華泰期貨：鋅鋁日報20170908

鋅：

9月7日，滬鋅早盤小幅走高，午后震蕩下跌，夜盤企穩(wěn)小幅回升，LME現(xiàn)貨維持貼水，進(jìn)口窗口依然在盈虧平衡左右。國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落80元/噸至25600元/噸。

現(xiàn)貨方面，上海昨日下游已備較多庫存，今日拿貨較少，使貿(mào)易商間交投也不及昨日；廣東下游消費平穩(wěn)，市場整體成交持平于昨日；天津市場貨源偏緊，下游入市詢價維持剛需采購，市場整體成交不及昨日。津市對滬市升水?dāng)U大50元至350元/噸左右，可跨地區(qū)套利（汽運費200-300元）。一因北方煉廠檢修減產(chǎn)使得到貨較少，二是全運會運輸受阻，三是經(jīng)過一路的環(huán)保檢查天津耗鋅企業(yè)趨于穩(wěn)定，消費尚可；四是上海市場受到進(jìn)口鋅流入的沖擊，浙江環(huán)保使得消費較弱。

庫存方面，國外市場小幅回落，國內(nèi)倉單小幅回落。9月7日LME鋅庫存減575噸至242675噸，上期所鋅減少1040噸至23892噸。距離交割仍有約6個工作日時間，09合約持倉17270手，折交割量4.32萬噸。

策略建議：礦山生產(chǎn)依舊受環(huán)保影響，加工費有所回落，冶煉產(chǎn)量受限，需注意宏觀資金面以及下游開工受環(huán)保影響的變化。低庫存依然支持鋅價，但整體市場氛圍走弱，建議等待企穩(wěn)。

鋁：

9月7日，鋁價早盤震蕩，午后下行，整體商品普遍走低，夜盤企穩(wěn)震蕩，長江現(xiàn)貨均價回升40元至16110元/噸?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨貼水收窄加速，期鋁盤整，中間商以為下游接貨為主，下游企業(yè)按需采購，整體成交景氣度減弱。

國內(nèi)交易所倉單繼續(xù)增加，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存繼續(xù)大幅上漲，LME庫存重新回落。9月7日，我的有色統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁11地庫存合計160萬噸，環(huán)比周一增加2萬噸。9月7日LME鋁庫存減3175噸至1321375噸，上期所鋁增加830噸至448042噸。

河南將暫停新建、擴建開采垂直深度超千米的地下開采礦山和安全距離小于300米的露天礦山，暫停新建、擴建開采規(guī)模低于30萬噸/年的鋁土礦、硫鐵礦等。預(yù)計后期進(jìn)口鋁土礦將增加，進(jìn)口依賴度上升。山西中鋁華潤有限公司微信公眾號顯示，該公司首期年產(chǎn)50萬噸電解鋁項目預(yù)計2017年9月30日通電投產(chǎn)。

策略建議：目前市場依然在基本面偏弱和供給側(cè)改革去產(chǎn)能間博弈。庫存高位依然持續(xù)增加同時中鋁山西新材料8月份產(chǎn)量達(dá)1450噸，銷量完成1579.8噸，產(chǎn)量、銷量均再創(chuàng)新高施壓鋁價。近期供給側(cè)減產(chǎn)持續(xù)支持鋁價走高，但短期上漲過快，以及滬倫比快速走高不利于產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，將繼續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，考慮等待回調(diào)逢低做多，但追漲需謹(jǐn)慎。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。