政策擾動(dòng)難敵旺季預(yù)期 滬鋼繼續(xù)上行

螺紋鋼及熱軋卷板期貨主力合約統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

（2017.08.21-2017.08.25）

注：螺紋鋼的報(bào)價(jià)單位為1元/噸，熱軋卷板的報(bào)價(jià)單位為1元/噸；交易單位：10噸/手；成交量、持倉(cāng)量、持倉(cāng)變化單位為萬(wàn)手，雙邊計(jì)算；成交金額單位為億元，雙邊計(jì)算。

上周，中鋼協(xié)及最高檢先后發(fā)聲，對(duì)當(dāng)前鋼材期現(xiàn)貨 價(jià)格過(guò)快上漲提出異議，黑色系大幅收跌，貿(mào)易商人心惶惶，但在9月旺季預(yù)期及環(huán)保度采暖季公告的利好刺激下，現(xiàn)貨需求回升，滬鋼隨后止跌反彈。其中，螺紋鋼期貨主力RB1801，周收于3，930元/噸，上漲103元/噸，漲幅為0.90%，成交量減少244.24萬(wàn)手至2163.43萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少8.68 萬(wàn)手至310.77萬(wàn)手；RB1805合約，周收于3，801元/噸，上漲94元/噸，漲幅為1.50%，成交量增加113.77萬(wàn)手至252.91萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加3.34萬(wàn)手至25.43萬(wàn)手。熱軋卷板主力HC1801，周收于4，050元/噸，上漲98元/噸，漲幅為0.72%，成交量增加152.49萬(wàn)手至808.97萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加16.00萬(wàn)手至74.35 萬(wàn)手；HC1805，周收于3，929 元/噸，上漲110元/噸，漲幅1.18%，成交量增加2.71萬(wàn)手至5.25萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少0.03萬(wàn)手至1.23 萬(wàn)手。

上周，黑色系中雙焦走勢(shì)最好，鐵礦石次之，鋼材最弱。螺紋鋼指數(shù)漲1.80%，熱軋卷板指數(shù)漲1.27%，焦炭指數(shù)漲9.78%，焦煤指數(shù)漲1.88%，鐵礦指數(shù)漲3.14%。

一、環(huán)保利好推動(dòng)滬鋼止跌回升

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，上周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格寬幅震蕩，整體呈上漲態(tài)勢(shì)。在前一周周末鋼坯大幅上漲帶動(dòng)下，上周初開盤各地現(xiàn)貨明顯上漲，但周中期螺高位回落，下游需求表現(xiàn)冷清，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)又沖高回落，行至周末部分地區(qū)低位再現(xiàn)回升。分區(qū)域來(lái)看，華南、華東、華中地區(qū)漲幅較為明顯，東北、西北和西南等地沖高回落，整體漲幅不大，僅華北地區(qū)整周呈偏弱態(tài)勢(shì)。從環(huán)保部及河北省公布細(xì)則看，部分地區(qū)采暖季限產(chǎn)50%已非妄言，環(huán)保風(fēng)在度來(lái)襲，黑色系商品期貨全線拉升，滬鋼大漲，重回周初高點(diǎn)，市場(chǎng)交投活躍。

二、地產(chǎn)銷量低迷乘用車批零分化

房地產(chǎn)方面，上周30大中城市地產(chǎn)銷售環(huán)比下降12.94%，其中一二三線城市環(huán)比分別為22.35%、-14.14%和-25.64%；截至上周末，30大中城市地產(chǎn)銷售同比下降48.93%，低于前一周同比-14.71%，其中一二三線城市同比分別為7.08%、-19.07%和-21.64%，與前一周相比分別升7.08%、降19.07%和降21.64%。7月70城房?jī)r(jià)同比降至9.1%，環(huán)比降至0.5%，其中同比增速已連續(xù)7個(gè)月下滑，并創(chuàng)去年10月以來(lái)新低，而此前表現(xiàn)火熱的三四線城市房?jī)r(jià)漲幅趨緩。三四線地產(chǎn)需求降溫在銷量上也得到印證。

