豆粕存在中期上漲基礎(chǔ)

期貨日?qǐng)?bào)11月25日?qǐng)?bào)道：大連豆粕自今年年中創(chuàng)出年內(nèi)最高點(diǎn)以來，走勢(shì)一直不溫不火。相較于多種商品如火如荼的上漲行情，豆粕期價(jià)在歲末年初將如何演繹呢？

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好促商品牛市到來

11月4日美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布。10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.1萬，不及預(yù)期值17.3萬，但是8月和9月就業(yè)人數(shù)共計(jì)上修4.4萬，失業(yè)率則降至4.9%，且薪資增速上升，諸多數(shù)據(jù)均顯示美國就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，12月加息概率得以提升。

緊接著美國總統(tǒng)大選落下帷幕，特朗普意外勝出。特朗普溫和親民的講話安撫使得市場(chǎng)在快速釋放恐慌情緒之后重新趨穩(wěn)。隨后的周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等數(shù)據(jù)也不斷佐證美國經(jīng)濟(jì)的欣欣向榮。而早前公布的美國9月核心CPI同比增長2.2%，已是連續(xù)11個(gè)月高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹目標(biāo)，12月加息已然箭在弦上。

與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)也同樣出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。最新的10月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓人眼前一亮，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、CPI和PPI等數(shù)據(jù)皆有積極變化。在穩(wěn)健的貨幣政策引導(dǎo)下，中國經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)向好。

中美等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已打開局面，使得大宗商品牛市悄然而至。

美豆利空兌現(xiàn)，關(guān)注南美大豆播種

近期發(fā)布的USDA11月供需報(bào)告令人咋舌地將美豆新作單產(chǎn)和產(chǎn)量再度上調(diào)，雙雙刷新紀(jì)錄高位，其中美豆新作單產(chǎn)由10月報(bào)告的51.4蒲式耳/英畝調(diào)高至52.5蒲式耳/英畝，產(chǎn)量則由10月的42.69億蒲式耳上調(diào)至43.61億蒲式耳。數(shù)據(jù)公布后，美豆旋即大跌，回吐此前數(shù)個(gè)交易日累計(jì)的漲幅。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美豆在11月供需報(bào)告中的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與下一年一月份的定產(chǎn)報(bào)告數(shù)據(jù)往往差別不大，所以美豆新作的產(chǎn)量數(shù)據(jù)已經(jīng)基本確定。那么，市場(chǎng)的支撐在哪里？

支撐之一是強(qiáng)勁的美豆出口。截至11月10日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為2785428噸，而作為對(duì)比，去年同期美豆出口檢驗(yàn)量為2239614噸。本作物年度迄今，美豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為19082295噸，上一年度同期為16319058噸。美豆出口的出色表現(xiàn)料使得USDA繼續(xù)下調(diào)美豆舊作期末庫存。

支撐之二是南美大豆產(chǎn)量變數(shù)。相較于美豆的創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)，南美大豆新作則有產(chǎn)量下調(diào)的預(yù)期。巴西作物機(jī)構(gòu)Conab將巴西2016/2017年度大豆產(chǎn)量由10月預(yù)估的1.019億—1.040億噸下調(diào)至1.016億—1.035億噸，因?yàn)榘臀髂喜刻鞖鈼l件不佳。而阿根廷的布宜諾斯艾利斯谷物交易所則在最近的報(bào)告中稱，本年度阿根廷農(nóng)戶料種植1960萬公頃大豆，較上一年度下滑2.5%。另外，近期美國氣象局和世界氣象組織等重要?dú)庀髾C(jī)構(gòu)均認(rèn)定拉尼娜已經(jīng)出現(xiàn)。該天氣一般會(huì)造成巴西南部和阿根廷干旱，有可能會(huì)造成南美大豆減產(chǎn)。所以，后市南美大豆還有天氣炒作的預(yù)期。

國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，需求回升

近期國內(nèi)豆粕基本面整體偏強(qiáng)。國內(nèi)主流油廠豆粕庫存偏緊，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，主流油廠豆粕庫存總量為58.86萬噸，較上周的53.17萬噸增加10.70%，同比去年庫存則下降49.69%。而同期豆粕未執(zhí)行合同量為392.40萬噸，較上周增加11.70%，同比去年增加49.15%。由于豆粕需求較好，其供應(yīng)偏緊的局面料至少維持一個(gè)多月的時(shí)間。

國內(nèi)飼料需求也將進(jìn)入季節(jié)性回升階段。最新公布的10月生豬存欄為37709萬頭，與上月持平；能繁母豬存欄3703萬頭，環(huán)比微降0.20%。生豬存欄仍處于歷史低位，豬肉供應(yīng)趨緊。而當(dāng)前已臨近元旦、春節(jié)等重大節(jié)日，加上冬季的家庭臘肉需求等，豬肉消費(fèi)回暖將刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄需求，飼料消費(fèi)會(huì)隨之回升。

總之，連粕重心中期或?qū)⒕徛?，建議以偏多思路對(duì)待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。