螺紋期價現拐點 基差還能回歸嗎

螺紋鋼6月份基差最高超過800元/噸，但是6月中下旬起期貨貼水迅速修復，目前基差已經收窄至300元/噸?，F貨價格表現強勢，是否是需求驅動？后市螺紋期現基差是否會繼續(xù)回歸？聚百家之言，解大家之惑?；诖耍诙咂凇稇屹p問答》我們將辯論的主題定為“螺紋期價現拐點，基差還能回歸嗎？”

在本期懸賞問答中，“高義斌”、“杰”、“南京金明建材”、“李聰”、“做好鋼貿人”、“康”、“吳興”、“楊曉曦”和“肖鋒”等9人以其獨到的觀點獲得“最佳辯手”稱號。

階段性行情代表不了大趨勢，在“肖鋒”看來，目前還不能說完全是由需求驅動，需求是一方面，最主要的還是現在供給不足導致現貨上漲，基差勢必要回歸。

對于基差是否會繼續(xù)回歸，“高義斌”則認為，目前鋼廠的利潤非常好，生產積極性很高，高爐開工率和日均粗鋼產量都維持在相對高位，同時庫存沒有出現明顯增加情況，盡管供應量居高不下，但需求也沒有出現明確拐點，現在基差修復在200以內的正常水平，如果9月份庫存還在低位，有可能出現交割資源不足，期價高于現貨價位走出一波升水行情。

此外，“高義斌”認為，現貨價位表現強勢體現在兩個方面。第一，供給收縮致鐵水供應不足。取締了中頻爐的產能，這部分產量的缺失將形成需求缺口，去產能也使得供給端進一步收縮，今年上半年壓減粗鋼產能4239萬噸，完成全年目標的84.8%，這也使一部分產能釋放不出來。

第二，需求方面。今年上半年全國固定資產投資同比增長8.6%，制造業(yè)6月份比1至5月份上升了0.4%，有持續(xù)上升的事態(tài)。上半年基建投資同比增加21.1%，連續(xù)5個月增速超過20%。今年中央定調2017年中國經濟穩(wěn)中求進的同時，繼續(xù)將補短板，即強化短板投資和基礎設施投資作為穩(wěn)增長的手段。這輪價格上漲主要原因是固定資產的投資和基礎設施投資的增加帶動了制造業(yè)的回升，對價格有這明顯的拉動作用。

“現貨價格如此強勢肯定不是需求帶動的，供應缺失是最大的原因”。在“杰”看來，持續(xù)走低的庫存也給了廠家挺價漲價的底氣，另外持續(xù)走強的期貨也帶動了現貨價格的上漲。而期貨大漲也說明資本市場對螺紋鋼后市看好，然而目前由于高溫多雨氣溫影響下，需求冷清。后期期貨和現貨也將在一段時間內處于震蕩態(tài)勢，基差或將保持在200左右。

就當前市場而言，“南京金明建材”先是從四方面闡述了他的看法，一是國內地條鋼整治，產量降低了；二是期貨市場流入大量資金，螺紋主力紅多綠少，整體上漲；三是國內重工業(yè)如造船、重卡、工業(yè)機器人、機床等重要耗鋼企業(yè)產能復蘇；四是下半年全國基礎設施投資建設，將進入大量消耗鋼材的時期，預期利好；而對于基差，目前現貨減去期貨價格有目共睹的，相信大部分鋼貿商都期望降低，這樣可以減少我們的運營成本，但根據目前情況看，價格上漲的形勢利好，尤其是隨著國內下半年經濟增長拉動需求。

而現在政府又開始對全國448家鋼廠進行專項監(jiān)察，相信對于市場又是新一輪的整改，停產，檢修，勢必從主觀或者客觀上推動鋼價，外加目前各地房建，汽車制造，基礎建設等需求因數雙重影響，價格下行的因數越來越薄弱。最后，“南京金明建材”表示，目前全國各地不缺投資者，預計會有一部分流入期貨市場，期現貨雙管齊下，比翼雙飛，基差也只會越來越窄。

最多只能說是淡季不淡，這也是最近三年的一個市場普遍特征，今年能夠上漲一方面是修復貼水，二來在供給端對于中頻爐的打擊非常的徹底，而新增的電弧產能到位需要時間。繼續(xù)回歸的空間非常小。最后，“李聰”更是從統(tǒng)計套利的角度出發(fā)，通過查閱螺紋10月合約交割，發(fā)現上市只有一次是升水交割。其余都是貼水，幅度大約在150到200之間的概率較大。

基差究竟還能不能回歸？“做好鋼貿人”認為，本輪現貨強勢，市場需求的拉動是主要因素之一，此外還存在行政干預影響。例如：去產能、地條鋼大限等因素，此外最核心的就是期貨的拉動，目前市場投資者，沒有太多的選擇，而黑色系的火爆，吸引了眾多投資者的注入資金，一旦期貨市場拉動起來，現貨價格強勢表現。就此，“做好鋼貿人”認為，后期隨著市場需求的拉動，期貨市場還會持續(xù)，價格回落的可能性不大，而現貨市場，特別是鋼廠也不會輕易放棄這個機會，本輪基差不會拉大，繼續(xù)收窄的可能性較高。

“康”的看法主要有兩點。一是鋼廠挺價意愿強烈。價格高導致貿易商資金使用率降低，缺口凸顯，無非就是以量或者價格彌補損失利潤，但產能和需求決定了以量去彌補占比比較小，更多會轉化到價格上，所以終端之前都愿漲大于跌。二是開年過度透支預期，造成現貨和期貨先漲后跌，期間加之雄安炒作股市快速入資，同時開年央行持續(xù)資金收緊，四月開始社會庫存快速降庫，需求釋放，現貨反應大于期貨反應，價格出現持續(xù)上漲，基差越來越大，二季度末三季度初資金略顯放松，基差矛盾逐步解決。

現貨價格天天漲價，與需求關系不大，供給側，環(huán)保，地條鋼清除造成小鋼廠的倒閉，價格由大國企說了算，由于國企不缺錢，沒有必要以低價換量來套取貸款，控制市場投放量，達到利潤最大化，生存下來的小鋼廠跟著漲。“吳興”表示，房地產與股市不行，好多熱錢進入期貨，也助推了現貨，現在是資本金融洗刷民眾財富啊！期現會繼續(xù)回歸的，在這個資本狂歡的時代，是富人的盛宴。

環(huán)保督察嚴格執(zhí)法，鋼廠環(huán)保費用提升。地條鋼一刀切缺口巨大。高爐持續(xù)高利用率，后期到了不得不檢修的地步且檢修時間比正常檢修時間會長，產生預期缺口，都是利好鋼市。“楊曉曦”表示，盡管現貨市場不怎么如意，但是各種利好消息推送下，鋼價還是一飛沖天，短期基差不會回歸，后期看電爐能否發(fā)力補掉缺口。

7月份開始，螺紋鋼貼水展開修復之旅。即便如此，如今螺紋鋼品種未平倉合約總數連續(xù)第2個月超過500萬手，創(chuàng)下新高。此外，持倉非常集中，說明市場的分歧仍然非常巨大。至于后期市場如何演繹，我們不得而知，只希望上述9位業(yè)內人士的精粹觀點能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。