汽車方面，受部分車企放假影響，8月乘用車零售高開低走，批發(fā)也逐步放緩。從單周數(shù)據(jù)來(lái)看，8月第三周乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)、零售同比分別為7%、2%。而從前三周數(shù)據(jù)看，前期經(jīng)銷商去庫(kù)存力度較大，令8月批發(fā)走勢(shì)較強(qiáng)，前三周銷量增速10%，高于7月的5.7%，而零售增速走勢(shì)整體平穩(wěn)，略低于7月的6.1%。

三、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較高增速

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%，增速比6月份放緩2.6個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度加快，7月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬未平均回收期為37.1天，同比減少1天。利潤(rùn)增速放緩主要受極端高溫天氣條件下部分企業(yè)放假、停產(chǎn)等短期非經(jīng)濟(jì)因素的影響?？傮w來(lái)看，隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)效益經(jīng)比呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，工業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持較高增速。

四、央行凈投放大幅縮量市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊

上周，央行在公開市場(chǎng)操作中貨幣投放4200億元，回籠7500億元，貨幣凈回籠3300億元，周環(huán)比減少4400億元。央行貨幣投放大幅縮量，其中貨幣投放環(huán)比減少2900億元，而貨幣回籠卻增加了500億，市場(chǎng)資金面偏緊，Shibor全線飄紅。其中隔夜Shibor上漲0.71BP、7天期上漲0.58BP、14天期上漲0.05BP、1個(gè)月期上漲0.33BP、3個(gè)月期上漲0.7BP、6個(gè)月期上漲0.02BP、1年期上漲0.17BP。央行稱考慮財(cái)政支出、準(zhǔn)備金退繳等因素以后，銀行體系流動(dòng)性處于適中水平，在周四、周五連續(xù)兩天暫停公開市場(chǎng)操作，8月以來(lái)央行公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠貨幣1800億，我們估算8月超儲(chǔ)率仍位于1.1%左右低位，短期資金依舊偏緊。

五、高爐開工持穩(wěn)粗鋼產(chǎn)量維持高位

上周，由mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)163 家鋼廠高爐開工率為77.21%，周環(huán)比下降0.14%，高爐檢修容積為115514.00 立方米，周環(huán)比增加20立方米，檢修限產(chǎn)量44.16 萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.22萬(wàn)噸。8月上旬，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為186.80 萬(wàn)噸，旬增加1.61萬(wàn)噸，據(jù)此推算國(guó)內(nèi)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為235.93 萬(wàn)噸，旬增加1.5萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel調(diào)研跟蹤顯示，本月中旬國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率略有下降，同時(shí)，短流程鋼廠的電弧爐產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周出現(xiàn)微降，因此，中旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上旬微幅下降。全國(guó)粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2398.07萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量239.81萬(wàn)噸，環(huán)比8月上旬下降0.34%。而截止目前，下旬計(jì)劃?rùn)z修設(shè)備并不多，預(yù)計(jì)本月全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量或與上月持平。

目前，螺紋鋼噸鋼毛利為901.28 元，周環(huán)比增加5.17 元，熱軋卷板為796.49 元，周環(huán)比減少37.57 元，全國(guó)盈利鋼廠占比為85.89%，較前一周減少0.00%。鋼廠利潤(rùn)較高，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，周內(nèi)停復(fù)產(chǎn)高爐多集中于山東地區(qū)，但均為臨時(shí)性檢修，預(yù)計(jì)下周復(fù)產(chǎn)后高爐開工率將會(huì)在度回升。目前，粗鋼產(chǎn)量居高不下，實(shí)際產(chǎn)能利用率已升至91.18%，進(jìn)一步提升難度較大，因此后期預(yù)期產(chǎn)能提升空間有限，隨著9月旺季到來(lái)，下游采購(gòu)有增加跡象，對(duì)于當(dāng)前鋼材供需情況將有一定緩解。

六、鋼材庫(kù)存繼續(xù)回升板降長(zhǎng)增格局延續(xù)

