隱含波動率與歷史波動率的差值擴(kuò)大至1.12%。建議投資者繼續(xù)持有看多波動率頭寸，買入寬跨組合(買入SR801P6300和SR801C6500)，9月7日盈利27元/份，自8月31日建倉以來累計盈利53.5元/份。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。