人氣低迷 銅價(jià)上漲動(dòng)能不足偏弱運(yùn)行

銅價(jià)在今年2月觸及6204美元/噸高點(diǎn)之后，便開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的振蕩下行走勢(shì)。截至5月初，最低已至5462.5美元/噸，3個(gè)月跌幅接近800美元/噸，但近兩個(gè)交易日迅速反彈至5800美元/噸附近。自年初至今，倫銅僅1月實(shí)現(xiàn)小幅上漲，2—5月均承壓下滑，整體則依舊運(yùn)行在自去年12月至今形成的整理平臺(tái)上，顯示多空雙方處于膠著狀態(tài)。   　　原料端支撐力度降低   　　今年以來(lái)，銅礦罷工等事件持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。全球銅精礦也因此出現(xiàn)一定短缺，加工費(fèi)在3月中下旬一度跌破70美元/噸。不過(guò)，隨著4月以來(lái)各大罷工礦山紛紛達(dá)成協(xié)議，罷工事件的影響逐步消退，銅精礦供應(yīng)緊張的局面也得到明顯改善，加工費(fèi)亦出現(xiàn)反彈。根據(jù)現(xiàn)貨咨詢數(shù)據(jù)，目前TC/RC已從3月底的不足70美元/噸回升至85美元/噸左右。   　　從目前情況來(lái)看，此前陸續(xù)爆發(fā)的罷工事件大部分得到了妥善解決，對(duì)銅價(jià)的支撐也明顯削弱，未來(lái)供給中斷的現(xiàn)象可能仍會(huì)間斷出現(xiàn)，但是市場(chǎng)對(duì)此均已有較大預(yù)期，加之二季度全球其他礦山面臨罷工事件的風(fēng)險(xiǎn)較小，全球主要礦山合同到期集中在下半年10月前后，所以短期原料端的影響將明顯小于一季度，加工費(fèi)也有望進(jìn)一步回升。   　　全球銅精礦成本曲線抬升   　　根據(jù)國(guó)外大型礦山的數(shù)據(jù)分析，當(dāng)前智利國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)金成本普遍較其他銅產(chǎn)地高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年銅精礦新增投產(chǎn)產(chǎn)能很小，所以智利國(guó)家銅業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)量具有標(biāo)桿性意義。我們根據(jù)測(cè)算結(jié)果得出結(jié)論，即當(dāng)銅價(jià)低于5000美元/噸時(shí)，智利國(guó)家銅業(yè)只有謹(jǐn)小慎微的生存，如果將地面開(kāi)采轉(zhuǎn)入地下開(kāi)采，需要銅價(jià)至少在5500美元/噸以上。所以，后期倫銅價(jià)格的安全邊際大概率在5000—5500美元/噸范圍內(nèi)，較去年明顯提升。   　　資金關(guān)注度下滑   　　從倫銅去年年底形成的一波凌厲漲勢(shì)可以看出，其持倉(cāng)亦快速增加6萬(wàn)余手至37萬(wàn)手。截至目前，該持倉(cāng)已經(jīng)下滑至33.2萬(wàn)手附近，較高點(diǎn)累計(jì)減少4萬(wàn)余手，銅價(jià)盤面亦表現(xiàn)為沖高回落，意味著去年年底伴隨銅價(jià)大幅上漲而入場(chǎng)的資金明顯撤離。   　　再看CFTC公布的投機(jī)基金持倉(cāng)表現(xiàn)，截至5月30日，基金總持倉(cāng)為249317手，較2月高點(diǎn)減少4萬(wàn)余手，與此同時(shí)，投機(jī)基金凈多持倉(cāng)也一路下滑，跌至9644手，較2月高點(diǎn)銳減近5萬(wàn)手。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，進(jìn)入5月后，CFTC投機(jī)基金多空頭寸均明顯減少，導(dǎo)致總持倉(cāng)量不斷下滑，最新凈頭寸仍然保持多頭，為自去年11月起連續(xù)第31周維持凈多狀態(tài)，但需要注意的是，當(dāng)前凈多持倉(cāng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于年初水平，并在不斷刷新低點(diǎn)。從資金表現(xiàn)來(lái)看，說(shuō)明目前銅市人氣下滑，短期上漲動(dòng)力不足，但基金對(duì)中期走勢(shì)謹(jǐn)慎看漲。   　　宏觀面，短期全球所面臨的經(jīng)濟(jì)不確定性有所降低，未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將集中在法國(guó)大選和美國(guó)6月議息會(huì)議上，全球各主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹相對(duì)企穩(wěn)，各國(guó)寬松貨幣政策都有收緊趨勢(shì)，美國(guó)6月加息預(yù)期較濃，同時(shí)還有縮表計(jì)劃的啟動(dòng)，目前市場(chǎng)預(yù)期將于9月開(kāi)啟?？傮w來(lái)看，宏觀層面的流動(dòng)性收緊將限制銅價(jià)的上漲空間，盡管長(zhǎng)期來(lái)看銅價(jià)在成本端以及供需矛盾扭轉(zhuǎn)的支撐之下仍有上漲潛能，但中短期隨著資金關(guān)注度的下滑，銅價(jià)上漲動(dòng)能不足，或繼續(xù)陷入弱勢(shì)振蕩。            來(lái)源：和訊網(wǎng)  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。