上周，國(guó)內(nèi)五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存總量為959.44 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.66%。其中35 個(gè)城市螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比增加1.79%至437.87 萬(wàn)噸，35 個(gè)城市 線材 庫(kù)存周環(huán)比增加1.91%至105.34 萬(wàn)噸，31個(gè)城市中厚板庫(kù)存周環(huán)比減少1.08%至100.61 萬(wàn)噸，26 個(gè)城市冷軋板庫(kù)存周環(huán)比增加0.75%至109.66 萬(wàn)噸，33 個(gè)城市熱軋板庫(kù)存周環(huán)比減少1.47%至205.96 萬(wàn)噸；唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存為18.58 萬(wàn)噸，較上周大幅減少15.16%。鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)三周增加，分品種看，長(zhǎng)材庫(kù)存增幅顯著，線材增幅最大，螺紋次之，而板材庫(kù)存整體延續(xù)去化態(tài)勢(shì)，熱卷去化速度最快，中厚板次之，冷軋小幅回升。政策面擾動(dòng)不休令市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，雖處旺季前夕但補(bǔ)庫(kù)不甚積極，但鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)提升空間較小，同期下游隨著天氣轉(zhuǎn)涼、工地需求增加，勢(shì)必利多鋼材需求，屆時(shí)鋼材庫(kù)存有望在度加速去化，對(duì)于螺紋而言，地條鋼引發(fā)的缺口短期難以填充，在需求啟動(dòng)后其供需情況有望得以好轉(zhuǎn)，對(duì)其庫(kù)存的下降也將起到一定助益。

七、港口庫(kù)存繼續(xù)回落鋼廠補(bǔ)庫(kù)熱情降低

上周，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存總量為13473.00 萬(wàn)噸，周環(huán)比減少162.27萬(wàn)噸，幅度為1.19%，其中 巴西 礦3092.81 萬(wàn)噸，周增加34.7萬(wàn)噸或1.13%，澳洲礦7121.76 萬(wàn)噸，周減少141.11萬(wàn)噸或1.94%；日均疏港量為299.6萬(wàn)噸，周增加0.76萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存為26天，較上周減少0.5天，廢鋼庫(kù)存為10，較上周增加0天。燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比89.03%，環(huán)比上次調(diào)研降低1.49%，同比去年降低3.42%；鋼廠不含稅平均鐵水成1945元/噸，較上次增加56元/噸。燒結(jié)粉礦庫(kù)存1989.4萬(wàn)噸較上次調(diào)研減少89.4萬(wàn)噸，同比去年增加10.21%，燒結(jié)粉礦日耗71.22較上次減少2.49，同比去年減少2.85%。目前，鋼廠利潤(rùn)較高對(duì)高品資源需求依然旺盛，從而對(duì)礦價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)支撐，，其中鐵礦石62%指數(shù)為76.85美元/噸，周上漲2.60%， 大商所期貨主力合約收盤價(jià)為585.5元/噸，周上漲5元或0.86%，倫敦清算所鐵礦石掉期價(jià)結(jié)算價(jià)54.35美元/噸，周下跌2.51%，新交所當(dāng)月鐵礦石掉期結(jié)算價(jià)74.91美元，周上漲1.90%。

綜上所述，政策面擾動(dòng)仍是當(dāng)前鋼價(jià)大幅波動(dòng)的主因，但隨著旺季需求釋放的臨近，及環(huán)保部對(duì)采暖季鋼廠限產(chǎn)的重申，從供需看鋼價(jià)下行壓力較小，特別是對(duì)于螺紋而言在地條鋼引發(fā)的供需缺口難以快速填充的背景下，隨著工地需求回升其仍有走強(qiáng)動(dòng)力，因此預(yù)計(jì)本周螺紋鋼和熱軋將維持偏強(qiáng)震蕩，螺紋主力合約運(yùn)行區(qū)間在3840-3980元/噸，熱軋主力合約運(yùn)行區(qū)間為3790-4000元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。