9月信貸沖高后勁乏力 年內(nèi)仍有一次降準可能

18日下午，央行公布了今年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。其中，備受外界關(guān)注的M2數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2同比增長11.5%，較上月回升0.1個百分點。

M2是社會廣義貨幣，代表了企業(yè)對實體經(jīng)濟的投資。中國民生銀行(9.280,0.01,0.11%)首席研究員溫彬分析認為，主要受人民幣信貸投放持續(xù)增加影響，同時9月份央行外匯占款減少3375億元，也抑制了M2回升速度。

年內(nèi)仍有一次降準可能

與此同時，銀行支持實體經(jīng)濟力度加大，信貸結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。9月末，新增人民幣貸款1.22萬億元，比過去5年該月平均貸款增量7573.6億元多出4626億元。從結(jié)構(gòu)看，企業(yè)部門新增中長期貸款4466億元，為二季度以來新高，一方面反映隨著實體經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)投資和信貸需求上升，另一方面也反映銀行信貸策略從“重零售、輕公司”向均衡投放轉(zhuǎn)變。同時，房地產(chǎn)市場活躍令按揭貸款持續(xù)擴張，居民部門新增中長期貸款5741億元，創(chuàng)歷史新高。在各地陸續(xù)出臺房地產(chǎn)調(diào)控緊縮政策的背景下，預(yù)計四季度按揭貸款增量會逐月回落。

從社會融資規(guī)?？?，9月社會融資規(guī)模增量為1.72萬億元，比過去5年該月平均增量高出5298.8億元。溫彬分析認為，從結(jié)構(gòu)看主要受新增人民幣貸款快速增加影響。9月末，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的67.8%，同比高0.6個百分點。企業(yè)債券和境內(nèi)股票融資保持平穩(wěn)，直接融資比重有所提高。

“我認為年內(nèi)仍有一次降準可能。”溫彬分析稱，他指出，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，受CPI增速回升和人民幣貶值壓力影響，預(yù)計年內(nèi)不會出臺降息措施。同時，盡管央行通過以“逆回購+MLF”為主的公開市場操作保持流動性平穩(wěn)，但隨著外匯占款收縮力度不斷加大，年內(nèi)仍有降準可能。

9月信貸沖高后勁乏力

央行金融數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加10.16萬億元，同比多增2558億元。分部門看，住戶部門貸款增加4.72萬億元，其中，短期貸款增加5247億元，中長期貸款增加4.2萬億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5.27萬億元，其中，短期貸款增加6507億元，中長期貸款增加3.21萬億元，票據(jù)融資增加1.14萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1112億元。9月份，人民幣貸款增加1.22萬億元，同比多增1643億元。

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學家周浩表示，新增貸款還有將近一半來自于房貸，而存款基本沒有增加，居民戶在拼命地加杠桿，而且社融中委托和信托貸款很大部分可能也是跟開發(fā)商拿地有關(guān)的“夾層貸款”，都跟房地產(chǎn)有關(guān)。

三菱東京日聯(lián)銀行（中國）首席金融市場分析師李劉陽則談到，9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的地方，其實是非金融企業(yè)等中長貸比以前要明顯增多。去掉地方債因素，說明企業(yè)的融資需求應(yīng)該是有增加，或者說有往正面恢復(fù)的跡象。如果四季度房產(chǎn)限購能有效，信貸這種結(jié)構(gòu)性改善的趨勢應(yīng)該有望延續(xù)。

央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘稱，個人住房貸款增長較快，一個重要原因是今年以來全國房地產(chǎn)市場走勢分化，部分一二線城市成交活躍；同時個人住房貸款增長較快，也與金融機構(gòu)和個人的資產(chǎn)配置選擇有關(guān)系。談到未來房地產(chǎn)市場的走勢，阮健弘認為，近期一些城市出臺了新的房地產(chǎn)調(diào)控措施，未來個人住房貸款走勢有待進一步觀察。

溫彬稱，今年前三季度月均新增按揭貸款超過4600億元，是上年同期的1.88倍，累計新增按揭貸款占全部新增貸款的40%以上，比上年末提高了15個百分點。從國際經(jīng)驗看，盡管我國房貸余額占GDP的比重在合理范圍內(nèi)，但短期內(nèi)居民快速加杠桿，特別是如果投資和投機需求過度容易引發(fā)金融風險，也會對其他實體經(jīng)濟部門的信貸需求產(chǎn)生擠出效應(yīng)。監(jiān)管部門及時進行風險提示，有助于銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和平穩(wěn)運行。隨著各地房地產(chǎn)調(diào)控帶來的緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，投資和投機需求會快速回落，預(yù)計房貸增量會逐月回落，剛需購房的貸款需求繼續(xù)優(yōu)先得到保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。