金融去杠桿致人民幣堅(jiān)挺 下半年有望繼續(xù)保持穩(wěn)定

人民幣兌美元匯率近期的連漲態(tài)勢極大地提振了市場信心，雖然最近兩日還在6.72左右徘徊，但市場已在憧憬突破6.70整數(shù)關(guān)口。

　　與人民幣持續(xù)走強(qiáng)形成強(qiáng)烈反差的是美元指數(shù)的步步下探。自從漲至近104后，美元指數(shù)便開始走“下坡路”，先是跌破97的重要關(guān)口，如今更是在93附近上躥下跳，今年以來，美元指數(shù)跌幅已超9%。

　　美元指數(shù)不斷下跌，使得非美貨幣兌美元匯率出現(xiàn)了不同程度的升值。因此，從外部環(huán)境看，美元指數(shù)下跌是人民幣匯率升值的首要原因。至于為何美元會走弱，這與美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期強(qiáng)勁，特別是通脹率上升乏力有關(guān)，而特朗普推行的各項(xiàng)改革受阻，也推動了美元的疲軟。

　　人民幣兌美元匯率企穩(wěn)回升除了美元因素外，也離不開國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢的轉(zhuǎn)好。盡管上半年經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中向好，但從歷史表現(xiàn)看，市場預(yù)期、跨境資金流動等更易影響人民幣匯率的短期走勢。因此，從內(nèi)部環(huán)境看，今年以來，人民幣匯率超預(yù)期企穩(wěn)更主要的原因在于金融監(jiān)管全面加強(qiáng)，以及相關(guān)部門按照“擴(kuò)流入、控流出”的思路調(diào)整跨境資金流動監(jiān)管政策的實(shí)施。

　　首先，金融監(jiān)管加強(qiáng)推動金融去杠桿，在這一背景下，國內(nèi)的貨幣環(huán)境也配合收緊，造成資金面維持緊平衡、市場利率走高，這在客觀上緩解了資本外流的壓力，利于人民幣匯率保持堅(jiān)挺。

　　其次，去年下半年以來，相關(guān)部門按照“擴(kuò)流入、控流出”的思路調(diào)整本外幣跨境資金流動監(jiān)管政策，加強(qiáng)購匯、跨境資金流動的真實(shí)性審核，有力打擊并抑制了資金違規(guī)流出。

　　目前，從內(nèi)部環(huán)境看，將防范風(fēng)險(xiǎn)放在更重要的位置，金融去杠桿仍會持續(xù)推進(jìn)。貨幣政策環(huán)境的總基調(diào)不會改變，仍會維持穩(wěn)健中性。“擴(kuò)流入、控流出”的跨境資金流動監(jiān)管政策預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會松動。從外部環(huán)境看，美國國內(nèi)改革困局短期內(nèi)難以改觀，美元指數(shù)在美聯(lián)儲明確縮表之前反彈不易。在內(nèi)外部環(huán)境的共同作用下，預(yù)計(jì)人民幣匯率下半年將保持基本穩(wěn)定，并呈現(xiàn)雙向震蕩行情。

　　盡管當(dāng)前人民幣兌美元出現(xiàn)企穩(wěn)回升勢頭，但斷定人民幣匯率走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)向還為時(shí)尚早。畢竟當(dāng)前結(jié)售匯仍為逆差，外匯占款仍在持續(xù)減少，說明市場的貶值預(yù)期仍未出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)向。不過，人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革是大勢所趨，市場主體應(yīng)該及早適應(yīng)匯率的雙向波動，并提高管理匯率波動風(fēng)險(xiǎn)的能力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。