你減我增死循環(huán) OPEC和美頁巖油糾纏不休

OPEC為了提振市場，窮盡心思想減產；而美國為了能源獨立，費勁力氣搶占市場；OPEC每減少的份額，都是美頁巖油的機會。據悉，截至今年5月底，美國頁巖油庫存井已經攀升至3年新高，若是投放市場，兌OPEC來說就是一場噩耗。

歐佩克的下一個棘手難題已經若隱若現，美國有大批已鉆但未完成油井（DUC，簡稱“未完井”或“庫存井”）正等待入場。據外媒報道，美國主要頁巖油盆地的庫存井從去年開始大幅飆升，尤其是在二疊紀盆地。美國能源信息署（EIA）估計，截至今年5月底，美國頁巖油庫存井已經攀升至3年新高。這意味著原油市場隨時可能爆出龐大的新供應量。

庫存井大增其中一個很簡單的原因就是油氣公司不斷增加鉆機，僅僅去年美國石油鉆機數就已經增加了一倍以上。庫存井大量積壓還可能是因為運輸瓶頸的問題。如果不具備可用的運輸管線，急于完成鉆井顯得沒有太大意義。對比庫存井總數和每個月完井的數量，可以得知美國四大頁巖油區(qū)現在有相當于7個月的庫存井正蓄勢待發(fā)。

那么，這些過剩庫存井可能提供多少潛在產量？按照伍德麥肯茲（WoodMackenzie）2016年得出的平均數據，主要頁巖油盆地新完成的油井第一年平均每日生產大約150-350桶頁巖油。按照這個速度，我們可以估算，假如庫存井數量回落到一個更正常水平后，各個頁巖油盆地可能新增的產量。下圖顯示了各地區(qū)庫存井分別回落到3、4和5個月水平后，第一年可能新增的產量。

此外，在庫存井數量大量積壓的同時，生產商還在不斷提高產油效率，如今更加注重的是降低油井成本和增加出油量。例如，去年第四季度，二疊紀盆地每口油井的橫向深度接近6600英尺，較兩年前增加11%，部分更超過10000英尺。正是因為頁巖油生產商不斷改善生產流程、成本和儲量三大優(yōu)勢，庫存井的大量存在已經令OPEC夜不能寐。

當然，那些庫存井不一定會突然完井并同時開始產油，尤其是在油價低于50美元/桶時，而且至少有一部分已經被納入美國產量預測中。但只要油價、資本、基礎設施和人手都準備到位，它們就能大量釋放頁巖油產量。那些預期油價能在2018年大幅反彈的人們應該謹記這一點。

國際能源署（IEA）發(fā)布的最新《2017年全球能源投資報告》顯示，2017年美國的頁巖油投資將增長53%。英國石油公司首席經濟學家戴思攀在《BP世界能源統(tǒng)計年鑒》發(fā)布會上表示，對于OPEC而言，頁巖油真正可怕之處在于，它能在3-6個月之內就對價格信號做出反應，增加或減少產量，而且生產效率還在不斷提高。換言之，一旦OPEC通過任何方式推高油價，一大批美國庫存井將被“激活”。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。