螺紋鋼整體驅動向下

雖然即將迎來“金九銀十”消費旺季，但根據統(tǒng)計數據分析，歷年9月螺紋鋼現貨和期貨下跌概率較大，所以不宜對旺季有太樂觀的預期。

最近，黑色系整體呈現振蕩走勢，投資者對即將到來的“金九銀十”消費旺季預期較大，同時對鋼廠復產導致供給壓力增加以及終端消費不佳表示擔憂。為探究后期市場走勢，筆者將對終端消費以及消費旺季特征進行重點分析，并提出對后市的觀點，供大家參考。

房地產新開工面積下降

最新數據顯示，7月，房地產新開工面積同比下降45%，已持續(xù)4個月降幅超40%；房屋施工面積同比下降44%，持續(xù)4個月降幅超35%。房地產對螺紋鋼消費構成最大拖累。1—7月，房地產開發(fā)資金來源同比下降25.4%。7月，房地產銷售面積同比下降29%，降幅進一步擴大。雖然房地產融資等政策放松有助于緩解房地產資金流偏緊，但房地產銷售持續(xù)大幅下降，未來房地產資金流緊張的局面將延續(xù)，從而導致房企拿地的積極性下降。7月，土地購置面積同比下降47%，而房企拿地大幅下降將使得新開工面積和施工面積延續(xù)下降態(tài)勢，未來房地產對螺紋鋼消費的壓制較難改善。總之，房地產端對螺紋鋼的消費大幅下降，制造業(yè)對螺紋鋼消費的帶動一般，那就只能靠基建對螺紋鋼的消費進行托底了。

對旺季預期不宜太樂觀

我國每年7—8月高溫陰雨天氣較多，影響工地開工和施工，進而影響螺紋鋼特別是建材消費。因此，建材消費素有“金九銀十”消費旺季特征。據統(tǒng)計，2017—2021年，9月全國主流貿易商建材日均成交量平均值比8月高10%，10月全國主流貿易商建材日均成交均值比8月高8.8%。通過統(tǒng)計分析2007—2021年9—10月現貨和期貨漲跌規(guī)律可知，9月螺紋鋼現貨價格上漲概率僅為40%，螺紋鋼01合約期貨價格自上市以來上漲概率僅為23%；10月螺紋鋼現貨價格上漲概率為67%，螺紋鋼01合約期貨價格自上市以來上漲概率為54%。筆者發(fā)現，9月螺紋鋼現貨價格和期貨價格下跌概率較大。因此，在今年的“金九”消費旺季，螺紋鋼價格不一定上漲。

高爐復產的積極性上升

7月15日至8月18日，螺紋鋼高爐即期利潤由虧損96元/噸增加至盈利279元/噸，利潤修復后高爐復產的積極性上升。近期，電爐受用電限制影響產量釋放受阻，但螺紋鋼整體產量仍呈現上升局面，螺紋鋼周度產量也由246萬噸增加至265萬噸。螺紋鋼總庫存由1039萬噸下降至737萬噸，庫存整體繼續(xù)下降，但降幅收窄。

此外，截至8月19日，螺紋鋼現貨高爐即期利潤為279元/噸，熱卷現貨高爐即期利潤虧損91元/噸，獨立電弧爐鋼廠利潤虧損57元/噸，螺紋鋼期貨2301合約盤面利潤為118元/噸，鋼廠現貨和期貨盤面利潤較低。綜合鋼廠現貨和期貨盤面利潤，螺紋鋼期貨2301合約估值偏低。

后市展望

房地產新開工面積和施工面積持續(xù)下降，房地產端對螺紋鋼的消費大幅下滑。制造業(yè)對螺紋鋼的消費帶動一般?；壳俺蔀橥械茁菁y鋼消費的中堅力量，但基建項目的資金流能否得到保障存疑，基建對螺紋鋼消費帶動的強度存在減弱預期，所以中長期的螺紋鋼消費堪憂。

隨著鋼廠利潤得到一定修復，螺紋鋼產量逐漸增加，庫存降幅收窄。雖然即將迎來“金九銀十”消費旺季，但根據統(tǒng)計歷年9月螺紋鋼現貨和期貨下跌概率更大，所以不宜對旺季有太樂觀的預期。目前，鋼廠現貨和期貨利潤較低，螺紋鋼期貨2301合約貼水較大，估值偏低。綜合來看，螺紋鋼整體驅動向下，估值偏低，建議逢高做空。（作者單位：中州期貨）

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。