旺季漸臨 豆油走出底部

雖然國內(nèi)進口大豆到港量持續(xù)維持高位，但豆油庫存并沒有出現(xiàn)積累。隨著中秋、國慶以及元旦等食用油消費旺季到來，國內(nèi)豆油行情將持續(xù)向好。

干旱或?qū)е旅蓝箿p產(chǎn)

隨著8月的臨近，農(nóng)作物生長進入最為關(guān)鍵的時期。雖然今年美國大豆種植面積由上年度的8340萬英畝增加到8950萬英畝，但作物生長期間天氣差于去年，大豆優(yōu)良率持續(xù)低于去年同期。最新數(shù)據(jù)顯示，截止到7月23日，美國大豆結(jié)莢率為29%，低于去年同期的33%；開花率為69%，亦低于去年同期的74%；優(yōu)良率僅為57%，不僅連續(xù)第三周下滑，且與去年同期的71%的差距繼續(xù)拉大。

雖然今年美國干旱區(qū)域不包括愛荷華、伊利諾伊等主產(chǎn)區(qū)，但受災(zāi)嚴重的南達科他州、北達科他州、內(nèi)布拉斯加州等地大豆產(chǎn)量占美國大豆總產(chǎn)量的18%左右，因而減產(chǎn)200萬—300萬噸的概率增大。在面積增加的前提下，干旱自然會令市場擔(dān)憂美國大豆單產(chǎn)是否會超過預(yù)期的48蒲式耳/英畝的趨勢單產(chǎn)，這便給豆油市場帶來一定的看漲預(yù)期。

國內(nèi)油廠壓榨仍然虧損

由于去年和今年上半年國內(nèi)大豆壓榨利潤理想，我國進口大豆到港量持續(xù)居于高位，這給豆油市場帶來一定的壓力，令國內(nèi)大豆壓榨利潤處于偏低水平。截至7月25日，國內(nèi)各地進口大豆壓榨仍然虧損109—192元/噸，雖較5月下旬的虧損200—300元/噸有所改觀，但依舊處于壓榨虧損狀態(tài)。因此，隨著油脂進入消費旺季，油廠對豆油的挺價銷售意愿逐漸增強。

豆油將進入需求旺季

隨著國慶、中秋等假期的臨近，國內(nèi)植物油消費將有望逐漸恢復(fù)。通常在節(jié)前1—2個月，各地食品廠、餐飲等企業(yè)都會進行豆油采購和補貨。因而，每年的下半年，油脂成交情況都會好于上半年，這也是植物油消費的季節(jié)性規(guī)律。

此外，今年我國政府提出了B5的生物柴油計劃。隨著我國與東盟逐步落實BRF會議內(nèi)容,我國的B5生物柴油計劃或促使植物油的工業(yè)消費出現(xiàn)較為明顯的提升。

等待豆油庫存出現(xiàn)拐點

由于國內(nèi)大豆壓榨量長期處于高位，并且過去一段時間處于豆油消費淡季，國內(nèi)豆油庫存數(shù)量持續(xù)增長。截止到7月25日，國內(nèi)豆油庫存量為137萬噸，較一個月前的129萬噸增加了8萬噸，較兩個月前的121萬噸增加了16萬噸，較去年同期的110萬噸增加了27萬噸。高庫存一直壓制豆油走勢。

不過，隨著豆油消費旺季來臨，加之新豆上市前我國進口大豆到港將減少，國內(nèi)豆油庫存將逐漸減少。一旦國內(nèi)豆油庫存出現(xiàn)拐點，豆油偏強行情就能持續(xù)。

綜上所述，雖然美國大豆產(chǎn)量存在一定變數(shù)，但在干旱之下，單產(chǎn)低于去年基本可以確認，而我國后續(xù)節(jié)日較多、大豆到港量逐漸減少，豆油需求增幅將高于供應(yīng)增幅，因而對未來幾個月的豆油行情應(yīng)持略樂觀心態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。